Kaufman & Broad (+ 6,09% à 37,45 euros) est solidement installé en tête de l'indice SF120, galvanisé par des profits nettement supérieurs aux attentes. Résultat, le promoteur immobilier va pouvoir se montrer plus généreux que prévu avec ses actionnaires. Il a annoncé un dividende de 1,85 euro par action, en hausse d'un plus de 5%, mais surtout supérieur de 40% au consensus. Fin janvier, son concurrent Nexity avait lui aussi annoncé avoir fait mieux que prévu en fin d'année.

Au titre de 2020, Kaufman & Broad a réalisé un résultat opérationnel courant de 80,1 millions d'euros, à comparer à 143,4 millions d'euros en 2019. Le taux d'Ebit s'élève à 6,9 % contre 9,7 % en 2019. Le chiffre d'affaires global a reculé de 21% à 1,163 milliard d'euros. Le promoteur immobilier visait un Ebit proche de 6 % et un chiffre d'affaires d'environ 1 milliard d'euros, deux objectifs nettement dépassés.

" Nous comprenons que cette superformance s'explique principalement par la signature de nouveaux contrats immobiliers commerciaux au quatrième trimestre, ainsi que par la résilience du segment de l'immobilier résidentiel ", explique Stifel.

Sur le plan commercial, les réservations de logements en valeur sont en retrait de 12,8 % à 1,49 milliard d'euros. En volume, elles s'établissent à 6 305 logements, en retrait de 23,3 %.

Le pôle Tertiaire a pour sa part enregistré des réservations nettes de 1,185 milliard d'euros TTC correspondant à trois ensembles de bureaux, une plateforme logistique et deux contrats de promotion immobilière.

A fin 2020, le Backlog Logement s'établit à 2,383 milliards d'euros, soit 2,5 ans d'activité. A la même date, Kaufman & Broad comptait 147 programmes de logements en cours de commercialisation, représentant 1 999 logements (191 programmes et 3 990 logements fin 2019).

Le portefeuille foncier Logement représente 35 086 lots. Il est en progression de 6,0 % par rapport à celui de fin 2019 et correspond à plus de 4 années d'activité commerciale.

A fin 2020, le Backlog du pôle Tertiaire s'élève à 1,248 milliard d'euros.

Au 30 novembre 2020, Kaufman & Broad affichait une trésorerie nette positive de 62,5 millions d'euros, à comparer à une trésorerie nette positive de 56,0 millions d'euros à fin novembre 2019.

" Comme annoncé en juillet dernier, le chiffre d'affaires de l'exercice 2021 devrait s'établir à environ 1,3 milliard d'euros. Dans l'hypothèse où les autorisations administratives du projet A7/A8 d'Austerlitz seraient purgées en 2021, le chiffre d'affaires pourrait être porté à 1,6 milliard d'euros " commenté le PDG, Nordine Hachemi.

Dans le premier cas, le taux d'Ebit serait équivalent à celui de 2020 ; dans le second, il retrouvera un niveau comparable à celui des années antérieures. Stifel précise que si ce dernier scénario voyait le jour, le consensus pourrait être rehaussé de 8% pour le revenu et de 30% pour le résultat opérationnel courant.

Parmi les brokers ayant réagi à ces résultats, LCM a relevé sa recommandation de Neutre à Acheter et son objectif de cours de 32 euros à 42 euros. Le bureau d'études a relevé ses prévisions, pris en compte une situation financière bien plus favorable et également la revalorisation sensible des comparables.