Les ETN sont des titres de créance que les banques émettent avec la promesse de verser aux détenteurs un rendement lié à la performance de titres ou d'indices de référence sous-jacents. Les investisseurs sont particulièrement sensibles à ce produit depuis qu'un autre ETN de suivi de la volatilité appelé XIV a fait faillite en quelques jours en février 2018, infligeant près de 2 milliards de dollars de pertes aux actionnaires.

Les ETN concernés s'appellent iPath Pure Beta Crude Oil ETN et iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN .

Barclays, qui prévoit de rouvrir les ventes et les émissions des ETN dès qu'elle pourra disposer d'une capacité supplémentaire, a déclaré que ces actions n'étaient pas liées à la crise en Ukraine ou à un quelconque problème avec la dynamique du marché des composants de l'indice sous-jacent. La banque ne dispose pas d'une capacité suffisante pour soutenir d'autres ventes à partir des stocks et toute autre émission des ETN, a-t-elle déclaré dans un communiqué.

Barclays a refusé de donner plus de détails sur les raisons de ces mesures, qui ont pris effet dès l'ouverture des marchés lundi.

"Ma première réaction est que Barclays essaie probablement de réduire le risque", a déclaré Brent Kochuba, fondateur du service d'analyse SpotGamma, en notant un récent bond du volume d'échange de VXX.

Quelque 71 millions d'actions VXX ont changé de mains quotidiennement au cours du dernier mois, soit environ le double du volume quotidien moyen de l'année dernière, les investisseurs ayant parié sur la volatilité des marchés boursiers alors que les crises en Russie et en Ukraine ébranlaient les marchés financiers mondiaux.

Matt Thompson, associé directeur du conseiller en investissement Thompson Capital Management, basé à Chicago et spécialisé dans le trading de volatilité, a déclaré que la décision de Barclays pourrait avoir été motivée par un manque de liquidité sur le marché.

Les analystes ont averti que la suspension du processus de création de parts pour les deux ETN pourrait faire en sorte que leur prix de négociation s'éloigne de leur prix indicatif - où ils devraient se négocier en fonction de la valeur de leurs titres sous-jacents.

Habituellement, les grandes banques achètent et vendent des actions afin de maintenir généralement le prix de négociation des ETN en ligne avec leur valeur indicative. Mais avec la suspension des nouvelles actions, ce processus peut se briser.

"Le prix de négociation de ces titres peut 'flotter' vers le haut sans aucune contrainte effective au-dessus du prix indicatif", a déclaré Vance Harwood, qui dirige le site Web d'investissement alternatif Six Figure Investing et est un consultant spécialisé dans les produits liés à la volatilité.

VXX a terminé la journée en hausse de 9,4 % à 28,81 $, soit 1,58 $ de plus que son prix indicatif, le plus grand écart depuis plus d'un an.

Mais cela peut s'effondrer rapidement, ont averti les analystes.

Par exemple, les actions de l'ETN VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term (TVIX) se sont effondrées de près de 60 % au cours de quatre séances de bourse en mars 2021, après que l'émetteur de l'ETN, Credit Suisse, ait rouvert l'émission d'actions TVIX après une suspension d'un mois.

CANDIDAT AU SHORT SQUEEZE

Pour VXX - un instrument fortement vendu à découvert avec environ 90 % de ses actions vendues à découvert - l'arrêt de la création d'actions en fait un candidat de choix pour une éventuelle compression à découvert, a déclaré Ihor Dusaniwsky, directeur général de l'analyse prédictive chez S3 Partners.

Les vendeurs à découvert vendent des actions empruntées, cherchant à faire un profit en rachetant les actions à une date ultérieure à un prix inférieur. Un squeeze court se produit lorsque les vendeurs à découvert sont incapables de trouver des actions à acheter pour clôturer leurs paris baissiers, même si le prix de l'action augmente.

Les vendeurs à découvert de VXX ont perdu environ 198 millions de dollars depuis le début de l'année, selon les données de S3.

"Les vendeurs à découvert de VXX sont déjà en train de vaciller... le manque d'offre pourrait vraiment les pousser à bout", a déclaré Dusaniwsky.