En nette hausse en début de séance après l'annonce d'une augmentation de 3,6% de son trafic passagers en janvier, Air France-KLM (-2,49% à 8,47 euros) s'est brutalement retourné à la baisse un peu avant 11 heures. Les investisseurs ont mal accueilli la publication sur le site Internet de La Tribune d'un article évoquant une prochaine recapitalisation du groupe. Selon nos confrères, qui citent des sources internes, Air France-KLM devra tôt ou tard lancer une augmentation de capital afin de restaurer son bilan.

Aujourd'hui les conditions ne seraient pas réunies, mais plusieurs connaisseurs du dossier tablent sur une fenêtre de tir fin 2014.

Selon plusieurs observateurs cités par La Tribune, une augmentation de capital ne peut s'envisager qu'à partir du moment où l'action s'établira autour de 12 à 13 euros, sachant que pour ce type d'opération, la décote pour l'émission des nouveaux titres devrait se situer aux alentours de 30%. L'objectif serait de lever au moins un milliard d'euros (pas moins de 700 millions en tout cas) pour rééquilibrer le bilan et retrouver des marges de manoeuvre si des opportunités capitalistiques se présentaient.

CM-CIC Securities juge fondée l'éventualité d'une telle opération. Le broker rappelle qu'entre 2008 et 2011, l'endettement a explosé et se résorbe légèrement depuis. Cependant, le groupe reste deux à trois plus endetté que Lufthansa et International Airlines Group.

Par ailleurs, poursuit-il, AF-KLM devra assurer trois grosses années de remboursements (diverses dettes LT/obligations simples pour 3,92 milliards d'euros, et obligations convertibles) sur la période 2014 à 2016. Même si une partie est sécurisée, tout ne l'est pas.

(P-J.L)