Le chef de la BOJ veillera à éviter l'épisode de 2022, lorsque les remarques dovish de son prédécesseur avaient déclenché un plongeon du yen qui avait contraint Tokyo à intervenir pour soutenir la monnaie.
M. Ueda a exclu la possibilité de hausses de taux agressives en raison de la fragilité de l'économie japonaise, qui a en partie alimenté les attentes de taux bas pour longtemps et enhardi les partisans du yen.
Dans des commentaires récents, cependant, Ueda a laissé entendre que la BOJ pourrait à nouveau augmenter les coûts d'emprunt plus tard dans l'année, bien que cela n'ait pratiquement rien fait pour inverser la chute inexorable du yen au cours des derniers mois.
La BOJ devrait maintenir ses taux d'intérêt lors d'une réunion de deux jours qui s'achèvera vendredi, et prévoir que l'inflation restera proche de son objectif de 2 % dans les années à venir, en raison des perspectives d'augmentation régulière des salaires.
La perspective que les taux japonais restent bas pendant une période prolongée et les attentes d'un début retardé des réductions de taux aux États-Unis ont continué à faire baisser le yen malgré le discours agressif des autorités japonaises.
Le yen est tombé en dessous de 155 pour un dollar jeudi, un niveau considéré comme la ligne dans le sable des autorités qui augmente le risque d'intervention sur le marché des changes.
Le dollar est monté jusqu'à 155,37 yens mercredi, son niveau le plus élevé depuis la mi-1990, avant de redescendre dans un marché agité. Il était à 155,29 en Asie jeudi.
Les marchés se concentrent sur la question de savoir si Ueda adoptera un ton plus hawkish sur les perspectives d'une augmentation des taux d'intérêt à court terme.
"La BOJ ne relèvera pas ses taux uniquement pour empêcher la baisse du yen", a déclaré Nobuyasu Atago, ancien fonctionnaire de la BOJ.
"Mais il pourrait réitérer son récent commentaire selon lequel la BOJ réagirait si les mouvements du yen avaient un impact important sur l'économie et les prix. Si cela permet aux marchés de deviner que le calendrier d'une hausse des taux pourrait être avancé, il s'agirait d'un véritable jawboning".
M. Ueda tiendra une conférence de presse à l'issue de la réunion de deux jours, vendredi.
Certains analystes soulignent le risque d'une répétition de septembre 2022, lorsque le Japon est intervenu pour soutenir le yen après qu'il ait plongé à la suite des remarques de l'ancien gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, après la réunion, soulignant la détermination de la banque à maintenir une politique ultra-libre.
Au Japon, c'est le ministère des finances, et non la BOJ, qui est chargé de décider quand intervenir sur le marché des devises. Cette décision est hautement politique et reflète généralement l'opinion de l'administration sur la question de savoir si les mouvements du yen justifient une action.
Il ne semble toutefois pas y avoir de consensus au sein du Parti libéral démocrate (PLD) au pouvoir sur la question de savoir si le moment est venu d'intervenir sur le marché des changes.
Le parti au pouvoir au Japon n'a pas encore entamé de discussions actives sur les niveaux de yens qui justifieraient une intervention sur le marché, même si le glissement de la monnaie vers 160 pour un dollar pourrait inciter les décideurs politiques à agir, a déclaré Takao Ochi, cadre du parti, à l'agence Reuters.
Les marchés se concentrent également sur la question de savoir si la BOJ laissera inchangées les orientations qu'elle a données en mars pour continuer à acheter des obligations d'État au rythme actuel de 6 000 milliards de yens par mois.
Un retrait ou une modification de cette orientation pourrait être interprété par les marchés comme suggérant que la BOJ va bientôt réduire ses achats d'obligations pour permettre aux rendements obligataires d'augmenter davantage, selon les analystes.
Alternativement, la BOJ pourrait annoncer une baisse modeste de ses plans d'achat d'obligations pour le mois de mai, qui seront publiés après la réunion de politique générale, selon certains analystes.
S'exprimant lors d'un séminaire à Washington, M. Ueda a déclaré la semaine dernière que la BOJ commencerait finalement à réduire son bilan et lancerait le processus indépendamment de l'état de l'économie.
Toutefois, M. Ueda a souligné que la BOJ ne modifierait pas radicalement le rythme de ses achats d'obligations pour le moment et qu'elle n'utiliserait pas l'ampleur de ses achats d'actifs comme outil de politique monétaire.
