Manutan (+0,78% à 46,48 euros) surperforme le marché parisien dans des volumes bien plus fournis qu'au cours des séances précédentes (plus de 3,7 millions d'euros échangés contre à peine plus de 500 000 ces trois derniers jours) après avoir publié des résultats en amélioration au premier semestre. Sur la base d'un chiffre d'affaires déjà publié de 325,1 millions d'euros (+7,2%), le bénéfice net du distributeur d’équipements pour les entreprises et les collectivités a bondi de 24,1% à 12,6 millions. Manutan a bénéficié d'une hausse de son résultat financier et d'une baisse de son imposition.

Le groupe a également profité de l'amélioration de ses performances opérationnelles puisque son résultat opérationnel courant a augmenté de 6,5% à périmètre constant, c'est à dire hors impact de la société Papeteries Pichon acquise l'an dernier. Le résultat opérationnel courant de Manutan avait chuté de plus de 12% au premier semestre de l'exercice précédent.

Ce rebond s'explique principalement par la croissance du chiffre d'affaires couplée à une stabilité des charges opérationnelles, en dépit d'effets résiduels liés à la mise en place du nouveau système d'information en France. La marge opérationnelle courante du groupe à périmètre constant ressort à 5,9% en hausse de 0,3 point.

En données publiées toutefois, les analystes pointent une évolution décevante du résultat opérationnel courant du groupe : +3,5% à 17,6 millions d'euros. Oddo l'attendait à 19,4 millions et Gilbert Dupont à 20,6 millions. Cette contreperformance s'explique par la forte saisonnalité de l'activité de Papeteries Pichon qui génère les trois quarts de son chiffre d'affaires et de son résultat annuel sur le second semestre. Ce paramètre a eu un effet dilutif plus important que prévu sur la marge du groupe qui a reculé de 0,2 point à 5,4%.

En dépit de cet accès de faiblesse plus marqué qu'attendu au premier semestre, investisseurs et analystes restent plutôt positifs sur le titre Manutan. Gilbert Dupont s'attend à ce que le deuxième semestre soit marqué par une accélération de la croissance, un retour à la normale de l'exploitation en France et une contribution plus significative de Pichon. Le broker attend une marge opérationnelle annuelle du groupe supérieure à 11%.

Plus prudent mais néanmoins à l'Achat sur la valeur, Oddo Securities a revu en légère baisse son scénario annuel avec une marge attendue en hausse de 30 points de base et non plus de 80. L'effet dilutif de Papeteries Pichon devrait cependant être partiellement compensé par la baisse du taux d'imposition.