Lors de la présentation des résultats annuels en février, le directeur financier Stefano Porro avait déclaré aux analystes que la banque prévoyait de payer un coupon sur l'obligation qu'elle a émise il y a plus de dix ans, ainsi que sur les obligations supplémentaires de niveau 1.

Mais un porte-parole a déclaré vendredi qu'UniCredit ne le ferait pas après avoir enregistré une perte de 2,79 milliards d'euros (3,4 milliards de dollars) l'année dernière.

UniCredit a déjà retenu le paiement des coupons sur les obligations CASHES par le passé après avoir terminé l'année dans le rouge, mais la dernière décision, prise par le nouveau directeur général Andrea Orcel un mois à peine après son arrivée, a pris les investisseurs obligataires par surprise.

"Nous revoyons notre approche régulièrement, en particulier, avec le récent changement de direction, nous l'avons revue en interne et avons pris une décision cohérente avec notre approche dans le passé et les termes et conditions de CASHES", a déclaré le porte-parole.

Une perte déclarée est l'une des conditions qui permettent à UniCredit de renoncer aux paiements sur les 2,98 milliards d'euros de titres hybrides convertibles et subordonnés liés à des actions, appelés CASHES, émis en 2008 pour renforcer ses réserves de capital.

Les paiements d'intérêts retenus s'élèvent à 120 millions d'euros pour 2021. (Graphique : Les obligations CASHES d'Unicredit dégringolent suite au choc des coupons, )

Le prix au comptant des obligations négociées au comptoir est tombé à 50,47 contre 60,83 il y a deux jours à peine, avant que la banque fiduciaire de CASHES n'informe les investisseurs de la décision, qui a été rapportée pour la première fois par Bloomberg News.

Depuis le début de la crise du COVID-19, les investisseurs obligataires craignent que les banques choisissent de ne pas payer les coupons sur certaines dettes pour lesquelles elles ont la possibilité de différer les paiements.

Ces craintes ont été alimentées par les restrictions réglementaires sur les paiements de dividendes, dont les investisseurs pensaient qu'elles pourraient être étendues aux obligations CoCo également.

Les analystes de Citi ont minimisé les implications de la décision sur les instruments CASHES pour la politique de distribution du capital d'UniCredit.

"Bien que cela puisse être une surprise négative pour le détenteur d'obligations CASHES, cela ne devrait pas affecter la capacité de la banque à payer des dividendes sur le bénéfice de 2021 ni avoir un impact sur le rachat annoncé", ont déclaré les analystes de Citi dans une note.

UniCredit a versé 268 millions d'euros aux investisseurs sous forme de dividendes en avril et mène actuellement un rachat d'actions d'une valeur de 179 millions d'euros qu'elle prévoit de conclure d'ici la fin septembre.

En avril, les actionnaires ont approuvé un rachat supplémentaire de 652 millions d'euros, sous réserve des restrictions réglementaires actuelles liées à la pandémie concernant les rémunérations des investisseurs se terminant après le 30 septembre.

(1 $ = 0,8176 euros)