Forex : Les marchés actions plongent... Le dollar chute

Points de discussion :

• Les marchés actions plongent... Le dollar chute
• Les cross du yen ont subi la plus forte chute sur une journée en 7 mois
• L'euro se rétablit malgré les thèmes de risque, préoccupation grandissante sur les trades

Les marchés actions plongent... Le dollar chute

Les peurs ont envahi une partie des marchés financiers mondiaux jeudi, ce qui a généré une volatilité exceptionnelle pour certaines des valeurs les plus exposées. Et là, dans ce dérapage de la confiance, le dollar a subi l'humiliation de sa propre performance baissière. C'est un résultat inhabituel pour la devise de réserve la plus renommée du marché FX. Certains considèrent cela comme un signe que le benchmark n'est plus le refuge qu'il était, peut-être parce que le mouvement de réduction du QE de la Fed perturbe les investisseurs ou que les questions de développement à long terme (comme un poids de la dette en augmentation continue) effritent sa position mondiale. Cependant, avant de soupçonner que le baromètre est défectueux, nous devrions d'abord vérifier la pression financière réelle.

Si l'on regarde la flambée d'aversion au risque de jeudi, il y a eu des histoires dramatiques auxquelles se raccrocher et quelques forts mouvements pour mettre mal à l'aise les partisans de type acheter et attendre. L'une des brèches les plus visibles dans la confiance s'est mesurée sur les marchés actions mondiaux. Les marchés actions de l'Asie, à l'Europe et aux États-Unis étaient inondés de rouge. Un benchmark (effigie) pour cette classe d'actifs, le S&P 500 s'est finalement extirpé d'un épisode de congestion étroite et s'est dégagé d'une ligne de tendance hautement visible qui avait guidé le marché à la hausse pendant trois mois. Par ailleurs, l'indice de volatilité VIX a atteint son plus haut niveau depuis le début de l'année, le carry et les cross du yen liés à la relance ont chuté et les bons du Trésor ont augmenté. Cependant, la situation n'a été nulle part ailleurs aussi extrême que sur les marchés émergents. Le FNB du marché émergent MSCI a chuté à un plus bas de quatre mois, tandis que le peso argentin subissait un effondrement dramatique.

Il existe un léger doute selon lequel la peur du marché s'est étendue sur l'ensemble du marché, mais il manque toujours un sens de la profondeur et de la persistance. Les gros titres en Argentine indiquant que la devise chute de 15 %, par rapport au contexte de niveaux record de poids et de renversement du capital du côté risqué de la piscine, ont dessiné quelques parallèles anticipés avec la crise financière asiatique de 1997. Les ingrédients du risque extrême et des sorties étroites sont là, mais l'étincelle ne peut pas être suffisamment définitive pour que la foule se mette à courir. Si la peur se transforme en panique, la demande aveugle de liquidités laisse peu de recours aux gestionnaires de fonds qui n'auront que les bons du Trésor public américain et les marchés monétaires. C'est l'appel sous-jacent du dollar. Transformer ce long mouvement haussier des investisseurs entraînera un changement immense de la confiance (basée sur la croissance, les stimuli, l'appréciation du capital). Comme cela risque d'arriver, la question est de savoir si le marché va faire plus que le risque d'événement majeur de la semaine prochaine : la décision du FOMC et le PIB du 4ème trimestre des États-Unis.

Les crosses du yen ont souffert de leur plus grosse chute sur 1 jour en 7 mois

En un jour exceptionnel en annonce et en volatilité, l'AUDJPY a connu une baisse spectaculaire de 2,1% – la plus grande baisse en un jour pour la paire en sept mois –. La devise japonaise est habituellement classée dans la catégorie des ‘monnaies refuges’, mais – comme le dollar – sa position sur sur l'échelle est plus nuancée que cette évaluation simpliste. Les cross du yen sont des paires basées sur le carry sans carry trade. Ces cross ont répliqué à la hausse comme les traders ont essayé de tirer profit des efforts de la Banque du Japon de tirer par la force la monnaie vers le bas. Cependant, le succès de cette politique nécessite une faible volatilité de marché comme des pertes relativement faibles du taux de change pourrait facilement effacer toutes les recettes du carry. Vu de cette perspective, un retrait ‘coûteux’ et des actifs à faible rendement comme signaux précoces de risque n'est pas une surprise. De plus, le récent statu quo de politique de la banque centrale et le fait que la politique actuelle puisse permettre d'atteindre les objectifs atténue les espoirs d'un renforcement du QE.

