L'inflation dans la zone euro a chuté plus rapidement que prévu en mai et l'économie de l'Union est en récession, ce qui plaide en faveur d'une fin prochaine du cycle de hausse le plus rapide des 25 ans d'histoire de la BCE.
"Tout va enfin dans la bonne direction pour la BCE", a déclaré Frederik Ducrozet, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management.
Voici cinq questions clés pour les marchés.
1/ Alors, juste une petite hausse de la BCE ?
Oui, la BCE semble presque certaine de s'en tenir à une petite hausse, après avoir renoncé à des mesures agressives en mai. L'accent sera mis sur les indices que Christine Lagarde, chef de la BCE, donnera sur les perspectives de la politique monétaire.
On s'attend à ce qu'elle renforce le message selon lequel les taux devront augmenter à des niveaux suffisants pour contenir l'inflation, mais elle doit également veiller à laisser les options de la BCE ouvertes sans paraître trop dovish.
"Le principal enjeu pour la BCE est de ne pas être acculée à la pause par les marchés comme l'a été la Fed", a déclaré Mike Kelly, responsable de la gestion multi-actifs chez PineBridge Investments, en faisant référence à la banque centrale américaine.
2/ La BCE doit être satisfaite du ralentissement de l'inflation ?
Les marchés se sont réjouis d'une baisse de l'inflation dans la zone euro plus importante que prévu en mai. La BCE se réjouira de voir enfin un ralentissement de l'inflation de base, qui exclut les prix volatils de l'énergie, de l'alimentation, de l'alcool et du tabac.
Néanmoins, à 5,3 %, elle n'est pas loin d'atteindre un niveau record. La croissance des salaires est deux fois supérieure à l'objectif d'inflation de la BCE.
"La BCE a réaffirmé qu'elle examinait l'inflation de base et qu'elle cherchait à déterminer si elle commençait à afficher une tendance à la baisse. De ce point de vue, les dernières données sont très encourageantes", a déclaré Chris Attfield, stratège taux chez HSBC.
"La BCE réagira à ces chiffres en disant que la politique monétaire fonctionne, que son message fonctionne et qu'elle doit maintenir le cap.
3/ La BCE va-t-elle bientôt marquer une pause ?
Les marchés l'espèrent, pariant que les hausses de la BCE seront terminées après une autre hausse de 25 points de base d'ici septembre. Cette hausse interviendra très probablement en juillet, étant donné que plusieurs décideurs politiques se sont pratiquement engagés à procéder à une hausse à ce moment-là.
L'inflation, bien que toujours élevée, ralentit. La demande de prêts diminue et les normes de prêt se resserrent à un rythme historique.
Flavio Carpenzano, directeur des investissements chez Capital Group, a déclaré qu'un affaiblissement de l'économie en Europe limiterait les possibilités d'augmenter encore les taux.
Néanmoins, des faucons tels que l'Allemand Joachim Nagel continuent d'envisager des hausses au-delà de l'été.
4/ Quelles seront les nouvelles projections des services de la BCE ?
L'Allemagne, grande puissance économique, a entraîné l'Union européenne dans une récession au premier trimestre que beaucoup pensaient avoir évitée, et les perspectives s'assombrissent, de sorte que les prévisions de croissance pourraient être revues à la baisse.
Une question clé est de savoir si la BCE revoit à la baisse sa prévision d'inflation de 2,1 % pour 2025, la plaçant ainsi au niveau de son objectif de 2 %.
En temps normal, avant qu'elle ne se concentre davantage sur l'inflation actuelle, une telle révision aurait permis à la BCE de faire une pause.
"Si les prévisions s'établissent à 2 %, je pense que les marchés considéreront cela comme un risque que la BCE ait procédé à sa dernière hausse (jeudi)", a déclaré Piet Christiansen, analyste en chef de la Danske Bank.
5/ La BCE pourra-t-elle continuer à relever ses taux si la Fed s'arrête ?
Les marchés s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en juin avant de procéder à une dernière hausse en juillet.
Une pause de la Fed serait normalement un casse-tête pour la BCE, mais c'est moins un problème pour ce cycle car la BCE a commencé plus tard et devrait bientôt avoir terminé.
Une remontée de l'euro qui freinerait l'activité serait même bien accueillie par la BCE, compte tenu de l'inflation élevée, a déclaré M. Ducrozet de Pictet.
Un autre problème est celui des baisses de taux que les traders prévoient pour l'année prochaine, ce qui suscite des réactions négatives de la part des responsables de la fixation des taux. Mais si la Fed réduit ses taux en raison d'une récession, la BCE pourrait être amenée à reconsidérer sa position lorsque l'économie de l'Union européenne en ressentira les effets.
