Les banques centrales du monde entier ont suivi l'exemple de Washington en augmentant les coûts d'emprunt à un rythme record.
Par conséquent, un signal dans le procès-verbal de la réunion de novembre de la Fed indiquant que le resserrement de la politique va bientôt ralentir a des ramifications mondiales, qu'il s'agisse d'une baisse des rendements mondiaux, d'une hausse des actions ou d'un rebond des monnaies par rapport au dollar.
Plus important encore, l'allusion de la Fed suggère que l'inflation pourrait être maîtrisée, ce qui renforce les espoirs d'un "atterrissage en douceur" pour la plus grande économie du monde, qui pourrait à son tour amortir les effets de la récession sur d'autres économies, dont beaucoup sont déjà en récession.
La lutte contre l'inflation est loin d'être terminée, en particulier en Europe, où le choc énergétique provoqué par l'Ukraine a fait le plus de dégâts, mais le changement de cap de la Fed atténue la pression exercée sur les banques centrales pour qu'elles continuent d'avancer à grands pas.
Les grandes banques centrales, comme la Banque centrale européenne et la Banque du Japon, en bénéficieront clairement, mais les économies émergentes, qui ont procédé à des hausses de taux précoces et ont subi le double choc de l'augmentation des coûts d'emprunt et de la dépréciation de leur monnaie, seront les plus grandes gagnantes.
"De nombreux marchés émergents, par exemple en Amérique latine, ont déjà atteint leur taux maximum et sont en fait dans une position où ils pourraient relâcher un peu l'accélérateur si la Fed le faisait", a déclaré Paul Watters de S&P Global.
Les économies émergentes ont commencé à relever leurs taux avant la Fed, et rapidement, en partie parce que leurs monnaies s'étaient affaiblies par rapport au dollar, ce qui avait augmenté les coûts de financement et importé de l'inflation.
Avant l'annonce, ce mois-ci, d'un ralentissement de la Fed, l'indice du dollar, qui mesure la force du billet vert par rapport aux principales devises, avait augmenté de 18 % depuis le début de l'année. Cette hausse s'est rapidement répercutée sur les prix, notamment ceux de l'énergie et de certains produits alimentaires qui sont généralement négociés en dollars.
L'indice a maintenant chuté de 6 % par rapport à ce pic, ce qui suggère qu'un certain soulagement se fait déjà sentir.
Selon la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement, "les hausses de taux d'intérêt de cette année aux États-Unis devraient amputer les revenus futurs des pays en développement, à l'exclusion de la Chine, d'un montant estimé à 360 milliards de dollars, ce qui laisse présager des difficultés encore plus grandes".
UBS, qui prévoit des rendements de 8 à 12 % pour les actions des marchés émergents l'année prochaine et de 10 à 15 % pour les indices de dette en devises fortes des marchés émergents, principalement libellés en dollars, affirme que les actifs des marchés émergents se sont moins bien comportés lors du resserrement actuel de la Fed que lors des cinq cycles précédents.
"De nombreux pays interviennent pour protéger leur monnaie de la déroute", a déclaré S&P Global. "En septembre, les réserves totales des marchés émergents avaient chuté de plus de 400 milliards de dollars, soit une baisse de 7 %, cette année.
Bien que la Fed signale un répit, Nomura a déclaré que certaines économies restaient confrontées à la menace d'une crise monétaire, selon son système d'alerte interne "Damoclès", qui utilise huit indicateurs disparates sur une période plus longue pour modéliser le risque.
"Damoclès émet des signaux d'alerte pour sept pays : L'Égypte, la Roumanie, le Sri Lanka, la Turquie, la République tchèque, le Pakistan et la Hongrie".
BNP Paribas considère la Hongrie, la Colombie, l'Égypte et la Malaisie comme les pays les plus vulnérables, et note que le sort du Brésil est lié aux politiques du nouveau gouvernement.
BCE ET BOJ
À la BCE, le signal de la Fed renforce les arguments déjà solides en faveur de hausses de taux plus mesurées, après deux augmentations consécutives de 75 points de base, et atténue les inquiétudes concernant la croissance.
La hausse de 7 % de l'euro par rapport au dollar depuis ses plus bas niveaux de l'automne freinera les coûts d'importation, qui se répercutent désormais rapidement sur les prix à la consommation par le biais de l'énergie.
Cette baisse des taux d'intérêt atténuera les inquiétudes concernant la croissance et la dette, en particulier dans la périphérie vulnérable de la zone euro.
Les rendements des obligations italiennes ont fortement baissé au cours du mois dernier, tandis que l'écart très surveillé entre les coûts d'emprunt italiens et allemands est à son niveau le plus bas depuis mai, signe d'une confiance croissante des investisseurs dans l'Italie très endettée.
Le ralentissement des hausses de taux de la Fed aide également la Banque du Japon, dont les taux ultra-bas ont été critiqués pour avoir alimenté une forte baisse du yen qui gonfle le coût des importations.
Une moindre pression à la baisse sur le yen donnerait à la BOJ la possibilité d'évaluer si l'inflation se maintiendra durablement autour de 2 % l'année prochaine. D'autre part, si les mouvements des rendements mondiaux se stabilisent, cela pourrait permettre à la BOJ d'assouplir son cadre politique, selon certains analystes.
Sayuri Shirai, un ancien membre du conseil de la BOJ qui est considéré comme un candidat pour devenir gouverneur adjoint l'année prochaine, a déclaré qu'un ralentissement du rythme de resserrement de la Fed atténuerait la pression sur la BOJ pour qu'elle augmente ses achats d'obligations afin de défendre le plafond implicite de 0,25 % pour le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans.
"Lorsque le moment sera venu, par exemple lorsque la politique monétaire américaine se rapprochera du taux terminal, la BOJ devrait mettre fin à son opération d'achat illimité d'obligations pour défendre son plafond de rendement", a déclaré M. Shirai.
