Forex : Le dollar se trouve face à une cassure technique imminente, Aidée par la spéculation sur la réduction de QE ?

Points de discussion :

• Le dollar se trouve face à une imminente cassure technique, aidée par la spéculation sur la réduction de QE ?
• Les primes de risque de l'euro continuent à s'effondrer après la révision à la hausse de la note de l'Irlande
• Rallye du dollar de nouvelle-Zélande comme l'IPC T4 conforte les prévisions de hausses de taux

Le dollar se trouve face à une imminente cassure technique, aidée par la spéculation sur la réduction de QE ?

Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) s'est inséré dans un range étroit d'approximativement 30 points aux frontières de niveaux techniques facilement reconnaissables. Pour les traders techniques, c'est une situation qui dit ‘risque de cassure’. Les conditions générales de marché ajoutent à la probabilité d'un rebond des niveaux d'activité. Les échanges de lundi étaient sensiblement réduits en l'absence des banques américaines. Avec l'un des principaux marchés financiers fermé ce jour férié (Martin Luther King Jr.), la transmission des tendances de risque a été perturbée, ce qui a résulté en un démarrage lent de la semaine pour les tendances spéculatives sur l'ensemble du marché. Avec le retour des liquidités au cours de la séance à venir, et des limites à portée de main, le volume peut facilement alimenter la volatilité. La question est de savoir quelle direction ce mouvement de marché prendra.

Il est intéressant de noter que la corrélation sur six mois entre le billet vert et le S&P 500 atteint le niveau solide de 0.82 (1.00 indique que les deux variables évoluent en parfaite corrélation). Cela suffit pour penser que nous ne devons pas estimer qu'un climat favorable ou défavorable au risque suffira à définir immédiatement les évolutions du dollar. Dans les échanges de la nuit sur les marchés à terme, le S&P 500 est remonté vers 1,850, niveau auquel s'est établie une résistance temporaire depuis le début de l'année. Si le dollar jouait son rôle traditionnel de valeur refuge, cette menace imminente pourrait représenter un risque baissier significatif. Pourtant, le fait que la devise ait su progresser au-delà de son attrait de valeur refuge et que le marché soit dubitatif vis-à-vis du développement croissant de l'exposition neutralise ce risque de façon significative. Ceci dit, la volatilité a tendance à ramener le marché à sa nature fondamentale.

Des annonces importances non programmées cette semaine pourraient aider la devise à trouver son propre rythme dans les courants du marché. Bien que le calendrier des publications connues soit léger, il y a quelques événements dignes de l'attention des traders du FX. En particulier, nous devrons surveiller l'enquête de la Réserve fédérale de New York sur les SVT. Cet ensemble de prévisions émanant des entreprises financières qui souscrivent aux ventes du Trésor américain permettra une actualisation indispensable des spéculations concernant la réduction du QE, alors que la Fed adoptera un silence radio dans la semaine précédant la décision du FOMC à propos des taux (mercredi prochain, le 29 janvier). En outre, la Fed de New York devrait publier pour la première fois une enquête-pilote concernant les "prévisions des opérateurs du marché", avant l'annonce prochaine de la Fed.

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La prime liée à la crise de l'euro continue de plonger après la hausse des notes de l'Irlande et du Portugals

Si nous nous basons sur les primes liées au risque en région euro, il apparaît que les États ayant bénéficié d'un sauvetage semblent entrer dans une période de croissance économique solide. Les taux obligataires gouvernementaux à court terme de l'Espagne, de l'Italie et de l'Irlande (parmi d'autres) ont en effet chuté à leurs plus bas niveaux depuis des années, voire historiques. À la fin de la semaine dernière, Moody’s a remontéla note de l'Irlande au niveau "investissement" et Standard & Poor’s a retiré le Portugal de sa liste "crédit à surveiller". Toutefois, il s'agit là d'améliorations plus symboliques qu'autre chose, comparées aux manquements fondamentaux, bien plus profonds. Même si une poursuite de la reprise est probable, le chemin à parcourir reste long et très probablement semé d'embûches. Le marché est-il tout simplement naïf face à ces risques, ou y a-t-il quelque chose d'autre à l'œuvre ? Comme c'est le cas pour le S&P 500 (qui a grimpé jusqu'à ses plus hauts niveaux historiques), les actifs européens (et particulièrement ceux qui présentent un certain risque) attirent les investisseurs à la recherche de rendements. L'euro s'en trouve exposé, au risque et au levier.

