La réunion du Comité des opérations de marché, composé de membres du personnel de la BCE et des 20 banques centrales nationales de la zone euro, intervient alors que les décideurs de la BCE se réunissent à Sintra, au Portugal, à l'occasion d'un forum annuel organisé par la banque centrale.
En Finlande, le personnel examinera la manière dont la BCE devrait opérer maintenant que l'inflation et les taux d'intérêt sont élevés et que les efforts pour freiner la croissance des prix sont entravés par plus de 4 000 milliards d'euros de liquidités excédentaires qui circulent dans le système bancaire - l'héritage d'une décennie de mesures de relance pour lutter contre la crise.
Le comité se penchera sur la manière de se préparer à un scénario dans lequel les liquidités seraient moins abondantes, ce qui signifierait que les banques devraient emprunter des liquidités à la BCE, comme cela commence déjà à se produire, pour financer leurs propres prêts.
Le débat porte notamment sur la manière de rémunérer les banques pour leurs réserves obligatoires et excédentaires, ont déclaré deux des sources ayant une connaissance directe des discussions.
Un porte-parole de la BCE s'est refusé à tout commentaire.
Actuellement, les réserves obligatoires sont rémunérées au taux de dépôt de la BCE, qui est actuellement de 3,5 % après une série de hausses des taux d'intérêt visant à maîtriser l'inflation.
Certains responsables politiques estiment que le taux de dépôt devrait être fixé à zéro pour les réserves obligatoires, ce qui permettrait aux banques centrales d'économiser des milliards d'euros en intérêts qu'elles versent actuellement aux prêteurs commerciaux, tout en atténuant potentiellement l'impact des hausses de taux.
Les réserves excédentaires seraient toujours rémunérées au taux de dépôt.
CORRIDOR DES TAUX
Les cinq sources ont indiqué que le personnel examinera également les options pour ajuster le "corridor" entre les trois taux d'intérêt de la BCE et se préparera à une révision promise cette année du cadre opérationnel plus large.
La BCE rémunère actuellement les banques à hauteur de 3,5 % sur leurs dépôts, tandis que les prêteurs peuvent emprunter auprès de la banque centrale à des taux d'intérêt de 4 % pour une semaine - le taux principal de refinancement - ou de 4,25 % au jour le jour.
La réduction de cette asymétrie est considérée comme une première étape, bien que les décideurs politiques aient jusqu'à présent rejeté toute initiative comme étant prématurée, ont déclaré les sources.
Les solutions potentielles comprennent l'augmentation du taux de dépôt pour créer un corridor plus étroit, ou l'augmentation du taux au jour le jour pour élargir le corridor, bien qu'aucune des deux options ne soit considérée comme sans problème, ont déclaré les sources.
Un corridor large pourrait être considéré comme pénalisant les banques emprunteuses par rapport à celles qui ont un excès de liquidités à déposer à la banque centrale.
Ne pas augmenter le taux de refinancement, qui a été la référence de la BCE pendant des années et qui est toujours considéré comme tel par de nombreux citoyens de la zone euro, pourrait être perçu comme de la complaisance étant donné que l'inflation est plus de trois fois supérieure à l'objectif de 2 % de la BCE.
Les sources ont indiqué que certains membres du personnel préconisent de laisser un ajustement du corridor jusqu'à ce que la BCE mette fin à son cycle de resserrement actuel, la dernière mesure étant une modification du taux de dépôt.
Toutefois, étant donné que de nombreuses projections passées de la BCE se sont révélées erronées, il est peu probable que les responsables politiques soient pleinement convaincus que toute mesure prise sera la dernière. La banque centrale a déjà promis une hausse des taux en juillet et les marchés considèrent qu'il y a de fortes chances qu'une nouvelle hausse ait lieu en septembre ou en octobre.
Il est peu probable qu'une décision sur le corridor soit prise en juillet, mais elle pourrait être à l'ordre du jour après les vacances d'été, ont déclaré les sources.
BILAN
Un deuxième débat, sur la manière dont le bilan de la BCE fonctionnera lorsque les liquidités s'écouleront du système, est potentiellement plus important mais moins urgent, ont déclaré les sources, car il faudra peut-être des années avant que les banques aient besoin d'emprunter régulièrement des liquidités à la BCE.
La BCE s'est donné un délai de fin d'année pour prendre une décision, ont indiqué les sources, bien que les détails puissent prendre plus de temps à élaborer.
Aujourd'hui, le taux de dépôt fixe effectivement un plancher de taux d'intérêt, similaire au fonctionnement des taux de la Réserve fédérale américaine, et les sources ont indiqué que cela resterait probablement le cas.
La question est de savoir combien de liquidités excédentaires doivent rester dans le système.
Un document présenté au forum de Sintra cette semaine affirme que la BCE pourrait réduire les liquidités excédentaires de 4,1 trillions d'euros à un montant compris entre 521 milliards et 1,4 trillion d'euros. Elle a déjà réduit son bilan de plus de mille milliards d'euros par rapport au sommet atteint l'année dernière.
L'une des principales questions est de savoir si ce sont les propres injections de liquidités de la banque centrale - par exemple par le biais d'achats d'obligations - ou la demande réelle des banques lors des adjudications qui doivent déterminer la disponibilité des liquidités et, par conséquent, les taux d'intérêt à court terme.
Isabel Schnabel, membre du conseil d'administration de la BCE et responsable des opérations de marché, a semblé plaider en début d'année en faveur d'un système utilisé par la Banque d'Angleterre, qui permet aux banques de déterminer elles-mêmes le montant des liquidités qu'elles souhaitent détenir.
Un tel "système de plancher axé sur la demande" permettrait à la BCE d'ajouter des liquidités excédentaires en cas de besoin, au lieu de gérer un bilan surdimensionné en permanence. (Rédaction : Catherine Evans)
