Les rendements totaux depuis le début de l'année, qui comprennent les paiements des obligations et les fluctuations des prix, sont passés à 0,324 % jeudi, selon l'indice ICE BofA US Treasury Index vendredi. Les rendements étaient négatifs depuis le début du mois de février.
Les données de jeudi ont montré que les prix à la consommation aux États-Unis ont baissé pour la première fois en quatre ans en juin, ce qui rend plus probable la réduction des taux d'intérêt par la banque centrale américaine en septembre. Cela a entraîné une forte baisse des rendements des bons du Trésor, les rendements de référence à 10 ans clôturant à 4,19 % jeudi, leur niveau le plus bas depuis mars.
"À court terme, les rendements des bons du Trésor devraient être positifs parce que les données ralentissent... naturellement, les bons du Trésor devraient bien se comporter dans cet environnement", a déclaré Zhiwei Ren, gestionnaire de portefeuille chez Penn Mutual Asset Management.
Les rendements des bons du Trésor, qui évoluent à l'inverse des prix, sont toujours plus élevés cette année, les rendements de référence à 10 ans étant encore supérieurs d'environ 35 points de base à ce qu'ils étaient à la fin de l'année dernière. Les pertes obligataires ont fait suite à des relevés d'inflation élevés au premier trimestre, qui indiquaient que les pressions sur les prix ne diminueraient probablement pas aussi rapidement que le marché et la Réserve fédérale l'avaient prévu.
Toutefois, au cours des dernières semaines, les données ont laissé entrevoir un ralentissement de l'activité économique, ce qui a renforcé les attentes du marché quant à l'adoption par la banque centrale d'une position monétaire moins restrictive.
Selon Lindsay Rosner, responsable des investissements multisectoriels chez Goldman Sachs Asset Management, les données sur l'inflation de jeudi étaient "cruciales", car elles permettent à la Fed de s'assurer que l'inflation évolue dans la bonne direction. John Kerschner, responsable des produits titrisés américains chez Janus Henderson Investors, a déclaré que les données donnaient à la Fed "le signal clair pour commencer à baisser les taux plus tard dans l'année".
Certains acteurs du marché ont toutefois adopté un ton plus prudent.
Vanguard a déclaré qu'il ne prévoyait toujours pas de baisse des taux cette année. "La Fed cherche une raison de réduire les taux, mais elle ne peut pas non plus ignorer qu'une réduction trop précoce - en particulier avec le marché du travail et la croissance des salaires toujours forte - pourrait risquer de raviver l'inflation", a déclaré Josh Hirt, économiste principal.
D'autres sont sceptiques quant aux perspectives des bons du Trésor pour le reste de l'année en raison de l'incertitude entourant les élections présidentielles américaines.
L'augmentation des chances d'une victoire des Républicains pourrait être considérée comme inflationniste, a déclaré M. Ren chez Penn Mutual. "Cela pourrait faire baisser les prix plus tard dans l'année, le marché à court terme est haussier mais à moyen terme il pourrait redevenir baissier, nous ne prenons donc pas de gros paris à ce stade", a-t-il déclaré.
Les analystes de Barclays ont déclaré dans une note jeudi que les chances accrues d'une victoire de Trump "devraient s'accompagner d'un risque non négligeable de mise en place de politiques inflationnistes à partir de l'année prochaine, ce qui plaiderait en faveur d'un assouplissement moins important". Ils ont recommandé de vendre à découvert des bons du Trésor à cinq ans.
Les rendements totaux annuels des bons du Trésor sont devenus positifs à la fin de l'année dernière, les obligations s'étant redressées en raison des attentes de réductions des taux d'intérêt dues à une forte décélération de l'inflation.
Les rendements totaux sont passés de moins 13 % en 2022 - la pire performance annuelle à ce jour pour les bons du Trésor - à près de plus 4 % en 2023, selon l'indice ICE BofA US Treasury Index. (Reportage de Davide Barbuscia ; Rédaction de Christina Fincher ; Barbara Lewis et David Evans)
