Les actions des banques grecques ont chuté d'environ 25 % au cours des trois derniers mois et, malgré une forte amélioration des performances opérationnelles, restent peu appréciées en raison des craintes de récession à l'échelle de l'UE.

"Piraeus a opéré un redressement opérationnel remarquable et a réduit de 20 milliards d'euros les NPE (expositions non performantes) de son bilan depuis fin 2020, tout en améliorant visiblement ses revenus et sa structure de coûts", indique le rapport.

La Piraeus Bank a dépassé son plan d'affaires et a relevé son objectif de fonds propres de base (Core Equity Tier 1) entièrement chargés à 11 %, contre 10 % auparavant.

JPMorgan a déclaré que les évaluations des actions de Piraeus à 3,1 fois le ratio cours/bénéfice prévu pour 2023 et à 0,2 fois le ratio cours/valeur comptable corporelle semblaient très attrayantes, notant qu'elles restaient à des niveaux où le ratio NPE de la banque était proche de 50 % et où elle avait un instrument CoCo de 2 milliards d'euros dans son bilan.

"Nous pensons que cela n'est pas justifié et voyons un potentiel de hausse de 100 %, parmi les plus élevés de notre couverture des banques de la région CEEMEA."

JPMorgan a une note "surpondérée" sur les quatre banques grecques, y compris Alpha, National et Eurobank, consolidant son opinion positive sur le secteur pour refléter des bilans assainis et une croissance supérieure à la tendance.

Citant les évaluations à 4,8x P/E et 0,4x P/TBV (prix par rapport à la valeur comptable tangible), JPMorgan a déclaré qu'il s'agissait de fortes décotes par rapport aux pairs des banques européennes et de la CEEMEA.

Les titrisations de créances douteuses étant en grande partie terminées, le comportement de paiement s'étant amélioré et les nouveaux prêts étant limités à quelques secteurs d'entreprises sélectionnés avec des critères stricts, la détérioration potentielle de la qualité des actifs devrait être limitée, a-t-il ajouté.