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L'euro progresse malgré les thèmes de risque, de plus en plus de préoccupations pour les trades

Tout aussi remarquablement que le dollar a reculé au cours du mouvement d'aversion au risque de la séance précédente, l'euro a progressé sur la période. Bien qu'il ne soit pas considéré comme une devise carry or ‘d'investissement’ au sens traditionnel, l'euro a certainement gagné ce titre ces derniers temps. Alors que la devise fait défaut au niveau des taux à court terme, les obligations d'État des membres de la périphérie de la zone euro en font un investissement déprimé attrayant. L'offre constante devrait rapidement approcher de la fin de son cycle compte tenu des baisses de rendement, mais il s'agit probablement d'un autre domaine où le marché devrait sortir de sa catalepsie. Pendant ce temps, les bons chiffres du PMI, hier, et la chute de la pression du taux de financement à un jour (EONIA) a encouragé les acheteurs.

La livre sterling continue à grimper, Le PIB T4 du Royaume-Uni sera publié la semaine prochaine

La livre sterling est une autre devise qui est parvenue à surpasser le dollar jeudi, mais ses autres performances se sont clairement situées davantage le long des 'tendances de risque’. Les prévisions sur les taux d’intérêt qui on été re-dynamisées par la situation de la BoE sur son orientation future sont un hommage attrayant à la forte reprise de la croissance. Mais que se passe-t-il si ce 'boom' économique ralentit ? Les chiffres du PIB T4 sont publiés la semaine prochaine.

Le rendement du dollar australien espère fader rapidement

Les chiffres de l'inflation australienne du quatrième trimestre correspondaient exactement au type de nombres que les tradeurs avides de rendement (ou de valeurs dépréciées qui gagnent sur les attentes de taux à venir) recherchent en général. Ceci étant dit, le rebond pour l'aussie a été d'une durée remarquablement courte. Le rendement des bons du trésor à 10 ans de l'aussie a plongé au plus bas depuis 2 mois en même temps que la baisse au plus bas depuis trois ans de la paire AUDUSD après un autre avertissement de la Chine sur les crédits.

Dollar néo-zélandais : poursuite ou cassure la semaine prochaine avec la décision de la RBNZ

Le kiwi a connu une progression impressionnante - aussi loin que les devises de carry traditionnelles peuvent en vouloir – due en majeure partie à aux exponentielles attentes de remontée du taux. Le RBNZ a satisfait les attentes du marché avec une prévision de 225 points de base équivalent à des remontées jusqu'au 1er trimestre 2016. Mais quand se produira cette première remontée ? Les écarts montrent que les traders évaluent à 50% les chances de remontée la semaine prochaine, mais les économistes en sont moins sûrs.

Marchés émergents : le peso argentin s'effondre, ce qui génère des peurs en matière de stabilité

Les flux de capitaux volatiles sont un des plus grands dangers des marchés émergents - c'est ce que nous avons vu au cours de la dernière séance. Les banques centrales d'Argentine et de Turquie ont du intervenir pour protéger leurs taux de change. Cette dernière a dépensé 2.5 milliards de dollars de ses réserves pour stabiliser son taux, une rumeur que l'Argentine avait abandonné (ou n'avait presque plus de fonds) a amené un effondrement de 15% du peso.

Le rush de l'or conduit le métal au-dessus des 1250$ comme la volatilité sur le FX explose

L'instabilité des fiats traditionnels et des marchés des capitaux est ce qui fait l'attrait principal de l'or. Avec les marchés émergents qui s'effondrent et la hausse des chiffres de la volatilité, la matière première peu populaire a finalement trouvé beaucoup d'acheteurs. La hausse de 2,2% était la plus forte depuis le 17 octobre et s'est appuyée sur une forte progression de la volatilité. Maintenant, la question est de savoir si une hausse du dollar compenserait l'attrait d'actif alternatif de l'or si l'aversion au risque continue.

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