Vous trouverez ci-dessous cinq graphiques montrant où une escalade potentielle des tensions pourrait être ressentie sur les marchés mondiaux :
1/ACTIFS DE SAUVEGARDE
En cas de risque majeur, les investisseurs se précipitent généralement sur les obligations, généralement considérées comme les actifs les plus sûrs, et il pourrait en être de même cette fois-ci, même si l'invasion de l'Ukraine par la Russie risque d'attiser davantage les prix du pétrole - et donc l'inflation.
L'inflation, qui atteint des sommets depuis plusieurs décennies, et les hausses de taux d'intérêt imminentes ont entraîné un début d'année difficile pour les marchés obligataires, les taux américains à 10 ans étant toujours proches du niveau clé de 2 % et les rendements allemands à 10 ans dépassant 0 % pour la première fois depuis 2019.
Mais un conflit ouvert entre la Russie et l'Ukraine pourrait changer la donne.
Sur les marchés des changes, le taux de change euro/franc suisse est considéré comme le principal indicateur du risque géopolitique dans la zone euro, car les investisseurs considèrent depuis longtemps la monnaie suisse comme une valeur refuge. Fin janvier, il a atteint ses niveaux les plus élevés depuis mai 2015.
L'or, également considéré comme un refuge en cas de conflit ou de difficultés économiques, s'accroche à des sommets de 13 mois.
(Graphique : Les prix des valeurs refuges alors que les tensions en Ukraine s'intensifient - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprjxggmpe/Global%20markets%20and%20Ukraine%20tensions.PNG)
2/ LES CÉRÉALES ET LE BLÉ
Toute interruption des flux de céréales en provenance de la région de la mer Noire est susceptible d'avoir un impact majeur sur les prix et d'alimenter l'inflation alimentaire à un moment où l'accessibilité financière est une préoccupation majeure dans le monde entier à la suite des dommages économiques causés par la pandémie de COVID-19.
Quatre grands exportateurs - l'Ukraine, la Russie, le Kazakhstan et la Roumanie - expédient des céréales à partir des ports de la mer Noire, qui pourraient être perturbés par une action militaire ou des sanctions.
Selon les données du Conseil international des céréales, l'Ukraine devrait être le troisième exportateur mondial de maïs pour la saison 2021/22 et le quatrième exportateur de blé. La Russie est le premier exportateur mondial de blé.
(Graphique : La hausse des prix des denrées alimentaires alimente les pressions inflationnistes - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnwkkwvq/Rising%20food%20prices%20fuel%20inflation%20pressures.PNG)
3/ GAZ NATUREL ET PÉTROLE
Les marchés de l'énergie risquent d'être touchés si les tensions se transforment en conflit. L'Europe dépend de la Russie pour environ 35 % de son gaz naturel, principalement via des gazoducs qui traversent la Biélorussie et la Pologne vers l'Allemagne, Nord Stream 1 qui va directement vers l'Allemagne, et d'autres qui passent par l'Ukraine.
En 2020, les volumes de gaz en provenance de Russie et à destination de l'Europe ont chuté après que les fermetures ont réduit la demande. Ils ne se sont pas complètement rétablis l'année dernière, lorsque la consommation a augmenté, ce qui a contribué à faire grimper les prix à des niveaux record.
Dans le cadre d'éventuelles sanctions en cas d'invasion de l'Ukraine par la Russie, l'Allemagne a déclaré qu'elle pourrait interrompre le nouveau gazoduc Nord Stream 2 en provenance de Russie. Ce gazoduc devrait accroître les importations de gaz vers l'Europe, mais il souligne également sa dépendance énergétique à l'égard de Moscou.
Les analystes s'attendent à ce que les exportations de gaz naturel de la Russie vers l'Europe occidentale soient considérablement réduites via l'Ukraine et le Belarus en cas de sanctions, affirmant que les prix du gaz pourraient revenir aux niveaux du quatrième trimestre.
Les marchés pétroliers pourraient également être affectés par des restrictions ou des perturbations. L'Ukraine achemine du pétrole russe vers la Slovaquie, la Hongrie et la République tchèque. Le transit ukrainien de brut russe pour l'exportation vers le bloc était de 11,9 millions de tonnes métriques en 2021, en baisse par rapport aux 12,3 millions de tonnes métriques en 2020, a déclaré S&P Global Platts dans une note.
