Geberit solidement ancré dans le vert après un premier partiel convaincant
Le 02 mai 2023 à 10:48
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Zurich (awp) - L'action Geberit était recherchée mardi, après la publication de résultats au premier trimestre certes en repli, mais dans l'ensemble supérieurs aux projections, en particulier en matière de rentabilité. L'érosion des ventes en revanche s'est avérée plus importante que ce qui était craint, même si elle a fortement ralenti par rapport au dernier trimestre de 2022.
Peu après 10h40, la nominative Geberit s'enrobait de 0,8% à 511 francs suisses, après avoir frôlé les 530 francs suisses dans les premiers échanges, alors que le SMI des valeurs vedettes progressait de 0,35%.
Martin Hüsler, de la Banque cantonale de Zurich (ZKB), relève que l'effet de l'ajustement des tarifs a permis de doper de 620 points de base (pb) la marge brute d'exploitation (Ebitda), surcompensant nettement les effets négatifs d'échelle (-350 pb) et de change (-50 pb). Par ailleurs, les prix des matières premières devraient se maintenir en dessous de l'an dernier, avec à la clé le maintien de la rentabilité à un niveau élevé, prédit l'analyste, qui continue de prôner la pondération au marché.
Même son de cloche du côté de Vontobel, dont l'analyste Bernd Pomrehn estime que Geberit est une valeur "presque parfaite" pour les investisseurs orientés sur le long terme, citant une rentabilité parmi les plus élevées de la branche, une génération constante de liquidités, un bilan solide, une rémunération généreuse des actionnaires, que ce soit sous forme de dividende ou de rachat de titres. En raison de la faiblesse que connaissent actuellement les débouchés finaux, la note "hold" reste toutefois de mise.
Emrah Basic, pour Baader Helvea, parle d'une performance mitigée. Si l'excellence opérationnelle illustre le pouvoir de fixation des prix de la multinationale saint-galloise, sa marge de manoeuve en la matière se réduit peu à peu au vu du contexte actuel. Malgré le niveau élevé de la valorisation actuelle du titre, l'expert confirme sa recommandation d'achat (add) assortie d'un objectif de cours à 464 francs suisses.
Geberit AG est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes sanitaires à destination des marchés de la construction et de la rénovation des bâtiments. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de plomberie sanitaire (38,3%) : systèmes complets d'installation sanitaire (douches, baignoires, WC, bidets, lavabos, urinoirs, etc.), robinets flotteurs, plaques de déclenchement, réservoirs de chasse, siphons, etc. ;
- produits sanitaires en céramique (31,2%) ;
- systèmes de canalisations (30,5%) : systèmes et conduites en acier inoxydable, en acier au carbone et en cuivre destinés au drainage des eaux des bâtiments et des toitures, à la distribution d'eau et de gaz, etc.
A fin 2021, le groupe dispose de 26 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (9,5%), Allemagne (31,3%), Europe de l'Est (10,1%), Pays nordiques (9,6%), Benelux (8,4%), Italie (6,8%), Autriche (6,2%), France (5,4%), Royaume Uni et Irlande (3,1%), Péninsule Ibérique (0,8%) et autres (8,8%).