L'Asia Genesis Macro Fund de Chua Soon Hock, investisseur chevronné au Japon, a récemment fermé sa position courte sur le yen après que le commerce à découvert ait contribué à environ 3 points de pourcentage du rendement brut cette année. Le fonds basé à Singapour avait un rendement net de 9,3 % à la fin du mois d'août.

"Nous avions des positions courtes sur le yen depuis janvier et les avons clôturées à un niveau légèrement supérieur à 140. Nous sommes neutres au niveau actuel", a déclaré Chua, directeur des investissements du fonds.

Chua a fondé Asia Genesis en 1999 et son fonds Japan Macro Fund a enregistré une performance annuelle de 18,7 % entre mars 2000 et 2009. Il a relancé l'activité en 2020 après avoir fait une pause.

"Les autorités japonaises devraient à juste titre s'inquiéter de la très grande faiblesse du yen et pourraient intervenir", a déclaré M. Chua, en soulignant le bond de l'inflation au Japon.

La divergence croissante entre la politique ultra-doviste de la Banque du Japon et la politique super-hawkish de la Réserve fédérale a fait chuter le yen de 20 % cette année par rapport au dollar. On s'attend à ce que la Fed procède à une nouvelle hausse agressive plus tard dans la journée de mercredi, tandis que la Banque du Japon ne bougera pas jeudi.

La politique de taux zéro de la BOJ, alors même que l'inflation japonaise a atteint son rythme annuel le plus rapide depuis près de huit ans, fait parier les spéculateurs que la banque centrale devra finalement renoncer à son vaste projet d'achat d'obligations qui maintient les rendements à 10 ans à zéro.

"Un changement de politique monétaire est attendu depuis longtemps", a déclaré Shun Hong Liu, directeur des investissements de Hong Kong-based Hong Investment Advisors. Son fonds HCM Rapier Fund Class A a généré un rendement net de 55 % jusqu'à la fin août 2022.

À l'opposé de la tendance de nombreux autres fonds, Liu a une position longue sur le yen à 130 pour un dollar et pense qu'une forte appréciation du yen pourrait facilement se produire, comme cela a été le cas en 1998 et 2008.

Il ne serait pas surprenant que les politiciens japonais demandent au gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, de supprimer le plafond de 0,25 % sur les JGB à 10 ans et d'essayer d'éloigner l'économie des problèmes avant son départ à la retraite, a déclaré Liu. Kuroda prend sa retraite l'année prochaine.

"Nous sommes convaincus de notre position longue sur le yen", a-t-il déclaré, ajoutant que les positions jusqu'à présent n'ont pas trop affecté les performances car ils utilisent les positions longues comme couverture de leurs autres transactions courtes sur les devises asiatiques.

Chua et Liu préviennent également que les JGB sont une bulle qui pourrait bientôt éclater, car les mesures de relance monétaire du Japon n'ont fait qu'attiser l'inflation, au lieu de générer une croissance économique durable.

"Le Japon verra l'éclatement de la bulle des JGB qu'il veut désespérément préserver", a déclaré Chua. "Si le yen s'affaiblit encore et que l'inflation IPC dépasse les 3 % pendant une période prolongée, cela pourrait arriver."

Néanmoins, parier contre la dette souveraine japonaise - une opération connue sous le nom de "widow-maker" - n'a jamais été facile, étant donné l'énorme bilan de la BOJ et sa ferme détermination à défendre ses paramètres de contrôle de la courbe des taux.

Les transactions courtes du Asia Genesis Macro Fund sur les JGB ont été clôturées avec une perte brute de 1,2 % cette année.

Le commerce de la "veuve" reste difficile car la BOJ de Kuroda reste inébranlable", a déclaré Chua.