Forex: Le dollar fait toujours des gains en dépit du rebond du S&P 500, pro-risque?

Points de discussion :

• Le dollar fait toujours des gains en dépit du rebond du S&P 500, pro risque?
• L'euro en baisse avant la décision de la BCE et le positionnement du marché sur l'assouplissement
• Rallye des cross du yen sur le retournement du risque, toujours bien loin des tendances acheteuses

Le dollar fait toujours des gains en dépit du rebond du S&P 500, pro risque?

Même si les indicateurs normaux des tendances de risque - le S&P 500 et les indices de volatilité - ont aidé un fort rebond du sentiment lors de la dernière séance, le dollar n'a pas semblé être affecté en tant que valeur refuge préférée. En fait, alors que les indices boursiers benchmark ont de nouveau atteint un plus haut record, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a réussi son second gain de la semaine. Plutôt que d'indiquer un changement de caractère de la devise benchmark, cela reflète la nature problématique des tendances de risque dominantes. Alors que les benchmarks américains ont pris les devants sur les marchés actions mondiaux, les chiffres de participation sous-jacents ont généré des doutes. Les chiffres du volume du S&P 500, Nikkei 225 (Japon), FTSE 100 (Royaume-Uni) and DAX (Allemagne) ont tous montré la même chose - une modération depuis le changement de lundi et une tendance de niveaux d'activité en baisse.

Les fondamentaux à moyen-terme que les participants au marché peuvent observer pour définir les prévisions d'investissement sont problématiques. Alors que les prévisions de croissance, les taux et la circulation financière semblent en difficulté; l'apathie en ce qui concerne les tendances à long terme peut être plus forte que l'instinct naturel de combat ou de fuite. D'un autre côté, les conditions du marché ne sont pas soumises à l'interprétation et à la complaisance. En plus d'une baisse de la participation, nous avons vu les marchés dépendre d'une augmentation des niveaux de levier et des gains à court terme pour atteindre leurs ambitions haussières. Au cours des derniers 18 mois, de courtes augmentations du VIX et d'autres indices de volatilité ont amené les acheteurs à court terme sur le marché qui vont 'vendre le risque' pour faire des profits rapides. Les participants au marché chassent ces profits à court terme plus souvent qu'ils ne veulent construire leur position d'achat et de maintien. Et, même si ces progressions rapides peuvent fonctionner maintenant, elles exposent aussi le système financier à une correction systémique. Et, pendant ce temps, le dollar a réussi à se maintenir.

Alors que nous attendons un changement final de pression barométrique sur les tendances de sentiment, le marché va intensifier sa position sur les prévisions de la Fed. Au cours de la dernière séance, l'agenda était léger mais le rebond de l'ISM manufacturier et les chiffres de l'inflation PCE lundi ont continué d'avoir une influence. Le commentaire de la Fed que nous avons vu récemment est une politique monétaire plus précise. Le Président de la Fed Lacker a répété ses inquiétudes que la Fed ne fasse pas de hausse assez rapidement. Plosser et Bullard ont dit des choses similaires récemment. En plus des avertissements universaux que le rythme de la réduction sera difficile à changer, le FOMC semble préparer le marché. A venir, nous avons l'emploi ADP et la Livre Beige pour continuer le mouvement.

L'euro arrive tranquillement sur la décision de la BCE, positionnement du marché pour un assouplissement

Nous finissons sur la décision sur les taux de la BCE, et l'annonce distrait clairement les traders de l'euro. En dépit d'une exposition considérable aux tendances générales du sentiment (l'investissement étranger sur la périphérie de la zone euro est une autre forme de 'recherche de taux), la deuxième devise la plus liquide au monde reste ancrée - en particulier l'EURUSD refuse de progresser vers et au-delà de 1.3800. Selon l'enquête des économistes de Bloomberg, 14 des 54 participants (26 pourcent) s'attendent à ce que la banque centrale baisse son taux d'emprunt benchmark jeudi de 10 ou 15 pbs. Les taux intègrent peu cette inquiétude, pourtant. D'autres options incluent un taux de dépôt négatif, l'arrêt de la stérilisation des obligations souveraines des banques ou de nouveaux programmes spécifiques de relance. Nous considèrerons d'autres options et scénarios demain.

