La Banque populaire de Chine (PBOC) a réduit de manière inattendue les taux directeurs pour la deuxième fois en trois mois mardi, dans un nouveau signe que les autorités intensifient les efforts d'assouplissement monétaire pour stimuler une reprise économique qui s'essouffle. Les marchés s'attendent largement à ce que la PBOC assouplisse encore sa politique monétaire.
Plus tôt dans la session, la PBOC a également intensifié l'injection de liquidités en offrant le plus grand nombre de liquidités à court terme par le biais de prises en pension à sept jours dans le cadre d'opérations d'open market depuis le mois de février.
La Chine reste une exception parmi les banques centrales mondiales, car elle a assoupli sa politique monétaire pour soutenir une reprise qui s'essouffle, alors que d'autres, en particulier les États-Unis, ont entamé des cycles de resserrement pour lutter contre une inflation élevée.
Mais les divergences de politique monétaire entre les deux plus grandes économies du monde ont creusé l'écart de rendement à 164 points de base entre les obligations d'État chinoises de référence à 10 ans et les bons du Trésor américain - le plus élevé depuis février 2007.
"L'écart de rendement significatif, le plus important depuis 2007, pourrait être l'une des principales raisons pour lesquelles les capitaux restent placés en dollars et en bons du Trésor américains pour le moment", a déclaré David Chao, stratège du marché mondial pour l'Asie-Pacifique chez Invesco.
"De manière plus générale, les récentes données économiques publiées en Chine ont été décevantes, tandis que celles des États-Unis ont surpris à la hausse.
L'écart de rendement croissant a réduit l'appétit des investisseurs étrangers pour les obligations chinoises en yuan onshore, les dernières données officielles montrant que les avoirs des investisseurs étrangers ont diminué en juillet.
L'effondrement de la croissance du crédit et l'augmentation des risques de déflation en juillet ont justifié de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire pour arrêter le ralentissement, ont déclaré les observateurs du marché, tandis que les risques de défaillance de certains grands promoteurs immobiliers et les paiements manqués par un gestionnaire de patrimoine privé ont également nui à la confiance dans les marchés financiers de la Chine.
Sur le marché des produits dérivés, les swaps de taux d'intérêt à un an, un indicateur qui mesure les attentes des investisseurs concernant les coûts de financement futurs, sont tombés à 1,84 % cette semaine, le niveau le plus bas depuis septembre 2022, ce qui suggère que certains participants au marché prévoient de nouvelles réductions des taux d'intérêt.
Mais les attentes d'un nouvel assouplissement monétaire et les risques de sorties de capitaux font pression sur le yuan chinois pour qu'il se déprécie davantage. Le yuan a perdu environ 5,5 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, ce qui en fait l'une des monnaies asiatiques les moins performantes.
"La PBOC devra faire plus pour gérer le rythme de la dépréciation du yuan", a déclaré Eugenia Victorino, responsable de la stratégie Asie chez SEB, dans une note.
