La Reserve Bank of India achètera probablement des dollars sur le marché et absorbera la liquidité de la roupie en vendant des obligations lorsque les flux liés à l'inclusion de l'Inde dans les indices obligataires mondiaux commenceront, a déclaré à Reuters le responsable de l'économie des marchés émergents de JPMorgan.

"Les investisseurs qui pensent que les flux entrants conduiront à une appréciation de la roupie et à une baisse des rendements semblent avoir oublié qu'ils vivent dans un pays dont la banque centrale est l'une des plus activistes", a déclaré Jahangir Aziz lors d'une interview.

La décision de JPMorgan d'inclure l'Inde dans son indice des obligations des marchés émergents à partir de juin 2024 devrait rapporter entre 15 et 20 milliards de dollars, augmentant les actifs étrangers nets au bilan de la banque centrale et mettant à l'épreuve sa gestion des devises et des liquidités.

"La RBI réduira probablement ses actifs intérieurs nets en vendant des obligations pour équilibrer la situation. Sinon, vous augmentez la masse monétaire et vous risquez l'inflation".

L'inclusion dans l'indice créera également un nouvel ensemble d'investisseurs qui ne sont pas "captifs" ou soumis aux contraintes de la RBI, telles que la détention minimale d'obligations d'État, ce qui, selon M. Aziz, imposera une discipline de marché au gouvernement.

Ces investisseurs, a-t-il ajouté, seront également influencés par un ensemble de facteurs macroéconomiques différents de ceux des acheteurs locaux, ce qui permettra de diversifier la base d'investisseurs et d'améliorer la détermination des prix.

"À l'heure actuelle, les prix reflètent davantage la réalité réglementaire que la réalité macroéconomique.

La croissance nominale du PIB de l'Inde, y compris l'impact de l'inflation, devrait être de 10,5 % pour l'exercice financier se terminant en mars 2024. Mais le rendement de ses obligations à 10 ans est bien inférieur, à près de 7,15 %.

LEÇON APPRISE

Le gouvernement fédéral prévoit de dépenser 10 000 milliards de roupies (environ 120 milliards de dollars) pour les infrastructures cette année, mais cette augmentation est compensée par la stagnation des dépenses des États et la baisse des dépenses à long terme des entreprises publiques, a déclaré M. Aziz.

L'investissement global du secteur public s'est stabilisé à environ 7 % du PIB, soit 1 à 2 % de moins que les niveaux d'avant la crise financière mondiale.

Selon M. Aziz, le déficit budgétaire du gouvernement évolue dans la bonne direction, mais reste élevé, avec un objectif de 5,9 % du PIB.

"Je pense que la leçon la plus importante, heureusement, que les gouvernements ont apprise depuis la crise, c'est qu'il ne faut pas utiliser la politique budgétaire dans un pays émergent pour stimuler la croissance.

"Cela se termine presque toujours par des larmes". (1 $ = 83,2600 roupies indiennes) (Reportage d'Ira Dugal ; Rédaction de Savio D'Souza)