Farfetch confronté à une décision antitrust de l'UE sur l'opération YNAP dans un contexte de difficultés croissantes
Le 19 octobre 2023 à 08:00
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Les autorités antitrust de l'Union européenne doivent décider d'ici vendredi si le détaillant de produits de luxe en ligne Farfetch peut procéder à l'achat d'une participation dans son rival YNAP auprès de Richemont, propriétaire de Cartier, une opération compliquée par les difficultés croissantes de Farfetch.
La société cotée en bourse aux États-Unis a été à l'origine d'un modèle commercial innovant qui a persuadé de nombreuses marques de luxe de se lancer dans la vente en ligne.
Mais elle n'a pas encore atteint son seuil de rentabilité en raison de coûts technologiques et de marketing élevés, et elle souffre du fait que les détaillants américains réduisent leurs commandes et qu'une plus grande partie de son stock provient des marques plutôt que de leurs clients en gros - ce qui signifie que Farfetch a moins de marge de manœuvre pour attirer les acheteurs avec des promotions.
Ses actions ont perdu plus de 90 % de leur valeur au cours des deux dernières années, sa capitalisation boursière étant passée de 26 milliards de dollars à un peu plus d'un milliard de dollars.
Elles ont chuté de 40 % en une seule journée au mois d'août, à la suite de l'annonce de sombres perspectives de ventes annuelles dues à une demande plus faible que prévu sur les marchés clés que sont les États-Unis et la Chine.
L'accord conclu par Richemont pour vendre une participation de 47,5 % dans la société déficitaire YNAP en échange de plus de 50 millions d'actions Farfetch a été dévoilé en août 2022 et a conduit le groupe suisse à comptabiliser une dépréciation de 2,7 milliards d'euros (2,9 milliards de dollars).
Selon l'accord, Farfetch peut également acquérir les actions restantes de YNAP par le biais d'un système d'options de vente et d'achat.
Le gendarme européen de la concurrence peut approuver l'opération, avec ou sans mesures correctives, ou ouvrir une enquête de quatre mois s'il a de sérieuses inquiétudes.
Les analystes de Bernstein ont déclaré cette semaine que les problèmes de Farfetch soulevaient des questions pour Richemont, qui, dans le cadre de l'accord, devrait transférer son activité en ligne vers une technologie gérée par Farfetch et fournir une facilité de crédit de 450 millions de dollars, devenant ainsi encore plus étroitement lié au détaillant en ligne. "L'accord comporte de nombreux éléments mobiles et Farfetch pourrait encore survivre s'il se concentre davantage, mais il continuera à peser sur le cours de l'action de Richemont jusqu'à ce qu'il apaise les inquiétudes des investisseurs quant à la mesure dans laquelle il est prêt à aider son nouveau partenaire", a déclaré M. Bernstein.
Les problèmes de Farfetch "pourraient avoir des effets d'entraînement sur un secteur déjà en difficulté", a déclaré Bernstein, car plus de 500 boutiques italiennes dépendent de la plateforme et les grands magasins Harrods et Bergdorf Goodman s'appuient sur sa technologie.
Compagnie Financière Richemont SA figure parmi les 1ers fabricants mondiaux de produits de luxe. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- articles de joaillerie (57,8%) : marques Cartier (n° 1 mondial de la bijouterie et de la joaillerie), Van Cleef & Arpels et Giampiero Bodino ;
- montres de luxe (17,8%) : marques Piaget, A. Lange & Söhne, Jaeger-LeCoultre, Vacheron Constantin, Officine Panerai, IWC Schaffhausen, Baume & Mercier et Roger Dubuis ;
- autres (24,4%) : notamment stylos, articles de maroquinerie et vêtements sous les marques Montblanc, Chloé, Old England, Purdey et Alfred Dunhill.
La CA par activité se ventile entre distribution de détail (57,6%), distribution en gros (23,7%) et distribution en ligne (18,7%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (2,4%), Royaume Uni (5,3%), Europe (15,6%), Chine (28,9%), Japon (6,3%), Asie (11,9%), Etats-Unis (19,9%), Amériques (2,3%), Moyen Orient et Afrique (7,4%).