Cette analyse a été commandée et financée par l'entreprise concernée et constitue donc un avantage non-monétaire mineur tel que défini par MIFID2

Opinion

Achat

Upside (%)

193

Cours (€)

5,5

Objectif de cours (€)

16,1

Bloomberg Code

ALTHO FP

Capitalisation boursière (M€)

43,3

Enterprise Value (k€)

63 646

Momentum

DÉFAVORABLE

Sustainability

4/10

Credit Risk

BB

Analyste financier

Kulwinder Rajpal

+33 (0) 1 70 61 10 50 IThardware@alphavalue.eu

21 nov. 2022 Sponsored research Equipt informatique France

METAVISIO

Se développe rapidement dans le monde entier

POUR

Une marque grand public bien établie servant un segment du marché des PC portables aussi profitable que peu concurrentiel.

La fabrication 'agile' contribue non seulement à la performance opérationnelle, mais offre également une grande souplesse d'ajustement à la demande.

Le 'business model' peut être déployé sur des marchés adjacents tels que les équipements de jeux vidéo.

CONTRE

Dépendance presque totale à un petit nombre de fournisseurs (installés en Asie).

Les fluctuations saisonnières du fonds de roulement dues à des commandes en bloc peuvent occasionnellement peser sur la liquidité.

Chiffres Clés

12/20A

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

PER ajusté (x)

3,19

33,6

22,1

5,74

2,83

Rendement net (%)

0,00

0,00

2,73

3,64

3,64

VE/EBITDA(R) (x)

18,9

17,3

11,2

4,73

2,22

BPA ajusté (€)

4,34

0,39

0,25

0,96

1,94

Croissance des BPA (%)

n/a

-91,0

-36,5

285

103

Dividende net (€)

0,00

0,00

0,15

0,20

0,20

Chiffre d'affaires (k€)

47 282

63 351

68 665

135 245

223 928

Marge d'EBITDA/R (%)

9,22

10,3

8,28

9,77

10,9

Résultat net pdg (k€)

1 219

1 299

1 769

7 547

15 326

ROE (après impôts) (%)

28,0

19,7

15,2

38,8

50,1

Taux d'endettement (%)

388

380

156

85,1

39,5

Conflits d'intérêts

Contrat de liquidité

Non

Activité de placement

Non

(actions/obligations)

Intérêt personnel de l'analyste

Non

Conseil auprès de l'émetteur

Non

Recherche financée par

Oui

l'émetteur

Rencontres investisseurs

Non

payées par l'émetteur

Activité de négociation sur titre

Non

chez AlphaValue

Client de la recherche

Non

AlphaValue

La recherche sous contrat est payée par la société faisant l'objet de la recherche. La valorisation est uniquement déterminée par les

méthodes et procédures d'AlphaValue.

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METAVISIO (Achat)

Comptes détaillés à la fin de ce rapport

Ratios clés

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

PER ajusté

x

33,6

22,1

5,74

2,83

VE/EBITDA

x

17,3

11,2

4,73

2,22

P/ANC

x

11,1

2,75

1,87

1,14

Rendement du dividende

%

0,00

2,73

3,64

3,64

Rendement du cash flow libre

%

4,90

3,52

2,77

18,8

Rendement des fonds propres (ROE)

%

19,7

15,2

38,8

50,1

Rendement des capitaux investis

%

13,4

10,2

22,6

36,1

Dette nette/EBITDA

x

4,40

3,57

1,45

0,45

Compte d'exploitation consolidé

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

Chiffre d'affaires

k€

63 351

68 665

135 245

223 928

EBITDA

k€

6 510

5 683

13 207

24 499

Résultat operationnel courant

k€

6 149

4 757

12 481

23 286

Résultat d'exploitation (EBIT)

k€

4 339

4 757

12 481

23 286

Résultat financier net

k€

-2 477

-2 300

-2 000

-2 000

Profits avant impôts et exceptionnels

k€

1 862

2 457

10 481

21 286

Impôts sur les sociétés

k€

174

-688

-2 935

-5 960

Résultat net pdg

k€

1 299

1 769

7 547

15 326

Résultat net ajusté, pdg

k€

1 299

1 769

7 547

15 326

Tableau de financement

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

Cash flows d'exploitation total

k€

7 141

4 481

4 390

12 139

Investissements matériels

k€

-567

-657

-1 188

-1 986

Flux d'investissement net

k€

-567

-657

-1 188

-1 986

Dividendes (maison mère)

