Le rendement des obligations allemandes à 10 ans, l'indice de référence de la zone euro, a chuté de 10 points de base pour atteindre son niveau le plus bas depuis que la Banque centrale européenne (BCE) a ouvert la porte à des hausses de taux cette année le 3 février. Les rendements évoluent inversement aux prix.
Le rendement était sur le point de connaître sa plus forte baisse journalière depuis l'apogée de la pandémie de coronavirus en mars 2020, mais il a progressivement réduit ses pertes vers la fin de la session.
À 1554 GMT, le rendement à 10 ans de l'Allemagne était en baisse d'environ 7 points de base à 0,151%.
Les obligations indexées sur l'inflation ont connu le plus grand rallye, avec le rendement réel à 10 ans de l'Allemagne en baisse de 17 points de base.
Les rendements des obligations indexées sur l'inflation, que les investisseurs utilisent pour se protéger contre les hausses de prix, ont baissé plus rapidement que les rendements des obligations conventionnelles cette semaine.
Les prix de l'énergie ont grimpé en raison de la crise en Ukraine, alimentant les inquiétudes concernant l'inflation, qui a déjà atteint un niveau record dans la zone euro.
Un indicateur de marché des prévisions d'inflation à court terme a fortement augmenté jeudi, tandis que les prévisions à plus long terme ont également atteint leur plus haut niveau en cinq semaines.
"Le conflit ... nous fait faire un pas important vers la stagflation, qui se caractérise par des prix plus élevés mais une croissance plus lente. Il s'agit d'une continuation significative d'une série de chocs négatifs (de la chaîne d'approvisionnement) remarquablement nombreux et sans lien entre eux", a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie des taux chez Rabobank.
Les rendements des obligations à deux ans - sensibles aux attentes en matière d'inflation et de taux d'intérêt à court terme - ont moins baissé que ceux des obligations à plus long terme. Cela a permis d'aplatir la courbe des rendements à deux ans et à dix ans, qui est devenue la plus étroite depuis le 10 février, ce qui témoigne de l'inquiétude suscitée par les perspectives de croissance.
L'accent a été mis sur les conséquences du conflit ukrainien pour la BCE. Avant l'invasion, les économistes s'attendaient à ce que la BCE mette fin à ses achats d'obligations d'ici septembre et à ce que les taux d'intérêt augmentent cette année en réponse à une inflation record.
Les marchés monétaires ont continué à réduire les paris sur les hausses de taux de la BCE, mais ils prévoient toujours environ 34 points de base de hausses d'ici la fin de l'année, contre environ 40 points de base avant l'invasion.
L'invasion "accroît le problème auquel (les banques centrales) ont déjà été confrontées et face auquel elles ont capitulé, à savoir une inflation plus élevée poussée par les coûts", a déclaré M. McGuire de Rabobank.
Les décideurs de la BCE se sont réunis jeudi pour une réunion informelle, annoncée la semaine dernière.
Dans la déclaration la plus prudente d'un responsable politique à ce jour, le gouverneur de la banque centrale grecque, Yannis Stournaras, a déclaré que la BCE devrait poursuivre ses achats d'obligations au moins jusqu'à la fin de l'année et les laisser ouverts pour amortir toute retombée de l'Ukraine, car les perspectives économiques sont "beaucoup plus incertaines".
Les analystes ont noté que le conflit pourrait inciter la BCE à ralentir le retrait de ses mesures de relance.
L'un des signes a été une réaction moins importante que prévu des obligations de l'Europe du Sud, principaux bénéficiaires des mesures de relance de la BCE. En Italie, la prime de risque par rapport aux obligations allemandes, très surveillée, a atteint 177 points de base à un moment donné, avant de retomber à 162 points de base.
Sur les marchés du crédit, le coût de l'assurance d'une exposition à un panier d'obligations d'entreprises européennes à haut rendement a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2020.
