En publiant un chiffre d'affaires 2010 en hausse de 9% à 34,79 milliards d'euros, supérieur aux attentes du marché, Vinci a une nouvelle fois démontré la solidité de son modèle économique basé sur la construction (cyclique) et les concessions (plus défensif). Les analystes ne s'y sont d'ailleurs pas trompés. Deutsche Bank a relevé son objectif de cours sur Vinci de 48 à 50 euros tout en conservant sa recommandation Achat.
"Une nouvelle preuve de la grande qualité de l'activité Contracting (construction)", a commenté le broker. "Ces ventes 2010 supérieures aux attentes démontrent une nouvelle fois que le risque d'une baisse des résultats en raison de la sous-performance du Contracting est limité", souligne le bureau d'études alors que contracting est considéré comme le point faible du groupe.
Un avis partagé par Oddo. La société de Bourse a relevé son objectif de cours de 49 à 50 euros tout en réitérant son opinion Achat. "La bonne surprise provient des activités Energies et Construction qui enregistrent un deuxième trimestre consécutif de croissance organique soutenue alors que le trafic autoroutier confirme sa reprise", souligne-t-elle.
Cette performance solide a conduit le broker à relever ses estimations de bénéfice par action 2011 et 2012 de 3,1% et 3,4%. Sa conviction Achat ressort renforcée de cette bonne publication.
Enfin, Credit Suisse a maintenu son opinion Surperformance et son objectif de cours de 60 euros sur Vinci. Le bureau d'études a noté la légère croissance du Contracting (construction) au quatrième trimestre.
Ces commentaires favorables n'empêchent pourtant pas le titre Vinci de céder 0,80% à 42,75 euros, pénalisé par des prises de bénéfices.
VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).
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