BAYWA AG 
Le titre, coté dans l'indice des petites valeurs SDax, s'est effondré d'un tiers lundi, à 14,90 euros, son niveau le plus bas depuis plus de 15 ans. Il y a deux ans, le cours de l'action était trois fois plus élevé. Comme on l'a appris lundi, l'entreprise fortement endettée a commandé - apparemment sous la pression des banques créancières - une expertise d'assainissement qui doit montrer si BayWa est capable de se redresser. L'entreprise parle d'une "situation de financement tendue". L'objectif de l'expertise est d'établir un pronostic de continuation positif, condition préalable à une prolongation des crédits. En outre, le négociant en produits agricoles a fait appel à un conseiller en restructuration qui, selon un initié, est placé en dessous du directoire.
"Il est donc clair que la situation de BayWa est nettement plus critique qu'on ne le pensait jusqu'à présent", a écrit lundi la Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW). "L'endettement élevé est un problème très sérieux".
Le président du directoire de BayWa, Markus Pöllinger, tente actuellement de corriger la trajectoire d'expansion financée par l'endettement que son prédécesseur Klaus Maria Lutz avait adoptée. Fin 2023, le groupe était assis sur 5,5 milliards d'euros de dettes. Avec la hausse des taux d'intérêt, cela devient de plus en plus lourd. L'année dernière déjà, les charges d'intérêts plus élevées ont entraîné BayWa dans le rouge pour la première fois, car parallèlement, le commerce de l'énergie solaire ne fonctionne pas.
Pöllinger avait déjà annoncé un plan de consolidation et supprimé le dividende pour 2023. Aujourd'hui, la situation semble s'être aggravée. "Grâce à des discussions constructives avec des partenaires financiers et aux mesures mises en place, le conseil d'administration estime que la situation financière peut être durablement renforcée", a tenté de rassurer les investisseurs vendredi soir.
Les plus grands créanciers de BayWa sont la DZ Bank - qui appartient également au secteur coopératif -, la Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) et UniCredit, qui ont mis en place un crédit consortial de deux milliards d'euros arrivant à échéance en septembre 2025. On ne sait pas s'il est assorti de conditions de crédit (covenants) autorisant les banques à le résilier de manière anticipée en cas de non-respect. En avril, BayWa avait annulé l'émission d'un emprunt de 250 millions d'euros faute de demande, bien qu'elle ait proposé un taux d'intérêt de 6,75%. Les investisseurs avaient alors hésité, notamment parce que le groupe ne disposait pas d'une notation de crédit. Fin juin, BayWa a remboursé comme prévu une "obligation verte" de 500 millions d'euros.
QUAND LE COMMERCE DE L'ÉNERGIE SOLAIRE SERA-T-IL VENDU ?
La vente prévue de l'activité de négoce de panneaux solaires et d'onduleurs pourrait faire entrer de l'argent frais dans les caisses et apaiser les pires soucis financiers. Mais il n'en a rien été jusqu'à présent, car le secteur est sous pression en raison d'une surcapacité massive de panneaux solaires et d'une stratégie de dumping de la concurrence chinoise. BayWa estime qu'elle devra faire des concessions importantes sur le produit de la vente initialement espéré de 2,2 à 2,4 milliards d'euros si elle veut vendre cette activité. Le commerce de l'énergie solaire fait partie de la filiale d'énergie renouvelable BayWa r.e. mise en place par Lutz, dans laquelle l'ancienne filiale de Credit Suisse EIP est entrée en 2021 pour un peu plus d'un demi-milliard d'euros, avec une participation de 49%. Ses projets éoliens et solaires sont certes lucratifs, mais ils mobilisent aussi beaucoup de capitaux.
La vice-présidente de DSW, l'avocate munichoise Daniela Bergdolt, craint surtout pour les investisseurs du secteur agricole. "BayWa est une entreprise particulière : "De nombreux agriculteurs y sont à la fois clients et actionnaires. Il n'est pas rare que l'action BayWa constitue une part importante de leur prévoyance vieillesse". Le plus grand actionnaire est la Bayerische Raiffeisen-Beteiligungs-AG avec 33,8 pour cent, derrière laquelle se trouvent les Volks- und Raiffeisenbanken du Land. Le président du conseil de surveillance est Gregor Scheller, le président sortant de la fédération des coopératives de Bavière. La société autrichienne Raiffeisen-Agrar Invest détient 28,1 pour cent des parts.
(Rapport rédigé par Alexander Hübner. Rédigé par Olaf Brenner. Pour toute question, veuillez contacter notre rédaction à l'adresse berlin.newsroom@thomsonreuters.com (pour Politique et conjoncture) ou frankfurt.newsroom@thomsonreuters.com (pour Entreprises et marchés)).
