Les taux OIS, souvent considérés comme l'indication la plus claire des futures actions en matière de taux d'intérêt, sont des produits dérivés de taux d'intérêt qui évoluent en fonction des attentes relatives à la trajectoire des taux.
"Les marchés des swaps sont plus agressifs en termes d'anticipations de baisse des taux, car ils prévoient la même chose à partir d'octobre", a déclaré Abhishek Upadhyay, économiste principal chez ICICI Securities Primary Dealership.
Les analystes ajoutent que les swaps prévoient désormais des baisses de taux avant la fin de l'année 2023.
Les taux de swap ont chuté après que la Reserve Bank of India (RBI) a surpris les acteurs du marché en maintenant le taux repo inchangé à 6,50 %. Avant cela, la RBI avait procédé à six hausses consécutives d'un total de 250 points de base au cours de l'exercice 2023.
Le taux swap à deux ans a baissé de 25 points de base (pb) à 6,15 % depuis la clôture de mercredi, ce qui représente également son niveau le plus bas en huit mois.
Le taux de swap à un an, plus liquide, a chuté de 27 points de base à 6,53 %, tandis que le taux OIS à cinq ans a baissé de 21 points de base au cours de la même période et se négociait à 6,05 %.
Les swaps ont été soumis à une pression constante au cours du mois dernier, les turbulences dans le secteur bancaire mondial ayant conduit à des paris selon lesquels les hausses de taux pourraient intervenir plus tôt que prévu à l'échelle mondiale.
Depuis le début du mois de mars, le swap à un an a baissé de 60 points de base et l'OIS à cinq ans a baissé de près de 70 points de base.
"Outre les facteurs locaux, les swaps prennent également en compte les développements mondiaux, et aux États-Unis, les gens s'attendent à ce que les réductions de taux commencent dans les prochains mois", a déclaré M. Upadhyay.
Même si le gouverneur de la RBI a précisé que l'action actuelle sur les taux n'était qu'une pause et non un pivot, les acteurs du marché considèrent qu'il s'agit de la fin du cycle de hausse des taux.
"Le swap à deux ans a déjà intégré deux baisses de 25 points de base chacune au cours de l'année à venir", a déclaré Vijay Sharma, premier vice-président exécutif de PNB Gilts.
Certains économistes s'attendent également à ce que l'inflation ait atteint son maximum et que la croissance s'essouffle, ce qui obligerait la RBI à changer de cap rapidement.
Nomura s'attend à ce que l'inflation annuelle des prix de détail en Inde atteigne en moyenne 4,9 % pour l'exercice financier en cours, et soit nettement inférieure à 6,7 % pour l'exercice 2023. Elle prévoit également une croissance de 5,3 %, nettement inférieure aux estimations de la banque centrale (6,5 %).
"La pause cédera la place à un pivot politique vers des réductions de taux, à partir d'octobre... Nous prévoyons des baisses de taux cumulées de 75 points de base entre octobre et mars", ont déclaré les économistes de Nomura Sonal Varma et Aurodeep Nandi.
