Wayne Cole fait le point sur les marchés européens et mondiaux pour la journée à venir.

Commençons par les bons du Trésor car, s'il s'agissait de sport, nous parlerions d'un retour en force. Il n'y a pas si longtemps, le marché s'effondrait si rapidement que, si l'on en croit certains titres, la civilisation telle que nous la connaissons était menacée.

Aujourd'hui, grâce aux indications encourageantes des responsables de la Fed, les obligations à 10 ans sont sur le point de connaître leur meilleur mois depuis le krach mondial de 2008, avec des rendements en baisse de 61 points de base pour le mois de novembre jusqu'à présent.

Les rendements des obligations à deux ans ont baissé de 31 points de base rien que cette semaine, la plus forte baisse depuis la mini-crise bancaire américaine de mars. Presque tout cela est dû au fait qu'un gouverneur de la Fed a déclaré que si l'inflation continuait à baisser pendant quelques mois, il faudrait alors assouplir la politique pour empêcher les taux réels d'augmenter.

Cela dit, ces propos ont été tenus par le gouverneur Waller, qui est normalement un faucon si fiable que sa soudaine conversion à l'optimisme a eu un impact bien plus important. Les marchés supposent également qu'il n'aurait pas évoqué une telle possibilité sans en parler d'abord au président de la Fed, M. Powell.

Or, M. Powell participe justement à une séance de questions-réponses vendredi, de sorte que les haussiers parient évidemment sur le fait qu'il répondra à leurs souhaits en matière de réduction des taux.

Rarement une "discussion au coin du feu" n'aura fait l'objet d'autant d'enjeux. Les contrats à terme ont désormais entièrement intégré une baisse d'un quart de point en mai, et sont même à 50-50 pour le mois de mars. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux pour décembre prochain ont augmenté de 35 points depuis le début de la semaine, ce qui porte l'assouplissement total prévu pour 2024 à 115 points de base. Notez que l'influent président de la Fed de New York, M. Williams, s'exprimera plus tard dans la journée de jeudi, et qu'il a beaucoup de poids auprès des investisseurs.

Les marchés seront également vulnérables à toute surprise à la hausse provenant du rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, sur lequel ils comptent pour faire écho aux données bénignes de l'IPC et montrer que l'inflation de base a ralenti à 3,5 % en octobre.

L'Union européenne a ses propres données sur l'inflation plus tard dans la journée de jeudi et les analystes pensent qu'il y a des risques d'une surprise à la baisse suite à des résultats médiocres en Allemagne et en Espagne.

La prévision médiane prévoit déjà un ralentissement de l'inflation IPCH de l'UE à 2,7 %, la plus faible depuis la mi-2021. C'est l'une des raisons pour lesquelles les prix des contrats à terme sont presque entièrement fixés pour une baisse des taux de la BCE dès le mois d'avril.

La chute vertigineuse des rendements des bons du Trésor a rendu le dollar un peu plus vert. L'indice du dollar devrait connaître son pire mois depuis novembre de l'année dernière, avec une perte de 3,7 % jusqu'à présent.

Il est également en baisse de 3,1 % par rapport au yen, ce qui, s'il se maintenait, constituerait la plus forte baisse de l'année, tandis que l'euro est en avance de 3,8 % pour le mois.

Le dollar a perdu 2,6 % par rapport au yuan, un mouvement important pour une paire de devises aussi étroitement gérée, et n'a pas réussi à tirer parti d'une enquête PMI chinoise plutôt décevante jeudi.

Principaux développements susceptibles d'influencer les marchés jeudi :

- Apparition des membres de la BCE Lagarde, Enria, McCaul et Jochnick.

- Greene, membre du Comité de politique monétaire de la BoE, et Bunge, gouverneur adjoint de la Riksbank, prendront la parole.

- IPCH de l'UE pour novembre, ventes au détail et chiffres du chômage en Allemagne, IPC, IPP et dépenses de consommation en France.

- Données américaines sur l'indice des prix à la consommation, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage, les ventes de logements en attente et l'indice PMI de Chicago.