VEOLIA ENVIRON. : La valeur du jour à Paris - VEOLIA soutenu par Goldman Sachs
Le 08 janvier 2010 à 11:05
Par
Partager
Veolia Environnement s'apprête à terminer la semaine en beauté. Réservée à la hausse en début de séance, le titre du numéro un mondial des services à l'environnement (eau, déchets) s'adjuge 4,10% à 25,145 euros, soutenu par Goldman Sachs. La plus influente des banques américaines a intégré Veolia dans sa liste de valeurs préférées (« conviction buy list ») en raison de la très forte sensibilité du groupe à la reprise économique.
Le broker s'attend à ce que la vigueur de la croissance économique relève le pouvoir de fixation des prix des sociétés à moyen terme, confortant ainsi son opinion positive sur les sociétés les plus sensibles financièrement au marché des déchets.
Au-delà de la reprise, le courtier compte sur des facteurs spécifiques pour soutenir la hausse des cours des "utilities". Les décisions réglementaires en France, l'essor des énergies renouvelables, la transformation des sociétés et les fusions-acquisitions seront les éléments clefs de la performance du secteur en 2010, estime Goldman Sachs.
A court terme, l'analyste anticipe une hausse des résultats, des flux de trésorerie et des valorisations. En considérant des perspectives trop conservatrices, il estime à 20% en moyenne le potentiel de hausse du secteur.
La recommandation de Goldman Sachs permet à Veolia de signer sa cinquième séance consécutive de hausse dans un marché soutenu par l'amélioration des perspectives économiques. Pénalisé par une dette jugée très lourde et le caractère cyclique de son activité déchets, le groupe a été lourdement frappé par la crise, jusqu'à toucher un plus bas historique de 15 euros début 2009. Fragilisé, Veolia a axé sa stratégie 2009 sur la réduction de la dette.
Dans une note publiée ce matin, Aurel estime que cette orientation va désormais laisser place à une communication plus agressive en matière de rendement des capitaux investis. Le courtier pense que ce type de discours devrait être favorable à la valorisation du groupe.
Après une performance de 3% en 2009 contre 32% pour Suez Environnement et compte tenu d'un effet de levier plus important (dette nette / EBITDA de 4 pour Veolia contre 3.3 pour Suez) le broker pense que la performance boursière de Veolia pourrait être meilleure cette année.
Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).
VEOLIA ENVIRONNEMENT 
Par 
