Diverses mesures de la perception du risque de fuite - la possibilité de subir d'importantes pertes d'investissement en raison d'événements soudains ou imprévus - ont atteint des sommets plurimensuels ces derniers jours, alors que les inquiétudes concernant la contagion de l'effondrement de la Silicon Valley Bank et l'instabilité de la banque européenne Credit Suisse s'emparaient des marchés.

Le Nations TailDex, un indice basé sur les options qui mesure le coût de la couverture contre un mouvement excessif du SPDR S&P 500 ETF Trust, a atteint en début de semaine son niveau le plus élevé depuis mai, alors que les inquiétudes concernant le secteur bancaire se propageaient.

Selon Scott Nations, créateur de l'indice et président de Nations Index Inc, une telle évolution n'indique pas nécessairement l'imminence d'un krach boursier, mais suggère que les investisseurs s'inquiètent d'un tel événement.

"Il s'agit d'une excellente indication du niveau de peur existentielle d'un marché", a déclaré M. Nations.

Les faillites de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank, ainsi que les difficultés rencontrées par First Republic et Credit Suisse, ont entraîné les marchés boursiers dans une spirale de montagnes russes au cours de la semaine écoulée, avec la crainte qu'une nouvelle faillite du type de celle de Lehman Brothers ne soit imminente. L'indice S&P 500 a perdu 5 % par rapport à son sommet de début février, même s'il reste en hausse de 3 % depuis le début de l'année.

Les efforts des régulateurs pour soutenir les banques américaines en faillite et l'aide de 54 milliards de dollars de la Banque nationale suisse au Crédit suisse semblent avoir apaisé certaines inquiétudes, mais le sentiment reste fragile. De nombreux investisseurs craignent que le secteur bancaire ou d'autres secteurs ne connaissent de nouvelles difficultés, alors que le resserrement le plus agressif de la politique monétaire de la Réserve fédérale depuis des décennies assèche l'argent bon marché et menace d'élargir les fissures du système financier mondial.

"D'une manière générale, l'idée qu'il existe de véritables "queues" sur le marché incite de nombreux clients à réexaminer les couvertures de queue", a déclaré Amy Wu Silverman, responsable de la stratégie des produits dérivés chez RBC Capital Markets, en faisant référence aux positions d'options qui permettraient de se prémunir contre des pertes importantes sur le marché.

L'anxiété des investisseurs se manifeste également dans le skew à trois mois du S&P 500, une mesure de la demande relative de paris sur les options à la hausse et à la baisse, qui montre la plus forte demande de protection depuis mai 2022, selon les données de Susquehanna International Group.

"En octobre, le risque de hausse et de baisse était beaucoup mieux réparti. ... Aujourd'hui, le risque de la queue de la baisse est beaucoup plus élevé", a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie des produits dérivés chez Susquehanna.

BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, fait partie de ceux qui attribuent les récentes turbulences à la campagne de resserrement monétaire de la Fed, qui a vu les responsables politiques relever les taux de 450 points de base au cours de l'année écoulée.

Vendredi, les marchés à terme tablaient sur une probabilité d'environ 70 % que la banque centrale relève encore ses taux de 25 points de base lors de sa réunion des 21 et 22 mars.

"Les fluctuations du marché de la semaine dernière ne sont pas dues à une crise bancaire, selon nous, mais plutôt à des fissures financières résultant des campagnes de hausse des taux d'intérêt les plus rapides depuis le début des années 1980", ont écrit les analystes de BlackRock jeudi.

Alors que les marchés ont réduit leurs attentes quant au niveau de relèvement des taux d'intérêt par les responsables politiques à la suite de l'incertitude qui règne dans le secteur bancaire, "nous pensons que c'est une erreur et nous nous attendons à ce que les principales banques centrales continuent de relever leurs taux d'intérêt lors de leurs réunions des prochains jours pour tenter de contenir l'inflation persistante", ont-ils déclaré.

Les fluctuations vertigineuses des marchés des titres à revenu fixe, qui ont éclipsé les mouvements récents des actions, sont une autre source d'inquiétude pour les investisseurs, certains acteurs du marché craignant que la volatilité des obligations ne se répercute sur les actions.

Les fluctuations des prix des bons du Trésor ont conduit l'indice ICE BofAML MOVE, qui mesure la volatilité attendue des bons du Trésor américain, à ses plus hauts niveaux depuis la crise financière au cours de la semaine dernière, après plusieurs jours de mouvements incontrôlés qui ont commencé après que les problèmes de la Silicon Valley Bank ont été connus.

La volatilité de l'indice Cboe Volatility, qui reflète les attentes en matière de volatilité des actions, a été modérée en comparaison, bien que l'indice ait atteint son plus haut niveau en cinq mois en début de semaine.

"Les travaux empiriques montrent qu'en période de stress, la volatilité implicite présente également des caractéristiques de contagion, d'une classe d'actifs à une autre classe d'actifs", a déclaré Kambiz Kazemi, directeur des investissements chez Validus Risk Management.

"C'est un élément qu'il convient de surveiller de près pour évaluer l'expansion du risque au sein du système", a-t-il ajouté.