Rallye du dollar de Nouvelle-Zélande comme l'IPC T4 conforte les prévisions de hausses de taux

Au cours des dernières semaine, nous avons eu de remarquables chiffres de l'inflation de régions comme les Etats-Unis, le royaume-Uni et l'Australie. Cependant, des écarts par rapport à ces chiffres se sont relativement peu traduits sur les cours de leurs devises respectives. Cela n'a pas été le cas pour le dollar néo-zélandais qui absorbait la mise à jour de l'IPC T4 du pays. Les données elles-mêmes étaient mitigées. L'inflation est remontée d'un modeste 0.1 % dans la période de trois mois et a accéléré au rythme de 1.6 % en glissement annuel. Deux chiffres 'meilleurs que prévu de 0.1 point de pourcentage. Et cependant, le kiwi a fait un bond après le rapport. Pourquoi ? Bien que ces chiffres ne soient que modestement supérieurs à ce qui était prévu, les prévisions sur les taux intégraient déjà près de 125 points de base de hausses totales au cours des 12 prochains mois. C'est un accomplissement.

Les cross du yen progressent suite au rebond des marchés actions ; à venir, la décision de la BoJ concernant les taux

Les cross du yen sont en hausse sur l'ensemble du marché pour commencer la semaine. Le carburant traditionnel du carry trade (l'appétit pour le risque) joue clairement un rôle dans ces performances. Nous avons en effet pu observer une progression du Nikkei 225 mardi matin, et les indices américains ont gagné du terrain sur les marchés à terme. Mais une cassure du S&P 500 au-dessus des 1,850 ne permettra peut-être pas à l'USDJPY d'atteindre ses plus hauts niveaux en cinq ans. Pour cela, la BoJ devra peut-être mettre la main à la pâte mercredi.

Le dollar australien ne parvient pas à afficher la même forme que le kiwi après l'amélioration de l'inflation

Au cours de la séance passée, une bonne partie de l'attention qui se porte sur le bloc des matières premières a été consacrée au kiwi, et ce avec raison. La volatilité est un élément critique pour les traders. Mais une mise à jour similaire des données australiennes en ouverture de la semaine n'a pas permis de générer une activité particulière pour l'aussie, et ce même si ces données étaient plus intéressantes encore. Le rapport sur l'inflation TD pour le mois de décembre a atteint le plus haut niveau depuis septembre 2011 (2.7%). Les données IPC T4 de mercredi parviendront peut-être à faire mieux…

Livre sterling : un document d'un membre de la BoE suggère que la sortie du QE ne sera peut-être pas un choc

La Banque centrale d'Angleterre (BoE) a publié un document rédigé en partie par David Miles, qui suggère que les programmes QE du MPC et des autres groupes n'ont pas eu un impact aussi important sur l'équilibre des portefeuilles que beaucoup l'avaient pensé. Dans ce cadre, la sortie tiendra peut-être moins du "traumatisme" que de nombreux observateurs le craignent actuellement. Il est peu probable que la BoE tâte le terrain aussi tôt. À venir mercredi : le procès-verbal de la BoE et les données de l'emploi.

Les devises des marchés émergents chutent malgré la publication d'un PIB T4 chinois "meilleur que prévu"

Les principales devises des marchés émergents ont chuté au cours de la séance d'ouverture, malgré la hausse des marchés à terme boursiers, le recul du risque consécutif aux congés des marchés américains et la publication d'un PIB T4 chinois meilleur que prévu. Le rythme de croissance de 7.7% annoncé pour la deuxième économie du monde représente un recul par rapport au T3, mais il est légèrement meilleur que les prévisions moyennes.

Or : les positions spéculatives sur les marchés à terme en hausse pour une 4e semaine

Selon les chiffres de l'engagement des traders, les traders des marchés à terme ont augmenté leur positionnement acheteur net sur l'or pour une quatrième semaine, à dater de mardi dernier. C'est une évolution encourageante dans la reprise de ces chiffres d'exposition, après leur passage à proximité des plus bas niveaux en huit ans. Pendant ce temps, le métal lui-même est face à une résistance au niveau d'une zone régulièrement contestée, avec une ligne de tendance importante remontant à 10 mois qui converge à $1,265/260. Même si l'or a affiché une hausse parallèle à celle du dollar, le potentiel le plus significatif de poussée haussière viendrait d'un effondrement du billet vert.

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