WEDIA : Commentaires sur le CA 2014 - VD Equity

ANALYSE FONDAMENTALE DE CONVICTION

VISION A LONG TERME

Alternext

Cotation Fixing Capitalisation Boursière 9,59 M€ Flottant 1,91 M€ Nb d'actions 684 961

Volume Moyen (nb/j) 215 titres Plus haut sur 12 mois 19,92 € Plus bas sur 12 mois 14,00 € Code ALWED Code Isin FR0010688440

Non Communiqué

Fondateurs et dirigeants 28,9% Xange 14,2% Isatis 9,9% NextStage 27,1% Public 19,9%

R A T IO S 2012 2013 2014 e 2015 e 2016 e

PE -29,1 -64,5 -15,8 284,0 49,3

P / CAF 18,9x 7,6x 9,0x 11,1x 9,3x P / CA 140% 146% 167% 157% 148% VE / CA 148% 153% 162% 153% 145% VE / EBITDA 14,0x 6,6x 11,1x 10,5x 8,3x VE / ROC n.s n.s n.s n.s 32,6x Rendement net 0,0% 1,0% 0,0% 0,0% 0,4% PEG n.s n.s n.s n.s n.s C H IF F R E S C LE S ( m €) 2012 2013 2014 e 2015 e 2016 e CA 6,8 6,6 5,7 6,1 6,5 var 14,4% -4,0% -12,6% 6,6% 6,1% ROC -0,2 0,1 -0,5 0,0 0,3 moc en % -3,6% 1,5% -8,9% 0,7% 4,4% RNpg publié -0,3 -0,1 -0,6 0,0 0,2 marge nette -4,8% -2,3% -10,6% 0,6% 3,0% ROCE -3% 1% -6% 0% 3% ROE -4% -2% -7% 0% 2% Gearing 6% 5% -4% -3% -2%

Source : Infinancials

Wedia a publié un chiffre d'affaires 2014 de 5,73M€ totalement en ligne avec nos estimations (cf. analyse novembre 2014).

Comme attendu, l'activité a été marquée par:

 Une légère croissance du pôle MRM (+1,3% à 4,9M€), qui constitue le cœur de métier de Wedia, en dépit du report de plusieurs projets sur 2015. Le modèle vertueux lié au changement de business model du groupe, qui est passé d'un mode de facturation licences-maintenance à un mode SAAS, commence à porter ses fruits. La montée en puissance des revenus générés en mode SAAS +23,2% compense désormais intégralement l'attrition naturelle de la maintenance et l'absence de nouvelles licences perpétuelle.

 Un déclin toujours très prononcé des activités historiques (-52,4% à 0,8M€), amplifié par la défaillance d'un gros client « The

Phone House » qui a représenté un manque à gagner de l'ordre de 250K€ sur l'exercice.

 Une visibilité accrue, avec une récurrence du CA qui atteint désormais 63%.

Perspectives

Compte tenu de cette publication, nous confirmons nos estimations de résultats pour 2014. Pour rappel, nous attendons un résultat opérationnel courant de -0,5M€ et un résultat net de -0,6M€. De même nous maintenons nos estimations 2015 et 2016 (cf. analyse fondamentale - novembre 2014).

Compte tenu 1/du positionnement du groupe en phase avec les attentes du secteur 2/de ses atouts 3/de sa stratégie qui nous parait pertinente 4/de sa situation bilancielle et financière saine, notre opinion fondamentale reste Positive.

VD Equity
15, Boulevard Vivier Merle
69003 Lyon
Analyste : Valérie Dieppe
E-mail : vdieppe@vdequity.com
Tél : 06 07 66 22 74

CONTACTS

Valérie Dieppe vdieppe@vdequity.com

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AVERTISSEMENTS

La société VD Equity a conclu avec la société un contrat pour réaliser cette étude, laquelle a été relue par cette dernière. Néanmoins, cette étude a été réalisée par VD Equity en toute indépendance selon l'éthique et les règles de la profession. VD Equity s'est forgée sa propre opinion sur la base d'informations recueillies aux meilleures sources, sans que toutefois cette dernière ne garantisse de quelque façon que ce soit l'exactitude, la pertinence ou l'exhaustivité de ces informations et sans que sa responsabilité ni celle de ses dirigeants et collaborateurs ne puisse être engagée d'aucune manière à ce titre. VD Equity précise en outre que cette analyse a été réalisée sur pièce et qu'elle ne s'est pas rendue sur place pour visiter les différents sites de production. Cette étude reflète le jugement de VD Equity à la date mentionnée en première page, et peut faire l'objet de modifications par la suite sans préavis, ni notification. Les valorisations sont données à titre indicatif et ne sauraient engager VD Equity. Ces informations sont destinées à un public averti et ne constituent en aucun cas des conseils d'investissement. Aucune partie de l'étude ne peut être diffusée ou reproduite de quelque manière sans l'accord expresse de VD Equity. Ce document ne peut être diffusé au Royaume Uni qu'aux seules personnes autorisées. L'envoi ou la distribution de ce document sont interdites aux USA et à ses ressortissants. Aucune garantie n'est donnée quant à l'exactitude, la sincérité ou l'exhaustivité des informations contenues dans le présent document. Aucune personne n'accepte une quelconque responsabilité pour une perte de quelque nature que ce soit résultant de l'utilisation du présent document ou de son contenu, ou encore liée d'une quelconque manière au Présent document. Les rapports de recherche y compris leur préparation et leur distribution sont soumis aux articles 327-2 à 327-
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