La récente hausse des rendements du Trésor américain à long terme et le resserrement des conditions financières en général pourraient réduire la nécessité pour la Réserve fédérale d'augmenter les taux d'intérêt, a déclaré lundi Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas. "Je m'attends à ce que des conditions financières restrictives continues soient nécessaires pour restaurer la stabilité des prix de manière durable et opportune", a déclaré Mme Logan, l'un des responsables politiques les plus optimistes de la Fed, dans un discours préparé pour l'Association nationale pour l'économie d'entreprise (National Association for Business Economics). "Je reste attentif aux risques des deux côtés de notre mandat. Selon moi, une inflation élevée reste le risque le plus important. Nous ne pouvons pas permettre qu'elle s'enracine ou qu'elle s'enflamme à nouveau".

Depuis que la banque centrale américaine a relevé pour la dernière fois son taux directeur dans la fourchette 5,25 %-5,50 % en juillet, les rendements des bons du Trésor à long terme ont fortement augmenté, ce qui rend les emprunts plus coûteux et freine la croissance économique et les créations d'emplois, qui ont été étonnamment fortes.

Selon M. Logan, l'ampleur des mesures que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la banque centrale devra prendre dépendra essentiellement de la mesure dans laquelle le récent resserrement des conditions financières est dû aux attentes concernant l'économie plutôt qu'à la compensation que les investisseurs exigent pour détenir des titres de créance américains à long terme, ce que l'on appelle la "prime de terme". "Si les taux d'intérêt à long terme restent élevés en raison de primes de terme plus importantes, il pourrait être moins nécessaire de relever le taux des fonds fédéraux", a déclaré M. Logan. "Toutefois, si la vigueur de l'économie est à l'origine de la hausse des taux d'intérêt à long terme, le FOMC pourrait devoir faire davantage.

L'augmentation des primes de terme joue un "rôle évident" dans la hausse des rendements à long terme, a déclaré Mme Logan, citant les résultats d'enquêtes, de modèles et sa propre évaluation des attentes des investisseurs selon lesquelles la Fed continuera à laisser son bilan se réduire même après avoir commencé à réduire les taux d'intérêt pour tenir compte de la baisse de l'inflation.

"L'anticipation d'une diminution des actifs de la Réserve fédérale au fil du temps implique que d'autres investisseurs devront détenir davantage de titres à long terme, ce qui semble être un facteur parmi d'autres contribuant à l'augmentation des primes de terme", a déclaré Mme Logan.

Mais il est complexe de déterminer dans quelle mesure la hausse des taux à long terme est due à l'augmentation des primes de terme, a expliqué M. Logan.

"J'évaluerai soigneusement les développements économiques et financiers afin de déterminer l'ampleur du raffermissement supplémentaire de la politique monétaire qui pourrait être nécessaire pour remplir le mandat du FOMC", a déclaré M. Logan. (Rapport d'Ann Saphir ; Rédaction de Paul Simao)