Peu de ses grands projets génèrent des entrées supplémentaires de devises fortes, tandis que les investisseurs étrangers ont aggravé ses difficultés en boudant l'Égypte et d'autres marchés émergents depuis le début de la guerre en Ukraine et alors que les coûts d'emprunt mondiaux ont grimpé.

Le gouvernement affirme qu'il fera face aux remboursements, mais il n'a pas mis en œuvre les changements structurels promis depuis longtemps pour son économie et sa tentative de lever des fonds en vendant des participations de l'État n'a pas réussi à se débarrasser d'actifs importants pour obtenir des devises étrangères depuis près d'un an.

"Je pense que le plus gros problème actuel est que personne ne voit assez de réformes", a déclaré Monica Malik de la banque ADCB basée à Abu Dhabi. "L'Égypte attend des flux de capitaux, et personne à qui je parle n'est prêt à les réinjecter tant qu'il n'y a pas de réforme.

Les investisseurs réclament depuis longtemps une monnaie plus flexible. Mais la livre égyptienne n'a pas bougé par rapport au dollar depuis trois mois, malgré la promesse faite au Fonds monétaire international de la libérer dans le cadre d'un paquet financier de 3 milliards de dollars convenu en décembre.

Dans un contexte de pénurie de devises étrangères, l'Égypte a réduit de plus de 40 milliards de dollars en deux ans les actifs étrangers nets du système bancaire, qui ont été utilisés en partie pour soutenir la livre.

Le Premier ministre, Moustafa Madbouly, s'est efforcé de rassurer les investisseurs sur les finances de l'État. "J'affirme que l'État égyptien n'a pas manqué et ne manquera pas de s'acquitter de ses obligations internationales", a-t-il déclaré en avril.

L'Égypte a déclaré qu'elle s'acquitterait de ses obligations envers l'étranger et qu'elle se procurerait des fonds en vendant des actifs, dont 2 milliards de dollars d'ici à la fin du mois de juin.

Le ministère des finances n'a pas répondu à une demande de commentaire pour cet article.

TROUVER DES FONDS ÉTRANGERS

Deux des principales sources de devises étrangères de l'Égypte, le tourisme et les droits de transit du canal de Suez, ont légèrement augmenté. Mais une troisième, les transferts de fonds des Égyptiens travaillant à l'étranger, a chuté car de plus en plus de personnes rapatrient leurs fonds en utilisant le marché non officiel, selon les banquiers.

Au taux officiel, un dollar équivaut à environ 31 livres, alors qu'au taux non officiel, il équivaut à environ 39 livres.

La pénurie de devises fortes a suscité des inquiétudes quant à la capacité de l'Égypte à rembourser sa dette extérieure. Depuis le mois d'avril, les trois principales agences de crédit ont revu à la baisse les perspectives de la dette égyptienne.

"Le profil d'échéance de l'importante dette extérieure de l'Égypte devient de plus en plus difficile", a déclaré Moody's.

Les paiements à effectuer comprennent 2,49 milliards de dollars de dette à court terme en juin, tandis qu'au second semestre 2023, ils comprennent 3,86 milliards de dollars d'emprunts à court terme et 11,38 milliards de dollars de dette à plus long terme, selon les données de la banque centrale publiées la semaine dernière.

Une partie est due à des prêteurs amis, tels que les alliés égyptiens du Golfe. Sur la base de l'expérience passée, ils sont susceptibles de renouveler près de 30 milliards de dollars qu'ils ont déposés auprès de la banque centrale égyptienne.

D'autres dettes sont dues à des prêteurs moins indulgents, tels que le FMI, auquel l'Égypte doit verser 2,95 milliards de dollars d'ici à la fin de 2023, et les détenteurs d'obligations étrangères, à qui l'on doit 1,58 milliard de dollars. Le calendrier de remboursement est tout aussi onéreux pour les années suivantes.

Ces remboursements au FMI et aux détenteurs d'obligations étrangères, d'une valeur d'environ 4,5 milliards de dollars, représentent à eux seuls plus de la moitié des 8 milliards de dollars que l'Égypte tire chaque année du canal de Suez.

FRÉNÉSIE D'EMPRUNTS

La frénésie d'emprunts de l'Égypte a démarré en mars 2015 lors d'une conférence économique, moins d'un an après l'accession à la présidence du général devenu politicien, Abdel Fattah al-Sisi, qui a annoncé une série de mégaprojets, dont une nouvelle capitale et trois centrales électriques.

Rassurés par les accords du FMI en 2016 et 2020, les prêteurs multilatéraux, les gouvernements étrangers et les investisseurs institutionnels ont sauté sur l'occasion.

L'Égypte, qui a accueilli le sommet sur le climat COP27 l'année dernière, a également bénéficié d'une vague de financement vert.

Les prêts extérieurs de l'Égypte ont bondi à 162,9 milliards de dollars en décembre 2022, contre moins de 40 milliards de dollars en 2015, selon les données de la banque centrale. Pour le seul dernier trimestre 2022, les emprunts ont augmenté de 8 milliards de dollars.

"L'Égypte était la coqueluche du FMI et des investisseurs en raison de ce qu'elle faisait en matière de stabilisation macroéconomique", a déclaré Farouk Soussa de Goldman Sachs.

"Mais la croissance était trop forte, alimentée par de l'argent emprunté dans une logique circulaire perverse ; et l'investissement qu'elle a alimenté n'a pas fourni le retour espéré en termes d'amélioration de la capacité à rembourser la dette extérieure", a-t-il ajouté.

L'Égypte, une nation de 105 millions d'habitants qui est l'un des plus grands importateurs de blé au monde et qui dépend également des importations d'autres aliments de base et de carburant, a dépensé une grande partie de l'argent emprunté dans des projets qui ne généreront pas rapidement les devises étrangères dont elle a besoin, selon les économistes.

Ces projets comprennent une nouvelle capitale dont la construction à l'est du Caire coûtera 58 milliards de dollars, une centrale nucléaire de 25 milliards de dollars sur la côte méditerranéenne et un réseau ferroviaire à grande vitesse de 2 000 km (1 250 miles), le sixième plus grand au monde, qui, selon la présidence, coûtera à terme 23 milliards de dollars.

Entre 2015 et 2019, l'Égypte est devenue le troisième plus grand importateur d'armes au monde, passant au moins 54 commandes d'armes, selon l'Institut international de recherche sur la paix de Stockholm (SIPRI).