Island Capital Group LLC a publié une lettre ouverte aux actionnaires de MarineMax, Inc. (NYSE:HZO), dans laquelle Andrew Farkas, membre gérant, président et PDG d'Island Capital, fait une proposition ouverte pour acquérir jusqu'à 100 % des intérêts dans l'activité YMRS de MarineMax. "L'acquisition d'IGY n'a pas amélioré l'évaluation de MarineMax et n'a pas apporté de hausse significative au prix de l'action de la société", peut-on lire dans la lettre. "En fait, avant l'annonce, le 2 juin 2024, d'une rumeur d'acquisition de la société par OneWater Marine Inc. ("OneWater"), le cours de l'action de MarineMax était inférieur d'environ 25 % à ce qu'il était au moment de l'annonce de la transaction avec IGY.

De plus, MarineMax se négocie actuellement à une valeur similaire à celle de OneWater, son plus grand concurrent, qui n'a même pas d'activité équivalente à celle de l'entreprise YMRS. Ainsi, l'acquisition d'IGY n'a pas permis à MarineMax de se distinguer de ses concurrents. Nous pensons que l'activité YMRS n'est pas une priorité pour la direction.

L'équipe de direction de MarineMax ne passe pas beaucoup de temps à discuter de ces actifs lors de ses appels de résultats. Les documents de la société destinés aux investisseurs reflètent également l'idée que ce portefeuille n'est qu'un pis-aller. En outre, il n'y a pas de synergies significatives entre les activités de vente au détail de bateaux et l'activité YMRS.

L'activité YMRS est une activité de services immobiliers et de luxe, alors que l'activité de vente de bateaux au détail est une activité de produits. Les clientèles sont complètement différentes. C'est dans cette optique que je fais une proposition ouverte pour acquérir jusqu'à 100 % des parts de MarineMax dans l'activité YMRS.

Sur la base des informations publiquement disponibles, nous pensons que ce portefeuille d'actifs n'est pas correctement évalué par le marché public et qu'il n'a donc pas ajouté de valeur pour vous en tant qu'actionnaires. Nous proposons d'acquérir les actifs de YMRS à un multiple d'évaluation de l'EBITDA à deux chiffres, alors que la société se négocie actuellement dans une fourchette de 5 à 6 fois le multiple. Notre proposition pourrait donc débloquer une valeur significative pour les actionnaires.

Une vente de l'activité YMRS fournirait un montant substantiel de liquidités à la Société à un moment où son activité principale est sous pression, et le produit pourrait être utilisé de manière relutive pour racheter des actions, désendetter la Société et/ou poursuivre des acquisitions dans l'activité principale de la Société. En outre, dans la mesure où cela est souhaitable, ICG est prêt à acquérir moins de 100 % de l'entreprise YMRS (mais pas moins de 75 %), ce qui permettrait à MarineMax de conserver une partie de la propriété et de bénéficier potentiellement de la stratégie de croissance d'ICG". "ICG cherche à s'engager immédiatement avec MarineMax", poursuit la lettre. "Nous pensons qu'une transaction pourrait être réalisée dans un délai de 60 à 90 jours, et nous sommes prêts à entamer un dialogue avec la direction et le conseil d'administration de MarineMax sur n'importe quel aspect de notre proposition".