Vivendi (+1,81% à 20,245 euros) signe une des plus fortes hausses du SBF 120 et un nouveau record pour cette année après avoir franchi la première étape de son rapprochement avec Havas annoncé le 11 avril. Le groupe a en effet signé hier l'accord lui permettant d'acquérir la participation de 60% de Bolloré dans le groupe de communication. Cette opération, réalisée comme prévu au prix de 9,25 euros par action, est un préalable au lancement par Vivendi d'une OPA simplifiée sur le solde du capital d'Havas. Le groupe a réaffirmé qu'il ne souhaitait pas sortir Havas de la cote.

Reste que l'acquisition de la participation de Bolloré dans Havas ne présentait pas beaucoup de risques. En effet, le groupe familial a pour PDG Vincent Bolloré et ce dernier est également président du Conseil de surveillance de Vivendi.

Maintenant que cette première étape a été franchie, l'opération entre la maison-mère de Canal+ et Havas doit encore être validée par les autorités compétentes en charge du contrôle des concentrations avant d'être finalisée. Cette condition ne devrait être qu'une formalité, supposait Morgan Stanley dans une note publiée lors de l'annonce du rachat. L'analyste rappelait alors que la Commission européenne a récemment indiqué qu'elle ne verrait pas de conflit d'intérêt dans le fait que Bolloré détienne à la fois Havas et Vivendi.

D'un point de vue financier, suite à cette acquisition, Vivendi pourrait voir son ratio dette nette sur Ebitda atteindre 1,4 fois d'ici la fin de l'année, ce qui le maintiendrait sous l'objectif du groupe d'un ratio de 2 fois. Par ailleurs, le groupe prévoit que ses résultats pourraient progresser de 13% s'il limitait sa prise de participation aux 60% rachetés à Bolloré. L'impact positif pourrait être de +22% en cas de rachat de Havas à 100%. Goldman Sachs ajoutait le 11 avril que la marge du groupe pourrait s'apprécier de 100 points de base.

D'un point de vue stratégique, l'intégration d'Havas permet à Vivendi d'avancer dans la construction d'un groupe européen de contenus qui passera par l'Italie. L'agrégation de capacités publicitaires est aussi un avantage pour un groupe qui détient des actifs importants dans les médias avec Canal+ et, dans une moindre mesure, Mediaset.

Valeurs citées dans l'article : Vivendi, Havas, Bolloré