Les marchés d'actions font preuve d'une grande solidité, observe les économistes d'Aurel. Malgré des révisions toujours à la baisse des prévisions de bénéfices par actions et quelques nuages - comme le risque ukrainien ou émergents -, l'indice S&P 500 est sur un plus haut historique. Mais la récente hausse ne s'est faite que sur une remontée du PER. Certes, les bourses européennes ont été plus affectées par les tensions avec la Russie. Mais les investisseurs ne semblent pas « paniqués ».

Comment expliquer cette résistance des actifs risqués ? Certains membres du FOMC évoquent un risque de « bulle ». De fait, souligne Aurel, lorsque la hausse des marchés s'explique seulement par les « liquidités », le risque de « bulle » n'est pas loin...