Zurich (awp) - L'action du chimiste de spécialités Clariant était portée aux nues par les investisseurs lundi, après la fusion du groupe bâlois avec son homologue américain Huntsman. La méga-transaction devrait déboucher sur la naissance d'un nouveau colosse dont la valeur d'entreprise avoisine les 20 mrd USD, pour un chiffre d'affaires annuel estimé à 13 mrd.

A 11h05 l'action Clariant s'envolait de 8,9% à 22,73 CHF dans des volumes particulièrement élevés, atteignant un nouveau plus haut sur ces dix dernières années, surperformant nettement le SLI qui s'enrobait de 0,58%.

Quelques analystes s'étonnent de la faiblesse des points de tangence des activités pour une fusion de cette ampleur. Selon certains, l'intention du laboratoire de Muttenz, avidement convoité depuis des années dans le contexte actuel de consolidation du secteur, aurait voulu couper court à l'appétit de potentiel repreneurs. Mais maintenant que l'offre est sur la table, d'autres intéressés pourraient sortir du bois.

L'aboutissement d'une transaction, après plus de dix ans de spéculations, est salué par la banque Vontobel. La fusion devrait permettre à Clariant de renforcer sa présence globale, en particulier dans les marchés cruciaux sur le plan stratégique que sont les Etats-Unis et la Chine.

Même son de cloche du côté de la Banque cantonale de Zurich (ZKB), qui souligne que le renforcement de la position de Clariant aux Etats-Unis se traduira par une répartition des ventes par région plus équilibrée. En termes de produits, le laboratoire de Muttenz sort également renforcé dans les segments hautement rentables des soins du corps et de l'industrie.

Au niveau des coûts, le groupe fusionné ambitionne des synergies de 400 mio USD, ce qui correspond à près de 3% du chiffre d'annuel, relève l'établissement cantonal.

HUNTSMAN PAS FAVORI

Morgan Stanley et Baader Helvea se montrent toutefois plus circonspects concernant le portefeuille de produits. Pour le courtier genevois, l'opération ne présente qu'un intérêt limité en termes opérationnels. Selon l'analyste en charge de la couverture du titre, Huntsman n'a jamais fait figure de favori pour un rapprochement avec le groupe rhénan. Selon ses calculs, la superposition des activités se monte à 50% pour Clariant et à 30% seulement pour Huntsman en termes d'Ebitda.

Dans une note, Jefferies qualifie la transaction de "graduellement positive" pour Huntsman, et conforme à la tendance actuelle de consolidation du secteur.

Ce rapprochement peut être interprété comme une stratégie de défense de Clariant, afin de se prémunir contre une OPA hostile, ce qui explique également que les synergies soient sensiblement inférieures à celles observées lors d'autres transactions (comme Linde/Praxair ou Dow/DuPont). L'annonce de la fusion pourrait donner lieu à des surenchères, avec à la clé une envolée du titre au-delà de 30 CHF.

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