Le soja de novembre négocié à Chicago a perdu plus de 11 % depuis le début de l'année, soit plus que la plupart des années, bien que tous les acteurs du marché ne soient pas convaincus que les sommets sont atteints.

Mercredi, les prix à terme du soja de novembre du CBOT ont réussi à se maintenir au-dessus de leur niveau le plus bas du 24 mars, mais ils ont terminé à 12,50-3/4 dollars le boisseau, soit le niveau le plus bas des contrats depuis juillet.

Il existe plusieurs parallèles entre le marché actuel du maïs aux États-Unis et celui de 2013, mais il est moins évident de trouver une correspondance pour le soja. D'un point de vue fondamental, 2013 ou 2014 pourraient être comparés sur la base de l'augmentation attendue de l'offre à partir de niveaux plus serrés, bien que les prix se soient redressés au début de l'année 2014.

En 2013, les stocks de soja américains pour 2013-2014 ont d'abord doublé par rapport à l'année précédente, avant de tomber à leur niveau le plus bas depuis 40 ans, la demande, en particulier les exportations, ayant été sous-estimée. Cependant, le Brésil a volé une bonne partie de la part des exportations mondiales au cours de la dernière décennie.

Les baisses enregistrées depuis le début de l'année pour le soja de novembre sont les deuxièmes plus importantes des deux dernières décennies après 2020 et légèrement plus importantes qu'en 2019, bien que les prix aient été de l'ordre de 8 dollars à ce stade au cours de ces années en raison de la surabondance de l'offre.

Le prix le plus élevé du soja de novembre cette année, soit 14,15-3/4 dollars le boisseau, a été atteint le 3 janvier, le premier jour de négociation de l'année et le même jour où le maïs a atteint son niveau le plus élevé. La dernière fois que le soja de la nouvelle récolte a atteint un sommet en janvier, c'était en 1999, l'un des trois cas de ce genre au cours des cinquante dernières années.

La dernière fois que le maïs nouvellement cultivé et le soja ont tous deux atteint leur sommet de l'année d'expiration en janvier, c'était en 1985, mais à des dates différentes. La dernière fois que les haricots ont atteint leur niveau le plus élevé lors de la première session de l'année, c'était en 1975.

Il n'y a pas eu d'exemple, depuis au moins 50 ans, où le soja et le maïs ont tous deux atteint leur sommet le premier jour de bourse de l'année, de sorte que 2023 pourrait créer un nouveau précédent.

Au cours des deux dernières décennies, juin et novembre ont été les mois les plus fréquents pour les sommets atteints par la nouvelle récolte de soja, avec cinq sommets chacun. Aucun sommet n'a été atteint en avril ou en janvier, mais il y en a eu un en février (2019) et un en mars (2004).

Les sommets de 2013 et de 2014 ont été atteints respectivement en août et en mai, pendant la saison de croissance aux États-Unis. Fait tout à fait inhabituel, le soja a également atteint son plus bas niveau annuel en août 2013.

SOJA CONTRE MAÏS ?

Les contrats à terme sur les nouvelles récoltes de soja et de maïs se négocient nettement en dessous de leur niveau de début d'année, mais est-il possible d'atteindre de nouveaux sommets plus tard dans l'année ? J'ai posé la question à mon public sur Twitter au cours du week-end.

Vendredi, j'ai demandé qui, du soja de novembre ou du maïs de décembre, était le plus susceptible de dépasser ses sommets du 3 janvier au cours de l'année. Les votes ont été partagés à 50-50, mais le soja a eu une légère avance pendant la majeure partie de la durée du sondage.

Le lendemain, j'ai demandé si de nouveaux sommets étaient probables. Quelque 48 % des participants ont déclaré que les sommets étaient déjà atteints pour le maïs et le soja, mais 32 % d'entre eux pensaient que les deux sommets étaient encore à venir.

La réponse dépend en grande partie des résultats de la récolte américaine, mais d'autres facteurs mondiaux peuvent permettre des récoltes américaines imparfaites. La demande chinoise est une question majeure en ce moment pour le soja, et l'ampleur de la récolte ukrainienne et du programme d'exportation potentiel est une grande inconnue pour le maïs.

La récolte brésilienne est passée, et bien qu'ils restent bas, les niveaux de base du soja dans les ports brésiliens ont augmenté par rapport aux niveaux historiquement bas du mois dernier, ce qui pourrait aider les haussiers du soja.

Toutefois, ce phénomène n'a pas encore été observé pour la prochaine récolte exceptionnelle de maïs du Brésil, qui sera récoltée en grande partie en juin et juillet. Cela pourrait limiter la demande de maïs américain, déjà en proie à des difficultés en raison des annulations chinoises.

Aux États-Unis, les analystes estiment que les stocks de soja en fin de campagne 2023-24 sont au plus haut depuis quatre ans, en hausse de 38 % par rapport à la saison actuelle et inférieurs à 300 millions de boisseaux pour la quatrième année consécutive.

Les stocks de maïs en fin de campagne aux États-Unis devraient atteindre leur niveau le plus élevé depuis cinq ans en 2023-2024, en hausse de 53 % par rapport à l'année précédente. Le ministère américain de l'agriculture publiera ses premières estimations officielles pour 2023-24 vendredi.

Bien que le bilan de la nouvelle récolte de haricots américains puisse être relativement plus serré que celui du maïs vendredi, l'énorme rendement de maïs de l'USDA pourrait être immédiatement remis en question en raison de l'ampleur du dépassement du record précédent. En comparaison, le rendement initial des haricots américains ne sera probablement que légèrement supérieur au record historique. Karen Braun est analyste de marché pour Reuters. Les opinions exprimées ci-dessus sont les siennes.