Aurel BGC réaffirme son opinion 'achat' et son objectif de cours de 65 euros sur Vicat, au lendemain d'un chiffre d'affaires en ligne avec les attentes au troisième trimestre (629 millions d'euros contre 619 millions en consensus).
Le bureau d'études ajuste légèrement à la hausse son objectif de chiffre d'affaires sur l'année (+2%), mais réduit de 6% son EBITDA estimé pour 2014, 'qui était en tout état de cause trop haut' pour le mettre désormais proche du consensus.
'Nous pensons que cette publication, si elle est en ligne, n'en confirme pas moins la pertinence de la stratégie de Vicat', juge néanmoins l'analyste, pour qui le renforcement de l'exposition aux pays émergents ces dernières années constitue 'une stratégie gagnante alors que l'Europe manque actuellement de souffle'.
Aurel BGC souligne en outre que le cours de Bourse de Vicat affiche une très légère croissance depuis le début de l'année, 'ce qui en fait une des meilleures performances du secteur', et que le titre se traite toujours à des niveaux qu'il juge raisonnables.
'La qualité reconnue du management, sa génération élevé de FCF, des problèmes spécifiques qui sont soit en cours de résolution, soit pricés dans les cours selon nous et des perspectives bien ou mieux orientées sur certains marchés clés (Etats-Unis, Inde, Kazakhstan, voire Egypte) devraient se traduire par un re-rating', conclut-il.
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Vicat est spécialisé dans la production et la commercialisation de ciment, de béton prêt à l'emploi et de granulats. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- ciment (54,7%) : 28,8 Mt vendues en 2023 ;
- béton prêt à l'emploi et granulats (37,3%) : 10 millions de m3 de béton prêt à l'emploi et 24,3 Mt de granulats vendus.
Le solde du CA (8%) concerne des activités de transport de matériel et de marchandises liés aux grands chantiers, de préfabrication de produits en béton, de fabrication de produits du bâtiment (colles, enduits, etc.) et de papiers.
A fin 2023, le groupe dispose de 273 centrales à béton, de 71 carrières de granulats, de 16 cimenteries et de 5 centres de broyage dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (30,8%), Europe (10,3%), Amériques (24,9%), Asie (12,5%), Méditerranée (11,8%) et Afrique (9,7%).