Rallye des cross du yen sur le retournement du risque, mais toujours loin des tendances acheteuses

Le yen japonais a été la devise avec les plus mauvaises performances au cours de la dernière séance - ce qui veut dire que les cross du yen étaient uniformément en hausse mardi. En tant que paires FX les plus sensibles au risque, ces trades carry ont répondu plus vite aux changements des marchés actions et d'autres actifs sensibles au risque - même quand ils étaient de qualité douteuse. Ceci dit, l'USDJPY et ses adversaires sont toujours en-deca de leurs plus hauts de plusieurs années. Fear of mission out (FOMO) est plus faible pour cette classe d'actif comme la dévaluation de la BoJ souffre à l'approche de la réunion de politique monétaire d'avril.

Franc suisse: Est-ce que la BNS est intervenue et a fait gagner les gros acheteurs?

Est-ce que la Banque centrale suisse (BNS)est intervenue sur le franc? La rumeur vient du rallye de 0.5 pourcent de l'EURCHF sur la dernière séance à partir de plus bas de 14 mois. La baisse de la paire est liée à la crise ukrainienne, mais le rebond anime les discussions. Ce mouvement est sans aucun doute élevé pour une paire normalement calme (le range journalier moyen au cours des 20 derniers jours est de 31 pips), mais le taux de change est toujours à une certaine distance du plancher de la BNS de 1.20. Ceci étant dit, il n'y aucun doute sur comment les spéculateurs ont tradé cette paire. Lundi, le positionnement de l'EURCHF était impressionnant, 27 acheteurs pour chaque vendeur. Le jour suivant, c'était de 15 contre 1.

Le dollar australien trouve une force limitée sur le PIB du T4, prévisions de croissance de la Chine

Il y avait beaucoup de grands titres pour le dollar australien ce matin, pourtant la devise n'a pas réussi à capitaliser. Après les résultats mitigés d'hier quand la RBA a renouvelé son avertissement sur l'aussie et l'augmentation des taux gouvernementaux locaux, nous avons vu une hausse du PIB du T4 de 0.8 pourcent - le rythme le plus rapide depuis le T1 de 2012 - et la promesse de la Chine d'avoir un objectif de croissance de 7.5 pourcent. Alors que l'AUD est en hausse ce matin, c'est léger.

Les prévisions pour le dollar canadien sont toujours fortes après la dernière réunion

Même si nous avons souvent ignoré la Banque du Canada au cours de la dernière année, les récentes déclarations de politique monétaire montrent que nous devrions être plus prudents avec ces annonces. Récemment, l'autorité de politique a encore adouci sa position, ce qui a alimenté la baisse du loonie contre le dollar. Le marché a sans doute intégré une baisse de taux autant qu'il en est possible, mais les taux du marché ont toujours de la place pour baisser.

Les marchés émergents retracent toutes les pertes sur les inquiétudes sur l'Ukraine

Le rouble russe a été une des devises les plus touchées par une baisse presque générale des marchés émergents lundi, donc il est logique qu'il ait fait la plus forte progression du groupe (1.3 pourcent) sur la séance suivante. La situation en Ukraine est loin d'être résolue, mais l'appétit des spéculateurs pour les taux était trop fort pour ignorer la possibilité d'un creux. Pendant ce temps, le MSCI EM EFT fait face de nouveau à une résistance de 40.

Le statut de valeur refuge de l'or est difficile à maintenir

Il est difficile de faciliter le rôle d'appétit du risque que l'or avait autrefois. Une valeur refuge qui connait de telles périodes de volatilité sera marquée pendant un moment. En tant que tel, la limitation des peurs géopolitiques-financières sur la dernière séance a limité la tentative du métal de transformer une cassure de $1350 en tendance haussière durable. Pendant ce temps, la tendance générale est toujours en place, l'exposition ETF est en hausse et l'intérêt ouvert sur les futures augmente.**Amenez le calendrier économique à vos grapiques avec la nouvelle appli DailyFX.

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