Analyse - Le retrait de Vanguard du groupe sur le climat montre que les investisseurs particuliers sont à la traîne en matière d'ESG
Le 12 janvier 2023 à 12:06
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La décision prise le mois dernier par le groupe Vanguard de quitter une coalition clé sur le changement climatique montre que les investisseurs particuliers qui dominent sa clientèle sont moins attentifs aux priorités environnementales, sociales et de gouvernance d'entreprise (ESG) que les investisseurs institutionnels. Vanguard a déclaré le mois dernier qu'elle se retirait de l'initiative Net Zero Asset Managers (NZAM), dont les membres s'engagent à rendre leurs portefeuilles d'investissement neutres en termes d'émissions d'ici à 2050. Vanguard a déclaré que 80 % de ses quelque 8 000 milliards de dollars d'actifs sont placés dans ses fonds indiciels, qui attirent principalement les investisseurs particuliers. Ces fonds n'ont généralement pas la possibilité d'inclure ou d'exclure des actions au-delà d'un mandat préétabli, et la plupart d'entre eux ne tiennent pas compte des émissions de carbone. Vanguard n'a pas expliqué ce qui a changé depuis 2021, date à laquelle elle a rejoint le NZAM, mais a déclaré qu'elle répondait à un souhait de ses clients de fournir de la "clarté" et de préciser son indépendance. Les principaux concurrents de Vanguard, BlackRock Inc et la branche de gestion d'actifs de State Street Corp, s'appuient davantage sur les investisseurs institutionnels, notamment les fonds de pension et les fondations. BlackRock et State Street sont restés fidèles au NZAM. Chez BlackRock et State Street, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse - les instruments d'investissement populaires auprès des investisseurs individuels qui comprennent de nombreux types de fonds indiciels - représentent respectivement environ 41 % et 30 % des actifs, selon les données de Morningstar Direct et les informations communiquées par les entreprises. Chez Vanguard, ce chiffre est de 88 %. Les investisseurs institutionnels se concentrent davantage sur le climat et d'autres priorités ESG sous la pression des clients, des régulateurs et des activistes de l'investissement, a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche chez VettaFi, fournisseur de données et d'analyses sur les ETF. "BlackRock et State Street s'adressent à une base d'investissement qui se préoccupe davantage de l'ESG", a-t-il déclaré. Selon M. Rosenbluth et d'autres analystes du secteur, de nombreux investisseurs particuliers s'intéressent également à des questions telles que le changement climatique, mais leur accordent moins d'importance lors de la constitution des portefeuilles de retraite.
Une étude de la FINRA Investor Education Foundation sur les investisseurs de détail réalisée en mars dernier a révélé que seuls 9 % des personnes interrogées détenaient des investissements ESG. Pourtant, 57 % d'entre eux ont déclaré qu'ils pensaient que les investissements ESG pouvaient conduire à des changements positifs dans le monde. Selon l'étude, le manque de familiarité ou de connaissance des investisseurs individuels à l'égard des produits ESG est un facteur déterminant de cet écart.
Neil Bathon, associé directeur du réseau de recherche sur les fonds FUSE Research Network, a déclaré que les notations ESG obscures et incohérentes empêchent également les particuliers de comprendre la valeur de l'investissement ESG, en particulier après la chute des valeurs technologiques et la hausse des prix du pétrole l'année dernière, qui ont nui aux rendements des fonds ESG. Pour de nombreux particuliers, "il est très difficile de relier l'investissement à l'impact" sur les questions environnementales ou sociales, a déclaré Mme Bathon.
La participation de Vanguard au NZAM était modeste au départ. Elle a déclaré que 4 % de ses actifs seraient alignés d'ici 2030 sur un objectif d'émissions nettes nulles, alors que State Street s'est engagé à consacrer 14 % de ses actifs à cet objectif. BlackRock a déclaré qu'il s'attendait à ce que plus de la moitié de ses actifs atteignent l'objectif de 2030, mais il n'a pas pris d'engagement ferme. "On se demande pourquoi Vanguard s'est engagé en premier lieu", a déclaré Hortense Bioy, directrice mondiale de la recherche sur le développement durable à la société de notation de fonds Morningstar Inc. Les représentants de Vanguard ont déclaré que la société souhaitait poursuivre des conversations constructives avec les décideurs politiques. Un porte-parole de BlackRock a déclaré que la société "dispose d'une base de clients importante et diversifiée, avec des objectifs d'investissement variés" et qu'en tant que fiduciaire, "notre seul objectif est d'obtenir les meilleurs résultats financiers". State Street a refusé de commenter. Kirsten Spalding, vice-présidente de l'organisation à but non lucratif Ceres, partenaire fondateur du NZAM, a déclaré qu'elle pensait que la décision de Vanguard était principalement une réponse à la réaction des politiciens républicains à l'égard de l'ESG. Le retrait de Vanguard du NZAM lui a évité d'apparaître lors d'une audition au Texas le 15 décembre, au cours de laquelle les dirigeants de BlackRock et de State Street ont été interrogés sur leur participation au NZAM et à d'autres initiatives ESG. Lori Heinel, vice-présidente exécutive de State Street, a déclaré lors de l'audition que l'entreprise devait procéder à un "filage délicat" pour prendre en compte un large éventail de points de vue exprimés par les clients dans le monde entier.
Parmi les clients institutionnels de BlackRock et de State Street qui accordent une plus grande importance à l'ESG, on trouve des propriétaires d'actifs européens et de grands fonds de pension américains dirigés par des responsables démocrates.
L'un d'entre eux est le contrôleur de la ville de New York, Brad Lander, qui supervise quelque 41 milliards de dollars d'actifs municipaux gérés par BlackRock, 31 milliards de dollars gérés par State Street et aucun par Vanguard. "Nous avons pris l'engagement de parvenir à un bilan carbone net nul et nous ne pourrons y parvenir que si nos gestionnaires d'actifs s'alignent sur cet objectif", a déclaré M. Lander. La sortie de Vanguard du NZAM ne l'a pas complètement épargné du contrecoup de l'ESG. Une coalition de 13 procureurs généraux républicains a déposé une motion demandant aux régulateurs fédéraux de l'énergie de limiter la capacité de Vanguard à investir dans les services publics.
Les représentants de plusieurs procureurs généraux ont refusé de commenter l'impact que le départ de Vanguard de NZAM pourrait avoir sur la motion.
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