k€

0,00

0,00

0,00

0,00

Augmentation de capital

k€

556

0,00

0,00

0,00

Flux financiers totaux

k€

-6 755

-2 957

3 000

-3 000

Variation de la dette nette

k€

7 131

8 365

1 202

8 154

Cash flow disponible (avant div)

k€

4 097

1 524

1 202

8 154

Bilan

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

Survaleurs

k€

0,00

0,00

0,00

0,00

Total actif incorporel

k€

471

505

505

505

Immobilisations corporelles

k€

642

657

1 188

1 765

BFR

k€

33 368

33 882

39 764

46 164

Actif total (net des engagements CT)

k€

39 488

39 044

45 758

52 935

Capitaux propres part du groupe

k€

7 518

15 743

23 158

37 989

Provisions pour retraite

k€

450

0,00

0,00

0,00

Endettement net / (trésorerie)

k€

28 667

20 302

19 099

10 946

Passifs totaux

k€

39 488

39 044

45 758

52 935

Données par action

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

BPA ajusté (avant amort. des survaleurs et dilution)

€

0,39

0,25

0,96

1,94

Dividende net par action

€

0,00

0,15

0,20

0,20

Cash flow libre par action

€

1,23

0,21

0,15

1,03

Actif net comptable par action

€

1,18

2,00

2,94

4,82

Nombre d'actions dilué (moyen)

Th

3 322

7 120

7 881

7 881

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METAVISIO (Achat)

Table des matières

Activités et tendances..................................................................

4

Mécanismes de profit...................................................................

6

Valorisation..................................................................................

8

DCF..............................................................................................

9

Actif net .......................................................................................

10

Dette............................................................................................

11

A Savoir.......................................................................................

12

Durabilité......................................................................................

13

Gouvernance & Management......................................................

14

Environnement.............................................................................

15

Social...........................................................................................

16

Effectifs et retraites......................................................................

17

Mises à jour..................................................................................

18

Objectif de cours & Opinion.........................................................

19

Graphiques..................................................................................

20

Comptes......................................................................................

23

Méthodologie...............................................................................

30

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METAVISIO (Achat)

Activités et tendances

Formé en juin 2013 avec un siège social situé à Pontault Combault, en France, Metavisio (produits sous licence de Thomson Computing) est une entreprise française concevant et commercialisant des ordinateurs portables, vendant également des tablettes et les périphériques qui leur sont associés. Metavisio est un leader du marché des PC à prix abordables (entrée de gamme) inférieurs à 300€, avec une part de marché actuellement de 36% sur ce segment en France. L'entreprise vend ses produits dans plus de 15 pays et a réalisé, en 2021, un chiffre d'affaires total de 63 M€, en forte hausse par rapport aux 11 M€ enregistrés huit ans plus tôt. La plupart des revenus proviennent de la vente de produits, avec près de 20 % découlant des exportations. Au S1 2022, les exportations ont représenté près de 50% du chiffre d'affaires, ce qui implique une forte diversification de la clientèle et fait de Metavisio un groupe mondial. La société compte environ 40 salariés, et ses produits sont fabriqués en Chine. Elle dispose également d'un centre d'après- vente et de service implanté en France pour répondre aux besoins de ses clients européens.

Cibler un marché mal desservi.

Selon Statista, le marché mondial du matériel informatique a enregistré des ventes d'environ 260 milliards d'euros en 2020. La part des ordinateurs portables et des tablettes s'élevait à environ 160 milliards d'euros, soit environ 62 %. En termes de volumes, cela se traduit par 390 millions d'unités vendues. Le reste du marché est constitué de PC de bureau, d'unités de stockage et de périphériques. En ce qui concerne le marché français, où le Metavisio réalise la majorité de ses ventes, le marché des ordinateurs portables et des tablettes s'élève à environ 3,3 milliards d'euros.

