Les paris selon lesquels la Fed commencera à réduire les taux d'intérêt plus tôt que prévu ont alimenté la hausse des actions américaines, qui ont bénéficié de la baisse rapide des rendements des bons du Trésor. Le S&P 500 a progressé de près de 20 % en 2023, après avoir enregistré en novembre sa plus forte hausse mensuelle de l'année.
Cependant, certains investisseurs estiment que la hausse des actions a rendu les marchés plus vulnérables à des revirements si les prix à la consommation ne continuent pas à baisser ou si la Fed se montre moins pessimiste que prévu.
L'indice S&P 500 a progressé de 0,2 % cette semaine, enregistrant ainsi sa sixième hausse hebdomadaire consécutive, la plus longue depuis environ quatre ans. L'indice a atteint son niveau de clôture le plus élevé depuis mars 2022.
"Les bénéfices, l'économie et la Fed suscitent un certain optimisme, ce qui nous a permis d'atteindre ce niveau, a déclaré Scott Wren, stratège principal du marché mondial au Wells Fargo Investment Institute (WFII). Le S&P 500 étant proche du sommet de sa fourchette, "nous pensons qu'il y a beaucoup plus de potentiel de baisse que de hausse".
Le WFII a un objectif de prix pour le S&P 500 en 2024 d'environ 4 700, soit environ 2 % de plus que les niveaux actuels.
Alors que la Fed devrait maintenir ses taux inchangés mercredi pour une troisième réunion consécutive, les investisseurs seront à l'affût de signes de la part des décideurs politiques qui confirmeraient l'opinion des marchés quant à une réduction des taux dès mars 2024. La Fed publiera également son résumé des projections économiques, qui montrera les attentes des responsables en matière de taux pour l'année prochaine.
Les données de vendredi sur l'emploi et le moral des consommateurs, plus élevées que prévu, combinées à une hausse des rendements, ont renforcé les arguments de ceux qui parient que la Fed pourrait se montrer plus optimiste la semaine prochaine, a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef chez LPL Financial.
Vendredi, le marché à terme des fonds fédéraux évaluait à 46 % la probabilité d'une réduction lors de la réunion de mars de la Fed, et à près de 80 % la probabilité d'une réduction en mai, selon l'outil FedWatch du CME.
De nombreux investisseurs pensent que les actions peuvent continuer à augmenter dans les semaines et les mois à venir, le S&P 500 n'étant plus qu'à 4 % d'un nouveau record historique.
Les cycles de taux passés ont montré que les actions ont tendance à grimper pendant la période de suspension de la politique monétaire. Le S&P 500 a gagné en moyenne 5,1 % pendant les périodes où la Fed a interrompu son cycle de hausse des taux et avant la première réduction de la banque centrale, selon une analyse de neuf périodes de ce type réalisée par ClearBridge Investments.
La reprise du S&P 500 l'a ramené à peu près au niveau où il se trouvait lorsque la banque centrale a relevé ses taux pour la dernière fois en juillet, "suggérant qu'il pourrait y avoir une hausse" à partir des niveaux actuels, ont déclaré les stratèges de ClearBridge dans un billet de blog du 4 décembre.
Dans le même temps, une période de forte hausse voit souvent les actions continuer à progresser pendant des mois, selon Ryan Detrick, stratège en chef du marché chez The Carson Group. Le gain de 8,9 % du S&P 500 en novembre le place parmi les 20 mois les plus performants depuis 1950, a écrit M. Detrick dans un rapport récent.
L'indice a été plus élevé un an plus tard dans 80 % des cas après ces mois exceptionnels, avec une hausse moyenne de 13,3 %, selon M. Detrick.
Toutefois, les gains récents des marchés pourraient justifier une certaine prudence.
Angelo Kourkafas, stratégiste d'investissement senior chez Edward Jones, a déclaré qu'un chiffre plus élevé que prévu dans les données sur les prix à la consommation, qui doivent être publiées mardi, pourrait entraîner un repli à court terme.
Les actions ont bondi le mois dernier après que l'indice des prix à la consommation d'octobre soit resté inchangé pour la première fois depuis plus d'un an, ce qui a renforcé les attentes de la Fed quant à la fin du resserrement.
Les investisseurs évalueront les dernières données de l'IPC par rapport aux chiffres récents montrant un ralentissement économique, y compris la modération d'un autre indicateur clé de l'inflation, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle.
Il y a suffisamment de points de données pour que nous ayons une tendance établie et que nous allions dans la bonne direction, a déclaré M. Kourkafas.
