PARIS/FRANCFORT (dpa-AFX) - Le vote à venir des actionnaires de Linde sur la fin de la cotation du gazier et constructeur d'équipements en Allemagne pourrait faire du 18 janvier une "journée importante" pour le Dax. C'est en tout cas ce qu'écrivent les experts en indices de la Deutsche Bank, Carolin Raab et Maximilian Uleer, dans une étude publiée mardi.

Avec une capitalisation boursière totale de 150 milliards d'euros, Linde est le poids lourd numéro un de l'indice phare allemand. La capitalisation boursière totale du Dax 40 baisserait considérablement en cas de retrait de la cote, ce qui aurait un impact négatif sur la perception internationale, prévoit Mme Raab. En même temps, la composition sectorielle de l'indice serait plus diversifiée.

En attendant, les spéculations vont bon train sur les éventuels remplaçants de Linde, non seulement dans le Dax, mais aussi dans l'EuroStoxx 50 et le Stoxx Europe 50, ainsi que dans le Stoxx Europe 600.

Les actionnaires de Linde voteront mercredi après-midi sur le retrait de la cote (delisting) lors d'une assemblée générale extraordinaire. S'ils donnent leur accord, une audience devant la Cour suprême civile et pénale de la République d'Irlande aura probablement lieu dans la semaine du 20 février et Linde sera probablement retiré de la Bourse de Francfort le 1er mars, prévoient les experts de la Deutsche Bank ainsi que l'analyste des indices Yohan Le Jallé de la Société Générale.

Selon eux, le successeur de Linde dans le Dax devrait être le groupe d'armement et l'équipementier automobile Rheinmetall. Et ce, même si Commerzbank, dont la valeur boursière librement négociable est actuellement d'environ 9,8 milliards d'euros, continue de faire un peu mieux que Rheinmetall, comme c'est le cas actuellement. La raison en est le critère de rentabilité introduit par la Deutsche Börse dans le cadre de sa réforme de l'indice en 2021 : une entreprise ne peut être admise dans le Dax que si elle a réalisé un résultat d'exploitation (Ebitda) positif au cours des deux derniers exercices.

Or, en 2020, ce n'était pas le cas de Commerzbank, expliquent les experts de Deutsche Bank. Et comme Commerzbank ne devait présenter ses résultats pour 2022 qu'en février, cela pourrait être trop tard dans l'optique d'une entrée directe dans le Dax pour succéder à Linde.

Sur l'EuroStoxx 50, Le Jallé s'attend à ce que le fournisseur allemand RWE revienne dans l'indice phare de la zone euro, selon sa dernière étude publiée le 5 janvier. Dans le Stoxx 50, il estime que la banque néerlandaise ING devrait suivre.

L'automne dernier, le président du directoire Sanjiv Lamba avait expliqué la volonté de Linde de quitter le Dax par le fait que la double cotation à New York et à Francfort avait une influence négative sur la valorisation de l'action. La raison la plus importante est probablement le plafonnement du poids maximal de chaque entreprise dans le Dax. Dès que la limite supérieure de 10 pour cent de la valeur totale de la bourse est atteinte, elle est écrêtée dans le cadre de la révision trimestrielle du Dax. Cela a un impact sur les stratégies passives qui répliquent le Dax en termes réels. Ainsi, les fonds négociés en bourse (ETF) qui répliquent le Dax doivent réduire leurs positions en conséquence, explique l'analyste des indices Raab.

Si Linde ne fait plus partie de l'indice phare début mars, les plus grands groupes du Dax seront le fournisseur de logiciels SAP, dont la valeur boursière est actuellement d'environ 130 milliards d'euros, et le groupe industriel Siemens, avec 121 milliards d'euros. Selon Raab, leur poids dans l'indice principal devrait alors se rapprocher de la limite d'écrêtage de 10 pour cent, tout en restant inférieur.

Du point de vue sectoriel, c'est le poids des matériaux dans l'indice qui changerait le plus, passant de 15% actuellement à environ 7%. Tous les autres secteurs verraient leur pondération légèrement augmenter.

Dans l'EuroStoxx et le Stoxx 600, c'est-à-dire les indices regroupant les 50 plus grandes entreprises cotées en bourse de la zone euro et les 600 plus grandes entreprises européennes, l'action Linde a également un poids important, écrit l'experte de la Deutsche Bank. Dans l'indice phare de la zone euro, il est de près de 5 pour cent. Dans le Stoxx 600, il s'élève à 1,5 pour cent, et même à 35 pour cent si l'on considère la part de Linde dans le sous-secteur de la chimie.

"Tous les fonds négociés en bourse et autres trackers indiciels qui ont le Dax ou les indices Stoxx comme indice de référence seraient obligés de vendre des actions Linde à la date de référence", explique Raab. "Nous avons évalué 300 ETF qui contiennent des actions Linde et nous nous attendons à une sortie de Linde d'environ 3,2 milliards d'euros". A cela s'ajouteraient tous les autres fonds, gérés activement, qui pourraient vendre ou acheter des actions Linde en prévision du désengagement. En revanche, le fournisseur d'indices MSCI a déjà classé Linde parmi les actions américaines, de sorte que ses indices ne seraient pas affectés./ck/mis/jha/