Après avoir augmenté les coûts d'emprunt de 525 points de base depuis mars 2022, la banque centrale américaine devrait maintenir ses taux inchangés à l'issue de sa réunion de la semaine prochaine. De nombreux investisseurs pensent qu'il est peu probable que les décideurs politiques augmentent encore les taux, ce qui mettrait fin au cycle de resserrement de la politique monétaire le plus agressif que la banque centrale ait connu depuis des décennies.
S'ils ont raison, les actions pourraient encore progresser. Après les six dernières périodes de resserrement du crédit de la Fed, l'indice S&P 500 a progressé en moyenne de 13 % entre la dernière hausse des taux et la première baisse du cycle suivant, selon une analyse du cabinet d'études financières CFRA.
Les investisseurs plus pessimistes estiment toutefois que ce n'est qu'une question de temps avant que la hausse des taux ne resserre les conditions économiques et n'entraîne un ralentissement de l'activité. L'indice S&P 500 a déjà progressé de plus de 16 % cette année, en partie grâce à une économie américaine qui a résisté à la hausse des taux d'intérêt.
"Le marché se réjouira probablement un peu s'il s'agit de la fin du cycle de hausse des taux de la Fed", a déclaré Brent Schutte, directeur des investissements à la Northwestern Mutual Wealth Management Company.
Cependant, "je ne pense pas que l'économie restera en dehors de la récession et c'est ce qui décidera en fin de compte de l'orientation des actions", a déclaré M. Schutte, dont la société privilégie les revenus fixes par rapport aux actions.
Bien que la plupart des investisseurs pensent qu'une récession est peu probable en 2023, un ralentissement l'année prochaine reste une possibilité pour certains acteurs du marché. L'un des signaux inquiétants de récession a été l'augmentation de l'indice des prix à la consommation (IPC).
courbe inversée des taux d'intérêt du Trésor
un phénomène de marché qui a précédé les précédents ralentissements.
La Fed fera sa déclaration de politique générale mercredi, et il y a 97 % de chances qu'elle maintienne ses taux inchangés, selon l'outil FedWatch du CME, qui suit les paris sur les contrats à terme liés au taux directeur de la banque centrale. Les traders estiment qu'il y a environ deux chances sur trois que la Fed laisse ses taux inchangés en novembre, selon les données du CME.
Pour décembre, il y a environ 60 % de chances que les taux restent à leur niveau actuel.
DES TAUX AU PLUS HAUT ?
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le mois dernier que la banque centrale pourrait avoir besoin d'augmenter davantage les taux pour ralentir l'inflation, promettant d'agir avec prudence lors des prochaines réunions.
Toutefois, la multiplication des données sur l'inflation, généralement bénignes, au cours des derniers mois, pourrait signifier que la hausse d'un quart de point de la Fed en juillet était la dernière d'un cycle qui a ébranlé les prix des actifs l'année dernière.
"Si Wall Street arrive à la conclusion que la Fed a mis fin à son programme de resserrement des taux d'intérêt, cela offrirait au moins un soutien, voire un catalyseur supplémentaire pour que les actions continuent de progresser", a déclaré Sam Stovall, stratège en chef de la CFRA.
Les investisseurs tentent également de déterminer quand la Fed commencera à assouplir sa politique monétaire. La CFRA a constaté que la Fed a eu tendance à réduire ses taux en moyenne neuf mois après sa dernière augmentation, le S&P 500 gagnant en moyenne 6,5 % au cours des six mois suivant la réduction.
Les investisseurs estiment qu'il y a peu de chances que la Fed réduise ses taux dès sa réunion de janvier, les attentes étant d'environ 35 % pour le mois de mai, selon les données du CME.
Toutefois, certains investisseurs considèrent que le marché boursier devra relever des défis, même si la Fed ne procède plus à des augmentations.
Les analystes d'Oxford Economics prévoient une nouvelle baisse des bénéfices mondiaux, notant que les actions "ont généralement généré des rendements bien plus faibles après la dernière hausse des taux de la Fed lorsqu'elle a coïncidé avec une baisse des bénéfices par action".
Oxford et d'autres investisseurs se méfient également des valorisations des actions, qui ont explosé cette année. Le S&P 500 se négocie à environ 19 fois les bénéfices prévisionnels à 12 mois, contre 17 fois au début de l'année et une moyenne à long terme de 15,6 fois, selon LSEG Datastream.
Les valorisations des actions sont également menacées par la hausse des rendements obligataires, qui a renforcé l'attrait des titres à revenu fixe en tant qu'alternative d'investissement aux actions. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans est proche de son plus haut niveau depuis plus de 15 ans.
Si (la Fed) déclarait "c'est fini", je pense qu'il y aurait de quoi se réjouir", a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital. "Mais je ne suis pas sûr que cela soit durable, étant donné que les actions sont déjà évaluées par rapport aux obligations.
