Les pressions inflationnistes se développant plus rapidement que prévu, la BCE était pratiquement certaine de signaler la fin des achats d'obligations lors de sa réunion du 10 mars. Mais la guerre en Ukraine a jeté le trouble sur ces plans, incitant les décideurs à réévaluer les perspectives.
Six sources proches de la discussion affirment qu'une sortie plus rapide est encore nécessaire car l'inflation pourrait atteindre environ le double de l'objectif de 2 % de la BCE cette année, avec même un risque de dépassement de l'inflation à moyen terme.
"L'inflation est plus élevée et plus large. Et il ne s'agit plus seulement de l'énergie, mais aussi des prix alimentaires", a déclaré à Reuters l'une des sources, qui a demandé à ne pas être nommée. "Il serait inapproprié de ne pas agir sur ce point".
La Russie et l'Ukraine sont toutes deux de grands exportateurs de céréales et le conflit risque de faire grimper davantage l'inflation des prix alimentaires.
Les projections d'inflation ont été notoirement inexactes au cours des derniers trimestres, de sorte que les décideurs politiques pourraient accorder plus de poids aux lectures actuelles, y compris le chiffre de février, prévu la semaine prochaine, ont ajouté les sources.
Un porte-parole de la BCE s'est refusé à tout commentaire. Lors d'une conférence de presse vendredi, Christine Lagarde, chef de la BCE, a déclaré qu'il était prématuré de spéculer sur la décision de mars, car les décideurs politiques décideront en fonction des données dont ils disposeront à ce moment-là.
Le problème est que, bien que temporaire, une inflation élevée pourrait s'infiltrer dans l'économie au sens large, entraînant une hausse des salaires et des prix, et pérennisant la forte croissance des prix à la consommation.
La BCE devait déjà réduire ses achats d'obligations au cours des prochains trimestres, mais son objectif était de maintenir ces achats à durée indéterminée.
La date de fin est toutefois cruciale, car elle a des implications pour toute hausse des taux d'intérêt. Puisque la banque a signalé qu'il n'y aura pas de hausse des taux avant la fin des achats d'obligations, des achats indéfinis repoussent également le moment d'une éventuelle hausse des taux.
"Une option serait de signaler notre intention de mettre fin aux achats d'obligations au troisième trimestre, mais sans prendre d'engagement ferme", a déclaré une deuxième source.
Cela risque d'être un point de friction, car les décideurs politiques du camp dovish plaident pour "la flexibilité et l'optionalité".
"Je parie que la date de fin sera le plus grand débat, je pense que c'est encore une question ouverte", a déclaré une troisième source.
Les sources ont convenu que la BCE ne devrait pas prendre d'engagement sur les hausses de taux.
Elles ont également déclaré que les décideurs politiques sont susceptibles de se mettre d'accord en mars sur le relâchement du lien entre l'achat d'obligations et tout mouvement de taux. L'orientation actuelle de la banque est que les achats d'obligations prendront fin "peu avant" une hausse des taux d'intérêt.
Le "peu de temps" pourrait créer des attentes excessives et lier la main de la BCE de sorte qu'elle pourrait être abandonnée, ont déclaré les sources.
