Les rendements de référence du Trésor américain à 10 ans, qui évoluent à l'inverse des prix, ont atteint lundi leur plus haut niveau depuis 2011, poursuivant une tendance qui a placé les obligations au milieu de leur pire année, alors que la Réserve fédérale procède à des hausses de taux massives pour lutter contre l'inflation galopante. Les marchés s'attendent globalement à ce que la banque centrale augmente les taux de 75 points de base supplémentaires mercredi, après avoir déjà procédé à 225 points de base de resserrement cette année.

Les gestionnaires de portefeuille de Vanguard estiment toutefois que les Treasuries ont déjà connu le pire de leurs baisses et que la Fed est susceptible de revenir sur le resserrement de sa politique monétaire si la croissance commence à s'essouffler. La société basée à Malvern, en Pennsylvanie, gère environ 7,3 billions de dollars d'actifs.

"Plus la Fed est agressive, plus elle nous rapproche d'un scénario de hard-landing. Et nous savons ce qui se passe lors d'un atterrissage brutal : il y aura un pivot rapide... et à ce moment-là, les obligations recommencent à performer", a déclaré John Madziyire, gestionnaire de portefeuille senior et responsable des bons du Trésor américain et des TIPS chez Vanguard Fixed Income Group.

Il a déclaré que Vanguard a récemment réduit son exposition aux crédits de moindre qualité, dans le contexte des attentes d'une Fed plus belliqueuse.

"Si vous vous positionnez pour cela, vous voulez évidemment être incliné de manière plus défensive .... Et cela signifie par définition que vous vous penchez davantage vers les Treasuries."

Les cycles passés de hausse des taux ont montré que les rendements atteignaient leurs sommets avant les deux dernières hausses de la Fed, soit trois à six mois avant la fin du cycle, a déclaré Madziyire.

"Tant que ... vous avez vos scénarios de ce que sont les risques potentiels et que vous êtes prêt à maintenir cette position dans ce risque de queue, vous savez que vous aurez raison à un moment donné", a-t-il dit.

GRAPHIQUE : Fonds fédéraux et rendements à 10 ans

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la pression sur les prix peut être réduite sans un fort ralentissement économique. Cependant, il a également souligné que la banque centrale sera implacable dans sa lutte pour éradiquer l'inflation.

Les attentes concernant le taux dit terminal ont évolué à la hausse après que les données sur les prix à la consommation aux États-Unis ont montré que l'inflation est restée robuste le mois dernier.

Les traders des contrats à terme sur les fonds fédéraux s'attendent à ce que les taux d'intérêt continuent de grimper pour atteindre un sommet d'environ 4,4 % en mars prochain, soit plus de 200 points de base de plus que le taux d'intérêt de référence actuel au jour le jour. Cela se compare à 3,8 % plus tôt ce mois-ci.

Madziyire a souligné que les investisseurs "devraient être prêts à supporter une petite perte", car il sera difficile de déterminer avec précision le moment du pivot de la Fed.

"Il est presque impossible de chronométrer le marché... mais ce que vous essayez de faire, c'est de déterminer quand vous vous rapprochez de la fin et de vous positionner en conséquence", a-t-il déclaré.

Dans le même temps, les revenus tirés de rendements plus élevés peuvent également contribuer à atténuer les pertes si les prix des obligations baissent plus que prévu, a-t-il ajouté.

"Même si les rendements à 10 ans augmentent de 10 points de base par rapport à ce que vous attendez dans le pire des cas, vous récupérerez votre argent par rapport au montant du rendement que vous obtenez, car les rendements sont si attrayants", a-t-il déclaré.