La BCE a maintenu ses taux à un niveau record depuis septembre, mais comme l'inflation recule rapidement, les responsables politiques se demandent quand commencer à annuler certaines des dix hausses qui ont fait passer le taux de dépôt d'un territoire négatif à 4 % en un peu plus d'un an.
Une fois que les taux d'intérêt commenceront à baisser, la BCE devrait continuer à procéder à des augmentations régulières pour un cycle régulier d'assouplissement de la politique, a déclaré M. Kazimir, qui siège au conseil des gouverneurs de la BCE chargé de fixer les taux, lors d'une interview accordée à Reuters mercredi.
"Il n'y a aucune raison de précipiter une baisse des taux", a déclaré M. Kazimir, ancien ministre des finances. "Juin serait ma date préférée, avril me surprendrait et mars n'est pas envisageable.
"Le calendrier est important parce que je préférerais un cycle régulier d'assouplissement de la politique monétaire et pour cela, nous devons être assez sûrs de la première étape", a ajouté M. Kazimir, un conservateur déclaré.
Bien que la BCE n'ait pas officiellement indiqué de date, le Grec Yannis Stournaras, une colombe politique franche, a également évoqué le mois de juin, suggérant qu'un consensus pourrait se former autour de cette date.
Par le passé, la BCE s'est engagée à prendre certaines mesures, mais les décideurs politiques devraient éviter ce genre de "forward guidance" cette fois-ci, a soutenu M. Kazimir, affirmant qu'ils devaient tirer les leçons de leur erreur passée consistant à se lier les mains trop longtemps à l'avance.
Il est clair que l'inflation diminue plus rapidement que ne le prévoyait la BCE dans le passé, même si certaines questions concernant les salaires et les tendances sous-jacentes des prix restent en suspens.
"La désinflation est beaucoup plus rapide que nous l'avions prévu au niveau global, mais nous ne pouvons pas encore être sûrs de l'inflation de base parce que l'évolution des salaires reste incertaine", a déclaré M. Kazimir. "À cet égard, l'issue des négociations collectives sera cruciale. Dans l'ensemble, nous sommes sur la bonne voie, mais nous n'avons pas encore atteint notre but.
Les investisseurs s'attendent désormais à ce que la BCE réduise ses taux de seulement 90 points de base cette année, avec une première mesure en juin, ce qui représente un changement important dans les prix du marché par rapport au mois dernier, où l'on prévoyait jusqu'à 150 points de base d'assouplissement.
M. Kazimir a déclaré qu'il était satisfait de ce changement de sentiment car les prix sont désormais "plus réalistes", un commentaire qui fait écho à d'autres décideurs politiques qui ont déclaré que les investisseurs s'emballaient et que leurs paris excessifs étaient susceptibles de se révéler erronés.
Les taux d'intérêt élevés ont pesé sur la croissance économique en raison de la baisse des investissements et de l'assèchement de l'activité de construction, et la zone euro en est maintenant à son sixième trimestre consécutif de croissance globalement stagnante.
Ses malheurs sont exacerbés par la faiblesse de la demande chinoise et les coûts élevés de l'énergie, qui ont tous deux entraîné l'industrie dans la récession.
Toutefois, M. Kazimir a déclaré que son hypothèse de base était celle d'un atterrissage en douceur, ou d'une défaite de l'inflation sans provoquer de récession, ce qui est souvent considéré comme le Saint-Graal des banques centrales.
"La croissance économique a été décevante, mais nous ne devrions pas surestimer l'impact de la politique monétaire", a déclaré M. Kazimir. "L'Europe est à la traîne en matière de compétitivité et la volonté politique manque pour faire avancer les réformes structurelles... les taux d'intérêt bas ne nous sauveront pas de ces maux".
En ce qui concerne la révision en cours du cadre opérationnel de la BCE, M. Kazimir a déclaré que ses deux principaux objectifs étaient de ressusciter le marché du financement interbancaire et de limiter la taille de tout portefeuille structurel d'obligations et de prêts que la BCE pourrait détenir. (Reportage de Balazs Koranyi ; Rédaction de Hugh Lawson)