Globalement, un peu plus de 80 % du marché est dominé par les six principaux acteurs dont les principaux produits se situent pour la plupart dans la fourchette de 500 à 2000 euros. Il s'agit de HP, Lenovo, Dell, Apple, Asus et Acer. Par conséquent, un très petit nombre de produits de ces acteurs sont disponibles en dessous de 500 €. C'est là que se positionne Metavisio avec son offre de PC portables. Le groupe est devenu un acteur clé sur ce segment du marché en offrant un produit plus optimisé sans qu'il ne coûte cher au client final. A l'avenir, le groupe vise non seulement à capitaliser sur ce segment mais aussi à reproduire ce succès dans une gamme légèrement supérieure, c'est-à-dire jusqu'à 600 €.

Reconnu

Metavisio occupe une part de 7% du marché global français des PC portables et compte parmi ses distributeurs, des grandes surfaces et des chaînes de magasins d'électronique. La base de distributeurs de la société comprend Leclerc, CDiscount, Auchan, Intermarché, etc. En outre, le nom "Thomson" a une solide notoriété, car Technicolor utilise également cette marque pour de nombreux produits. Cela contribue à contenir les dépenses de marketing.

Catalogue des produits

Neo Classic : Un ordinateur portable traditionnel disponible dans différentes

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METAVISIO (Achat)

configurations et avec plusieurs options, est disponible dans la gamme de prix de 200 à 700 €. Malgré une offre de milieu de gamme, l'essentiel des ventes provient des ordinateurs portables de moins de 300 €.

Neo X : Ce produit possède toutes les caractéristiques d'un Neo Classic mais dans un corps en aluminium et constitue une offre premium du groupe avec un prix maximum de 600 €.

Neo 360 : Un ordinateur portable réversible (360) sous deux modèles, le

Neo360X et le Neo360XS.

Notebook 15 : Le Notebook 15 est le seul ordinateur portable certifié Intel® Evo™ (cf. ci-dessous) disponible sur le marché offrant un écran tactile haute luminosité de 15,6 pouces. Il est également le plus fin (15mm).

Certification EVO : lancé en septembre 2020, le programme de certification Intel® Evo™ apporte une garantie en termes de performance, de réactivité et d'autonomie, l'objectif étant d'apporter aux utilisateurs une expérience optimale avec un ordinateur qui allie finesse, légèreté et puissance. Le choix des composants matériels est optimisé pour répondre à l'ensemble des exigences, notamment lors des vidéoconférences. Pour obtenir la certification Intel® Evo™, les ordinateurs portables doivent non seulement contenir un processeur de 11e ou 12e génération, mais également être équipés du WIFI 6E, de la suppression du bruit ambiant et d'une webcam d'une définition minimale de 1080p.

En dehors des produits susmentionnés, le groupe propose également des ordinateurs portables de jeu, des tablettes, des périphériques et des accessoires. Cependant, ils ne représentent qu'un très faible pourcentage des ventes totales.

Chiffre d'affaires par division

Secteur

12/21A

12/22E

12/23E

12/24E

Chgt 22E/21

Chgt 23E/22E

k€

% du

k€

% du

total

total

Chiffre d'affaires

63 347

68 665

135 245

223 928

5 318

100 %

66 580

100 %

Products

Equipt

60 764

65 665

131 945

220 628

4 901

92 %

66 280

100 %

informatique

Other

2 583

3 000

3 300

3 300

417

8 %

300

0 %

Principales expositions

Revenus

Coûts

Fonds propres

Devises "émergentes"

0,0 %

0,0 %

0,0 %

Dollar

10,0 %

0,0 %

0,0 %

Risque climatique à long term

100,0 %

0,0 %

100,0 %

Géographie du chiffre d'affaires

France

50,0 %

Other

50,0 %

Nous identifions les expositions aux thématiques macro économiques (quelle est la part du chiffre d'affaires exposée au Dollar par ex.) plutôt que les sensibilités (quel est l'impact d'une variation de 5pc du Dollar sur le résultat net par ex.). Les expositions du chiffre d'affaires sont simples à comprendre. Celles qui concernent les coûts sont plus difficiles à identifier. C'est encore plus complexe en termes de fonds propres. L'évaluation se fait en prenant par défaut la position d'un investisseur en action jugeant de son patrimoine en Euro. Certains cas de figure sont délicats à démonter tel qu'un investisseur de la zone Euro achetant une valeur suisse cotant en CHF mais avec des comptes en Dollar...

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Metavisio SA published this content on 21 November 2022 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 21 November 2022 13:29:01 UTC.