Haitong Securities maintient sa recommandation 'vendre' sur Airbus assortie d'une valeur intrinsèque ('fair value') de 43 euros.
S'il admet bien volontiers que les turbulences liées à la situation actuelle de la Chine sont sans effet sur le carnet de commandes des compagnies chinoises, le broker estime qu'elles ne sont pas sans conséquences sur le financement du secteur.
Les appareils sont de plus en plus souvent financés par les sociétés de leasing et les banques chinoises, qui pourraient, elles, ne pas être épargnées par les montages russes qui secouent les marchés financiers, explique-t-il.
'En dépit de leur récent repli, nous pensons que les valorisations actuelles des groupes aéronautiques ne laissent aucune marge de manoeuvre pour des risques d'exécution sur les gros programmes ou des risques de surcapacités sur certains segments de marché', ajoute Haitong.
'Nous ajoutons désormais à cela le risque d'une disparition des financements à bas coûts', conclut-il.
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Airbus SE est le n° 1 européen et le n° 2 mondial de l'industrie aéronautique, spatiale et de la défense. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- avions commerciaux (71,8%). Le groupe est n° 1 mondial des avions de plus de 100 sièges ;
- systèmes de défense et aérospatiaux (17,4%) : avions militaires (notamment avions de transport, de surveillance maritime, de chasse anti-sous-marins et de ravitaillement en vol), équipements spatiaux (lanceurs orbitaux, satellites d'observation et de communication, appareils à turbopropulseurs, etc.), systèmes de défense et de sécurité (systèmes de missiles, systèmes électroniques et de télécommunications, etc.). Airbus SE propose également des services de formation et de maintenance des avions ;
- hélicoptères civils et militaires (10,8%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (39,3%), Asie-Pacifique (28,6%), Amérique du Nord (21,1%), Moyen Orient (6%), Amérique latine (2,7%) et autres (2,3%).