Le pessimisme des investisseurs à l'égard de la Chine montre des signes de changement, les gestionnaires de fonds cessant ou ralentissant la réduction de leur exposition, même s'ils considèrent qu'une tendance haussière durable du marché ou du sentiment est lointaine.

Après le mois d'août, au cours duquel les étrangers se sont débarrassés d'un montant record de 90 milliards de yuans (12,34 milliards de dollars) en actions chinoises, les ventes nettes se sont ralenties pour atteindre 20 milliards de yuans au cours du mois écoulé.

Les données économiques ont également réservé de bonnes surprises pour la première fois depuis des mois.

Les investisseurs de six grands gestionnaires d'actifs - Pictet, BNP Paribas Asset Management, Janus Henderson, J.P. Morgan Asset Management, Invesco et RBC - ont déclaré à Reuters qu'ils n'avaient ni réduit ni augmenté leur pondération en Chine à la suite des récentes mesures de soutien à l'économie.

"Bien que le tableau général soit sombre, la tendance baissière sur les actions chinoises a peut-être atteint un pic local et nous nous abstenons donc de réduire notre exposition", a déclaré Dong Chen, responsable de la recherche macroéconomique pour l'Asie chez Pictet Wealth Management.

L'indice chinois CSI 300 a perdu 4,5 % cette année et a atteint cette semaine son plus bas niveau depuis dix mois, mais il s'est stabilisé sur des niveaux de soutien situés autour de 3 700.

L'indice composite de Shanghai est stable en septembre après une baisse de 5,2 % en août, tandis que l'indice Hang Seng se maintient également à un nouveau plus bas de 2023. Il a perdu 9,5 % cette année. Les actions mondiales sont en hausse de 12 %.

Sur le plan économique, la production industrielle et la croissance des ventes au détail ont également dépassé les prévisions en août.

"Le sentiment du marché à l'égard des actions chinoises s'est légèrement redressé à la suite de la réunion du Politburo en juillet", a déclaré Chi Lo, stratège principal du marché pour l'Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management, les autorités s'étant engagées à soutenir la consommation et l'immobilier.

"Le ton de la politique de soutien a été considéré comme légèrement positif. Les autorités reconnaissent les problèmes de l'économie et sont prêtes à renforcer leur soutien, mais pas au prix d'une aggravation des déséquilibres structurels de la Chine."

ATTENDRE ET VOIR

Les signes encourageants n'ont pas incité les gestionnaires à acheter, ni attiré les capitaux mondiaux, mais ils sont remarqués et beaucoup adoptent une approche d'attente patiente plutôt que de décider de retirer davantage de fonds.

"Le problème actuel est que la perception des gestionnaires de portefeuille se trouve dans cette phase de transition douloureuse - ils ont subi trop de tempêtes sur la reprise des actions chinoises, qui sont finalement décevantes", a déclaré Alex Redman, stratège en chef pour les actions chez CLSA.

"Vous en arrivez à un point où vous êtes deux fois battus et très timides.

Certes, le secteur immobilier du pays, en proie à des difficultés, reste un énorme problème, avec des promoteurs majeurs tels que Country Garden et Sino-Ocean qui sont au bord de la cessation de paiement.

Et si les pressions déflationnistes en Chine se sont atténuées le mois dernier, le taux de chômage record chez les jeunes, l'incertitude quant aux attentes des ménages en matière de revenus et l'aggravation des tensions entre les États-Unis et la Chine assombrissent les perspectives de croissance de l'économie.

"Il est très difficile pour nos clients d'effectuer des transactions à court terme et d'anticiper le marché", a déclaré Jasmine Duan, stratège en investissement chez RBC Investment Services (Asie).

"Le marché n'aura probablement une dynamique haussière à long terme que lorsque l'économie se stabilisera, que les bénéfices des entreprises se redresseront et que le sentiment des investisseurs étrangers à l'égard des actifs chinois s'améliorera de manière significative."

À LA RECHERCHE D'ALTERNATIVES

D'autres ont entre-temps cherché des opportunités sur des marchés autres que la Chine, mais cette tendance montre des signes d'essoufflement. La ruée vers l'Inde, par exemple, s'est ralentie en août.

Sat Duhra, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson, a déclaré que son fonds avait des positions "record" en Indonésie et en Inde en raison, entre autres, de leur macroéconomie et de leur contexte politique comparativement "stables".

"La Chine reste investissable, mais les mesures récentes sont loin de répondre aux attentes des investisseurs, elles ne changent rien à mon avis", a-t-il déclaré, faisant référence aux mesures de relance mises en place par Pékin pour soutenir son économie.

Patrick Garvin, directeur de produit pour les actions des marchés asiatiques et émergents chez Invesco, maintient également sa position sur la Chine, mais commence à réfléchir à des catalyseurs de gains.

"Bien que nous ayons ajouté de manière sélective aux positions existantes en cas de faiblesse, nous estimons que nous sommes suffisamment tournés vers la Chine et que nous ne voyons pas la nécessité d'augmenter notre exposition étant donné les opportunités disponibles ailleurs", a-t-il déclaré.

"Les attitudes à l'égard de la Chine étant actuellement si faibles, les valorisations des actions pourraient être très sensibles aux signes indiquant que les fondamentaux des entreprises commencent à s'améliorer.

(1 $ = 7,2910 yuans chinois renminbi) (Reportage de Summer Zhen à Hong Kong et de Rae Wee à Singapour ; Rédaction de Tom Westbrook et Shri Navaratnam)