Les risques d'une récession mondiale ont augmenté alors que les banques centrales du monde entier resserrent leur politique monétaire pour faire baisser les prix à la consommation.
Les craintes d'une récession pousseraient généralement les investisseurs à délaisser les actifs relativement risqués tels que les actions et certaines obligations d'entreprises au profit des obligations d'État. Mais un tel scénario a peu de chances de se produire si l'inflation reste élevée et que les banques centrales sont contraintes de maintenir les taux d'intérêt à un niveau élevé, ont déclaré les stratèges du BlackRock Investment Institute dans une note lundi.
"Les investisseurs se mettent traditionnellement à l'abri dans les obligations souveraines, mais nous considérons que ce livre de jeu de la récession est obsolète.... Résultat : Nous restons sous-pondérés en obligations du Trésor", ont-ils déclaré, ajoutant qu'ils s'attendent à ce que les rendements des obligations d'État - qui évoluent à l'inverse des prix - continuent d'augmenter.
Les rendements de référence du Trésor américain à 10 ans, qui étaient d'environ 1,5 % au début de l'année, ont bondi à plus de 4 % cette année, leur plus haut niveau depuis 2008, une trajectoire suivie par les rendements des obligations d'État de nombreux autres pays.
Alors que les banques centrales ont généralement assoupli leur politique monétaire pour stimuler les économies lorsqu'elles montraient des signes de contraction, "cette époque est révolue. Désormais, les banques centrales sont prêtes à provoquer des récessions en durcissant excessivement leur politique", a déclaré BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde.
La société s'attend à ce que les rendements des obligations d'État à long terme continuent d'augmenter sur les marchés développés. Les banques centrales finiront par arrêter les hausses de taux, mais les taux d'inflation resteront au-dessus des objectifs, ce qui entravera leur capacité à entamer des réductions de taux, a-t-elle déclaré.
Les stratégies typiques de diversification des investissements - y compris le portefeuille traditionnel pondéré à 60 % d'actions et 40 % d'obligations - ont sous-performé cette année, car les actions et les obligations ont été frappées ensemble par le resserrement des politiques monétaires.
BlackRock s'attend à ce que la corrélation entre les obligations et les actions reste positive, ce qui signifie que les obligations ne protégeront probablement pas les investisseurs des baisses de valorisation des actions.
"Nous ne pensons pas que les rendements à long terme reflètent la persistance probable de l'inflation et les primes de terme plus élevées qui en découlent .... Il faudrait que les taux directeurs restent stables ou baissent pour que les rendements des obligations du Trésor deviennent positifs", a-t-il déclaré.