JPMorgan a déclaré que les tensions risquaient de provoquer un "pic important" des prix du pétrole et a noté qu'une hausse à 150 dollars le baril réduirait la croissance du PIB mondial à seulement 0,9 % annualisé au cours du premier semestre de l'année, tout en faisant plus que doubler l'inflation, qui atteindrait 7,2 %.
(Graphique : Les prix du gaz en Europe ont atteint des niveaux record en décembre - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnwqrwvq/European%20gas%20prices%20hit%20record%20highs%20in%20December%20Updated.PNG)
4/EXPOSITION DES ENTREPRISES
Les entreprises occidentales cotées en bourse pourraient également subir les conséquences d'une invasion russe, même si, pour les entreprises du secteur de l'énergie, toute baisse des revenus ou des bénéfices pourrait être quelque peu compensée par une hausse potentielle du prix du pétrole.
La société britannique BP détient une participation de 19,75 % dans Rosneft, qui représente un tiers de sa production, et possède également un certain nombre de coentreprises avec le plus grand producteur de pétrole de Russie.
Shell détient une participation de 27,5 % dans la première usine de GNL de Russie, Sakhalin 2, qui représente un tiers des exportations totales de GNL du pays, ainsi que dans un certain nombre d'entreprises communes avec le géant de l'énergie Gazprom.
L'entreprise énergétique américaine Exxon exploite, par l'intermédiaire d'une filiale, le projet pétrolier et gazier Sakhaline-1, dans lequel l'entreprise publique indienne d'exploration Oil and Natural Gas Corp détient également une participation. La société norvégienne Equinor est également active dans le pays.
Dans le secteur financier, le risque est concentré en Europe.
La banque autrichienne Raiffeisen Bank International a tiré 39 % de son bénéfice net estimé l'année dernière de sa filiale russe, l'OTP hongroise et UniCredit environ 7 % de la leur, tandis que la Société Générale a été considérée comme générant 6 % des bénéfices nets du groupe grâce à ses opérations de détail de Rosbank. La société financière néerlandaise ING est également présente en Russie, bien que cela représente moins de 1 % de son bénéfice net, selon les calculs de JPMorgan.
En ce qui concerne l'exposition des prêts à la Russie, les banques françaises et autrichiennes sont les plus importantes parmi les prêteurs occidentaux, avec respectivement 24,2 milliards de dollars et 17,2 milliards de dollars. Elles sont suivies par les prêteurs américains (16 milliards de dollars), les banques japonaises (9,6 milliards de dollars) et les banques allemandes (8,8 milliards de dollars), selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI).
D'autres secteurs sont également exposés : Renault réalise 8 % de son chiffre d'affaires en Russie. Les 93 magasins russes de la société allemande Metro AG génèrent un peu moins de 10 % de ses ventes et 17 % de son bénéfice de base, tandis que le brasseur danois Carlsberg possède Baltika, le plus grand brasseur de Russie, avec une part de marché de près de 40 %.
(Graphique : Les banques européennes les plus menacées par la crise ukrainienne - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdpxoaldyvx/European%20banks%20most%20at%20risk%20from%20Ukraine%20crisis.PNG)
5/ OBLIGATIONS ET MONNAIES RÉGIONALES EN DOLLARS
Les actifs russes et ukrainiens seront au premier plan des retombées sur les marchés d'une éventuelle action militaire.
Les obligations en dollars de ces deux pays ont sous-performé leurs pairs au cours des derniers mois, les investisseurs ayant réduit leur exposition à l'escalade des tensions entre Washington et ses alliés, d'une part, et Moscou, d'autre part.
Les marchés ukrainiens de titres à revenu fixe sont principalement le fait d'investisseurs des marchés émergents, tandis que la position globale de la Russie sur les marchés de capitaux s'est réduite ces dernières années en raison des sanctions et des tensions géopolitiques, ce qui atténue quelque peu toute menace de contagion par ces canaux.
Toutefois, les monnaies ukrainienne et russe ont également souffert, la hryvnia étant la monnaie des marchés émergents la moins performante depuis le début de l'année et le rouble la cinquième.
La situation entre l'Ukraine et la Russie présente des "incertitudes substantielles" pour les marchés des devises, a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés chez ING.
"Les événements de la fin 2014 nous rappellent les manques de liquidités et la thésaurisation du dollar américain qui ont conduit à une chute substantielle du rouble à l'époque", a déclaré M. Turner.
(Graphique : Les obligations de la Russie et de l'Ukraine ressentent la chaleur - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkplgjrgnvb/Russia%20and%20Ukraine%20bonds%20are%20feeling%20the%20heat.PNG)
