UBS a dégradé le titre du groupe spécialisé dans les titres prépayés Edenred ce matin. Son conseil sur la valeur passe de 'neutre' à 'vendre', même si l'objectif de cours correspondant, de son côté, s'ajuste à la hausse de 20,25 à 21,50 euros. En cause : la cherté relative de la valeur, et une certaine de dose de risque politique. En Bourse de Paris ce matin, l'action Edenred recule de 4,2% à 23,1 euros.
Les analystes relèvent que l'action Edenred s'est adjugée quelque 28% environ depuis le début de l'année sur le marché boursier, 'surperformant ainsi l'indice SBF 250 de plus de 22% sur la période'. Or pendant le même laps de temps, le consensus n'a relevé ses prévisions bénéficiaires que de 2% environ. Chez UBS, on estime que le succès du titre tient aussi aux rotations de portefeuille des gérants, qui ont fait la part belle aux valeurs réputées défensives et très exposées aux émergents, dont Edenred fait partie.
Mais à ce niveau, ajoute UBS, les attentes actuelles du marché vis-à-vis du titre 'pourraient se révéler optimistes'.
Après 0,89 euro en 2011, UBS table sur un bénéfice par action Edenred de 0,93 euro en 2012 et de 1,07 euro en 2013.
A titre de comparaison, le consensus actuel des analystes prévoit, lui, 0,96 euro en 2012 et 1,12 euro en 2013.
'L'un des plus importants attraits de la valeur est sa capacité à convertir son cash en bénéfices en raison du besoin en fonds de roulement négatif induit par son modèle économique', rappelle UBS.
Toutefois, 'nous notons que la direction est à la recherche d'acquisitions', indique UBS.
Dernière raison de se montrer prudent : 'la plupart des volumes d'émissions d'Edenred dépend d'avantages fiscaux et de dépenses favorisées par les Etats”. Or les finances publiques européennes sont toujours en mauvaise posture.
Enfin, UBS note que le PER 2012 d'Edenred est de 23.
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