Vous trouverez ci-dessous des détails sur le fonctionnement des interventions d'achat de yens :
DERNIÈRE INTERVENTION D'ACHAT DE YENS CONFIRMÉE ?
Le Japon a acheté des yens en septembre 2022, pour la première fois depuis 1998, après qu'une décision de la Banque du Japon (BOJ) de maintenir sa politique monétaire ultra-libre a fait chuter le yen jusqu'à 145 pour un dollar. Elle est intervenue à nouveau en octobre, après que le yen a plongé à 151,94, son niveau le plus bas depuis 32 ans.
POURQUOI INTERVENIR ?
Les interventions pour acheter des yens sont rares. Le plus souvent, le ministère des finances vend des yens pour éviter que leur hausse ne nuise à l'économie, qui repose sur les exportations, en rendant les produits japonais moins compétitifs à l'étranger.
Mais la faiblesse du yen est désormais considérée comme problématique, les entreprises japonaises ayant délocalisé leur production à l'étranger et l'économie dépendant fortement des importations pour des biens allant du carburant aux matières premières en passant par les pièces détachées de machines.
QUE SE PASSE-T-IL EN PREMIER ?
Lorsque les autorités japonaises intensifient leurs avertissements verbaux et se disent "prêtes à agir de manière décisive" contre les mouvements spéculatifs, c'est le signe qu'une intervention est peut-être imminente.
Les traders considèrent que la vérification des taux par la BOJ - lorsque les responsables de la banque centrale appellent les courtiers et leur demandent des taux d'achat ou de vente pour le yen - est un signe précurseur possible d'une intervention.
QUE S'EST-IL PASSÉ JUSQU'À PRÉSENT ?
Le 27 mars, le ministre des finances, Shunichi Suzuki, a déclaré à la presse que les autorités pourraient prendre des "mesures décisives" contre la faiblesse du yen - un langage qu'il n'a pas utilisé depuis l'intervention de 2022.
Quelques heures plus tard, les autorités japonaises ont tenu une réunion d'urgence pour discuter de la faiblesse du yen. Cette réunion est généralement organisée pour montrer symboliquement aux marchés que les autorités sont préoccupées par les mouvements rapides de la monnaie.
Les avertissements n'ayant pas permis d'enrayer la chute du yen, la Corée du Sud et le Japon ont obtenu des États-Unis qu'ils reconnaissent leurs "graves préoccupations" concernant la baisse de leurs monnaies lors d'une réunion trilatérale qui s'est tenue à Washington la semaine dernière.
L'impact de l'accord sur le marché n'a pas duré longtemps. Le dollar a poursuivi son ascension et a atteint son plus haut niveau depuis 34 ans, à 155,74 yens, jeudi, dépassant le niveau de 155, considéré comme la limite d'intervention des autorités.
PROCHAINE LIGNE DANS LE SABLE ?
Les autorités affirment qu'elles examinent la rapidité des baisses du yen, plutôt que les niveaux, et qu'elles vérifient si les mouvements sont le fait de spéculateurs, pour déterminer si elles doivent intervenir sur le marché des devises.
Bien que le dollar ait dépassé le niveau psychologiquement important de 155, la hausse récente a été graduelle et principalement due aux différentiels de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. Il pourrait donc être difficile pour le Japon d'affirmer que les récentes baisses du yen ne correspondent pas aux fondamentaux et justifient une intervention.
Certains acteurs du marché parient que la prochaine ligne de conduite des autorités japonaises pourrait être 160. Takao Ochi, cadre du parti au pouvoir, a déclaré à Reuters que le glissement du yen vers 160 ou 170 pour un dollar pourrait inciter les responsables politiques à agir.
QUEL EST L'ÉLÉMENT DÉCLENCHEUR ?
La décision est hautement politique. Lorsque la colère de l'opinion publique face à la faiblesse du yen et à l'augmentation du coût de la vie qui s'ensuit est forte, l'administration est poussée à réagir. C'est ce qui s'est passé lorsque Tokyo est intervenu en 2022.
Le Premier ministre Fumio Kishida pourrait ressentir le besoin d'empêcher que de nouvelles baisses du yen n'entraînent une hausse du coût de la vie, alors que sa cote de popularité est en baisse avant la course à la direction du parti au pouvoir qui aura lieu en septembre.
Mais la décision ne sera pas facile à prendre. L'intervention est coûteuse et pourrait facilement échouer, étant donné que même une forte poussée d'achat de yens ferait pâle figure à côté des 7 500 milliards de dollars qui changent de mains chaque jour sur le marché des changes.
COMMENT CELA FONCTIONNERAIT-IL ?
Lorsque le Japon intervient pour enrayer la hausse du yen, le ministère des finances émet des bons à court terme, générant des yens qu'il vend ensuite pour affaiblir la monnaie japonaise.
Pour soutenir le yen, les autorités doivent toutefois puiser dans les réserves de change du Japon pour obtenir des dollars à vendre contre des yens.
Dans les deux cas, le ministre des finances émet l'ordre d'intervention et la BOJ l'exécute en tant qu'agent du ministère.
DES DÉFIS ?
Les autorités japonaises considèrent qu'il est important de rechercher le soutien des partenaires du Groupe des Sept, notamment des États-Unis si l'intervention concerne le dollar.
Washington a donné son accord tacite lorsque le Japon est intervenu en 2022, ce qui témoigne de l'étroitesse des relations bilatérales récentes.
Le ministre des finances, M. Suzuki, a déclaré que la réunion de la semaine dernière avec ses homologues américain et sud-coréen avait jeté les bases d'une action contre les mouvements excessifs du yen, signe que Tokyo considérait la réunion comme un consentement informel de Washington à intervenir si nécessaire.
La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que les interventions sur le marché des changes ne devraient avoir lieu que dans des "circonstances très rares et exceptionnelles", lorsque les marchés sont désordonnés et présentent une volatilité excessive. Elle a refusé de commenter la valeur du yen.
L'imminence de l'élection présidentielle américaine pourrait compliquer la décision du Japon quant à l'opportunité et au moment d'intervenir.
Dans un message publié mardi sur les réseaux sociaux, le candidat républicain à la présidence, Donald Trump, a dénoncé la chute historique du yen par rapport au dollar, la qualifiant de "désastre total" pour les États-Unis.
Il n'est pas certain qu'une intervention permette d'inverser la tendance à l'affaiblissement du yen, qui s'explique en grande partie par la perspective de taux d'intérêt bas prolongés au Japon. Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a laissé entrevoir une nouvelle hausse des taux, tout en soulignant que la banque ferait preuve de prudence compte tenu de la fragilité de l'économie japonaise.
