Robert Stheeman, qui est chargé de vendre 237 milliards de livres (295 milliards de dollars) d'obligations d'État britanniques aux investisseurs au cours de cet exercice, a déclaré qu'il avait été impressionné par la rapidité du rebond.
"Compte tenu des défis auxquels le marché des obligations a été confronté l'année dernière, la rapidité avec laquelle les conditions sont revenues à la normale et la mesure dans laquelle le marché s'est stabilisé sont remarquables", a-t-il déclaré.
Cette reprise s'explique notamment par l'appétit renouvelé des investisseurs étrangers, a-t-il déclaré à Reuters après une mise à jour semestrielle des plans d'émission du DMO.
"J'ai parlé de la rapidité avec laquelle les choses reviennent à la normale, et cela inclut sans aucun doute l'intérêt international", a déclaré M. Stheeman.
En septembre 2022, la Banque d'Angleterre (BoE) a été contrainte d'intervenir sur le marché obligataire en achetant 19 milliards de livres de gilts à long terme et indexés sur l'inflation, après que la chute record des prix en réponse aux plans budgétaires de Mme Truss ait mis certains fonds de pension en danger de faillite.
Depuis, le Premier ministre Rishi Sunak a remis les finances britanniques sur une voie plus orthodoxe.
La Grande-Bretagne ne paie plus une forte prime de risque pour ses emprunts, mais les taux d'intérêt bruts restent élevés, reflétant une hausse mondiale des taux des banques centrales.
Il y a tout juste un mois, les rendements des obligations à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 1998, à 5,209 %.
Cependant, les rendements ont baissé le mois dernier, les investisseurs estimant que les banques centrales, y compris la BoE, réduiront leurs taux en 2024.
Le DMO a annoncé des changements minimes à ses plans mercredi, réduisant l'émission de gilt de seulement 500 millions de livres à 237,3 milliards de livres, ce qui a pris de court certains investisseurs.
Un sondage Reuters avait indiqué une réduction de 15 milliards de livres.
Au lieu de cela, le DMO a utilisé les besoins d'emprunt plus faibles créés par des recettes fiscales importantes pour réduire l'émission nette de bons du Trésor à court terme de 10 milliards de livres.
Avant la pandémie, le DMO utilisait régulièrement les variations de l'émission de bons du Trésor pour atténuer les petites variations des besoins d'emprunt, et M. Stheeman a déclaré que cette décision représentait un retour à cette pratique.
VENTES D'OBLIGATIONS
M. Stheeman a déclaré que les plans d'émission de dette du DMO n'avaient pas été influencés par le resserrement quantitatif de la BoE.
En septembre, la BoE a déclaré qu'elle réduirait ses avoirs en gilt de 100 milliards de livres au cours des 12 prochains mois, après une réduction de 80 milliards de livres au cours des 12 mois précédents.
"Catégoriquement, cela n'a pas affecté nos décisions ou nos stratégies", a déclaré M. Stheeman.
Certains investisseurs ont déclaré que les ventes de gilts à long terme de la BoE avaient un impact démesuré sur cette partie du marché, qui est généralement moins liquide.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a déclaré aux législateurs mardi que les ventes n'avaient ajouté que 0,1 à 0,15 point de pourcentage aux rendements.
Cependant, le DMO a dû prendre en compte l'évolution de la demande, qui comprend une lente réduction à long terme des besoins des fonds de pension en gilts longs et ultra-longs, a déclaré M. Stheeman.
"Au cours des dix dernières années, nous avons observé une tendance très lente à la réduction de la demande par rapport à ce qu'elle était auparavant, en partie en raison de l'augmentation des rachats d'entreprises par les fonds de pension. Je ne serais pas surpris que cette tendance se poursuive".
La Grande-Bretagne émet une plus grande proportion de dette à long terme que les autres pays.
L'émission globale de gilts a également atteint un niveau record sur une base nette. Bien que l'émission brute soit inférieure de moitié aux 486 milliards de livres vendus en 2020/21 pendant la pandémie, la BoE est maintenant un vendeur net, plutôt qu'un acheteur important comme elle l'était en 2020/21.
Les émissions devraient rester élevées dans les années à venir. Le DMO a estimé que les "besoins de financement bruts" atteindraient 277 milliards de livres en 2024/25 et ne diminueraient que légèrement à 270 milliards de livres l'année suivante. L'émission brute de gilts est légèrement inférieure à ce chiffre, car le total comprend environ 10 milliards de livres levées directement auprès des ménages épargnants et d'autres sources.
"Si vous regardez les projections... nous resterons en activité pendant un certain temps encore", a déclaré M. Stheeman, qui doit prendre sa retraite l'année prochaine après plus de vingt ans passés au DMO. (1 $ = 0,8025 livre)
